美 國 財 長 保 爾 森 （ Henry Paulson ） 在 5 月 中 表 示 ， 金 融 市 場 正 逐 步 擺 脫 信 貸 危 機 ， 並 已 經 捱 過 了 最 艱 難 的 日 子 。 他 又 大 發 偉 論 說 ， 聯 邦 儲 備 局 決 定 拯 救 貝 爾 斯 登 （ Bear Stearns ） ， 並 向 其 他 投 資 銀 行 提 供 應 急 資 金 ， 是 危 機 得 以 紓 緩 的 「 轉 捩 點 」 。
然 而 ， 市 場 人 士 似 乎 不 太 認 同 保 爾 森 的 觀 點 。 當 保 爾 森 發 表 其 「 危 機 緩 和 論 」 之 後 ， 美 國 的 費 城 銀 行 股 指 數 不 升 反 跌 。 我 要 補 充 一 點 ， 如 果 以 歐 元 而 不 是 美 元 作 單 位 的 話 ， 該 指 數 的 跌 勢 更 加 慘 不 忍 睹 。
除 了 股 壇 人 士 不 賣 保 爾 森 的 賬 ， 其 他 與 保 爾 森 持 相 反 意 見 的 人 ， 不 少 是 站 在 前 線 、 並 擁 有 第 一 手 資 料 的 金 融 分 析 師 。
RBC Capital 的 卡 西 
自 創 的 「 德 薩 斯 比 率 （ Texas Ratio ） 」 ， 就 是 把 不 良 資 產 的 總 和 ， 除 以 實 質 （ 有 形 ） 資 產 與 貸 款 虧 損 撥 備 之 和 ， 得 出 的 數 字 可 反 映 潛 在 的 信 貸 問 題 。
根 據 卡 西 的 解 釋 ， 在 上 世 紀 80 年 代 尾 至 90 年 代 初 ， 該 比 率 超 越 100% ， 這 正 正 是 銀 行 爆 煲 的 明 確 警 號 。
不 良 資 產 貸 款 飛 升
而 他 的 論 點 可 以 歸 納 為 ： 在 未 來 12 至 18 個 月 
， 銀 行 業 將 要 面 對 的 更 大 問 題 ， 就 是 信 貸 情 況 惡 化 。 住 宅 按 揭 拖 欠 正 處 於 歷 史 高 
， 房 屋 貸 款 壞 賬 又 不 斷 增 加 ， 而 那 些 把 資 源 過 度 投 放 於 美 國 物 業 市 場 的 貸 款 機 構 ， 所 承 擔 的 不 良 資 產 貸 款 更 像 火 箭 般 飛 升 。
正 值 美 國 經 濟 放 緩 的 日 子 ， 這 股 風 暴 將 會 吹 到 商 用 和 工 業 用 物 業 信 貸 的 領 域 。 假 如 一 家 企 業 的 德 薩 斯 比 率 高 於 100% ， 而 不 良 資 產 比 率 又 超 過 10% ， 出 事 的 風 險 將 較 高 。
在 現 階 段 ， 按 照 我 們 的 推 測 ， 未 來 兩 至 三 年 將 會 有 150 家 銀 行 出 現 困 難 。 隨 
市 場 人 士 恐 會 在 未 來 12 個 月 陸 續 離 棄 銀 行 股 ， 相 關 股 票 的 股 價 相 信 會 「 難 逃 一 瀉 」 ， 所 以 投 資 者 如 今 應 該 手 減 持 銀 行 股 。
AIG 見 九 年 新 低 價
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根 據 卡 西
的 意 見 ， 德 薩 斯 比 率 最 差 的 十 家 銀 行 依 次 序 為 ： National City Corp 、 First BanCorp 、 Citizens Republic Bancorp 、 UCBH Holdings 、 First Horizon National Corp 、 Popular Inc 、 Fifth Third Banc 、 Colonial BancGroup 、 SunTrust Banks 和 Wachovia Corp 。不 用 多 講 ， 大 型 銀 行 在 衍 生 工 具 市 場 有 相 當 多 的 投 資 ， 而 該 等 投 資 隨 時 有 爆 煲 之 虞 。
或 許 衍 生 工 具 市 場 其 實 早 已 爆 煲 ， 但 是 由 於 美 國 政 府 隱 瞞 了 一 些 矚 目 驚 心 的 經 濟 數 據 ， 加 上 評 級 機 構 錯 誤 地 繼 續 給 予 信 貸 保 險 商 AAA 評 級 ， 金 融 機 構 仍 希 望 遮 掩 問 題 ， 例 如 把 第 一 級 資 產 轉 移 到 第 三 級 資 產 。
面 對 目 前 的 金 融 市 場 環 境 ， 加 上 政 府 謊 話 連 篇 ， 若 果 我 不 是 一 個 頑 強 的 樂 觀 派 ， 我 肯 定 會 陷 入 極 大 的 失 落 之 中 。
<<轉載自蘋果日報>>