李 兆 波 (22/06/2008): 年 報 之 公 司 負 債 投 資 ( 十 三 )

有 讀 者 來 電 郵 問 ， 市 面 上 那 裡 可 以 有 看 年 報 及 分 析 財 務 數 據 的 課 程 修 讀 ， 亦 有 讀 者 希 望 我 多 講 解 分 析 及 比 較 不 同 的 公 司 。 對 於 後 者 ， 我 會 盡 力 ， 我 的 目 的 是 希 望 投 資 者 多 加 分 析 財 務 數 據 ， 當 然 香 港 的 風 氣 是 短 炒 居 多 。 至 於 課 程 ， 全 面 地 分 析 年 報 好 像 沒 有 ， 分 析 財 務 報 告 一 是 太 淺 、 一 是 太 深 ， 我 只 有 盡 量 在 此 講 解 。 年 報 的 資 產 部 份 講 了 不 少 ， 公 司 的 負 債 也 不 可 以 忽 略 。 一 家 公 司 的 資 產 來 自 兩 部 份 ， 一 是 股 東 資 金 、 一 是 負 債 。 股 東 收 取 的 是 股 息 ， 債 權 人 收 取 的 是 利 息 ， 一 家 公 司 負 債 高 ， 便 要 付 很 多 利 息 ， 因 而 影 響 其 利 潤 。 以 新 鴻 基 地 產 （ 016 ） 、 信 和 置 業 （ 083 ） 、 新 世 界 發 展 （ 017 ） 及 基 地 產 （ 012 ） ， 以 其 07 年 6 月 的 資 產 負 債 表 比 較 負 債 水 平 。 可 參 考 財 經 網 頁 的 計 算 結 果 ， 但 我 建 議 大 家 看 各 公 司 的 年 報 自 行 計 算 。 因 為 在 年 報 內 或 是 財 經 網 頁 每 每 有 不 同 的 計 算 ， 比 較 頗 困 難 ， 自 行 計 算 亦 可 增 強 你 的 分 析 力 。

負 債 要 保 持 合 適 水 平一 般 量 度 負 債 水 平 有 長 期 負 債 除 以 股 東 權 益 （ 或 叫 資 本 ） ， 或 是 總 負 債 除 以 股 東 權 益 ， 我 在 投 資 （ 四 ） 已 說 明 長 期 負 債 （ 或 叫 非 流 動 負 債 ） ， 及 流 動 負 債 的 分 別 。 有 些 在 計 算 股 東 權 益 時 把 少 數 股 東 權 益 減 去 ， 我 是 利 用 了 全 部 股 東 權 益 去 計 算 。 你 可 以 發 覺 資 產 的 總 數 等 如 流 動 負 債 + 長 期 負 債 + 股 東 權 益 ， 因 為 這 是 會 計 系 統 的 基 石 ， 如 果 把 （ 流 動 負 債 + 長 期 負 債 ） 除 以 股 東 權 益 ， 便 可 得 到 一 個 常 用 的 負 債 比 率 。 那 間 公 司 的 負 債 最 高 ， 答 案 顯 然 而 見 。 兩 家 龍 頭 發 展 商 的 負 債 水 平 相 若 ， 是 中 等 水 平 。 一 家 公 司 要 有 合 適 的 負 債 水 平 ， 才 可 把 握 投 資 機 會 ， 太 低 負 債 可 能 不 夠 資 金 ， 要 放 棄 投 資 機 會 ； 太 高 負 債 會 帶 來 過 高 的 利 息 支 出 ， 及 不 能 償 還 負 債 。 甚 麼 是 合 適 水 平 ？ 這 是 財 務 學 的 一 個 大 課 題 ， 負 債 高 低 會 否 影 響 股 價 ？ 你 也 可 以 想 一 想 。

地 產 發 展 商 資 料 負 債 比 較資 產 新 地 ： 257,294 　 信 置 ： 72,717 　 新 世 界 ： 144,099 　 地 ： 132,897
流 動 負 債 新 地 ： 18,859 　 信 置 ： 8,728 　 新 世 界 ： 32,747 　 恒 地 ： 8,142
長 期 負 債 新 地 ： 49,940 　 信 置 ： 16,223 　 新 世 界 ： 32,868 　 恒 地 ： 24,011
股 東 權 益 新 地 ： 188,495 　 信 置 ： 47,766 　 新 世 界 ： 78,484 　 恒 地 ： 100,744
負 債 / 股 東 權 益 新 地 ： 36.50% 　 信 置 ： 52.20% 　 新 世 界 ： 83.60% 　 恒 地 ： 31.90%
單 位 ： 百 萬 元

<<轉載自蘋果日報>>