高 山 行 (03/07/2008): 中期業績肯定好首佳逆市開車

外圍股市略告喘定，惟越南盾又再眨值，令本已略為企穩的港股在昨日午段又遭殺戮，大市氣氛已見極度低迷，短期只宜小注行事，而在大逆市中仍可做好的股份， 自然大有留意價值，其中首長系的首長寶佳（0103）便是其一例子，集團今年中期業績肯定又可再進一籌，近期再次宣布在山東省設立生產線，長線而言可將其 鋼廉線年產量推至16萬噸水平，未來晉身全球同業龍頭的部署已告確定，現價較諸超人及基金的入股價1.03元便宜得多，反映現時當處撈底良機。 爭取行業龍頭地位

首佳現已是內地及亞太區主要汽車輪胎用鋼簾線主要生產商，去年上半年股東應佔溢利2,400萬元，同比跌46.3%，惟全年則轉獲1.06億元盈利，大增 39.1%。今年業績肯定不弱，貢獻集中源自輪胎用鋼簾線，但股權已增至全資擁有的嘉興東方已完成第一期擴產計劃，生產力由每年3萬噸增至6萬噸的新廠房 已落成，年初已告正式投產，令今年主營盈利可激增至近2億元，折合每股盈利為0.106元，以正常的15倍市盈率計算，單是主業已值每股1.6元。

集團仍刻意爭取行業龍頭地位，上月宣布與山東省滕州市政府簽訂投資意向書，計劃在滕州經濟開發區投資建設大型鋼簾線生產廠房及金屬製品加工基地，整個項目 計劃在5年內完成，總投資額約2億美元（約15.56億港元）。有關計劃將分段進行，建設包括年產能10萬噸的鋼簾線廠房，及其他包含先進技術的金屬製品 加工基地。首期意向建設年產能5萬噸的鋼簾線項目，投資額約1億美元（約7.78億港元），料今年10月開工建設。換言之，若有關生產線全面落成，首佳鋼 廉線的年產量將會在5年內由今年的6萬噸大增至16萬噸水平，昂然登上行業龍頭之位，令主業盈利增至5.3億元，即每年複合增長達兩成多三成水平，大有條 件成為一隻基金增長股。

首佳手上仍有另一秘密武器，手持2,800萬股內地上市的新余鋼鐵A股，無疑成為集團的另一金蛋寶藏，於去年10月底開始，首佳可在繼後一年內將966萬 股新余股份解涷沽出，而集團則於1月宣布已在市場沽出442萬股，共套現7,427萬元，由於這批A股在去年6月結的入帳值只為每股1.827元，所以單 是沽出這批股份已淨賺6,352萬元，令中期業績大有保證。至於餘下的2,358萬股，經過近日A股急回後，昨日收市價跌至7.8元人民幣水平，折合總值 為1.83億元人民幣，帳面利潤1.4億元，即單是新余A股，集團已坐擁共近2億元豐厚利潤，折合每股近0.1元，佔了市價近16%比例，可見首佳股價之 不合理實在過分。

主要股東全屬星級

首佳另一吸引之處，便是其星級的股東群，2006年12月，全球最大的鋼簾铫集團Bekaert以每股0.65元認購首佳新股2.5億股，成為繼首鋼系後 的第二大股東，並委派Bekaert中國業務主管Johan Roelens為首佳執行董事。Bekaert協議今、明兩年向首佳供應9,800萬元及2.46億元原材料。Bekaert業務遍及120個國家，每年 營業額達300億港元，擁有先進的「金屬轉化」及「鍍膜技術」，屬全球同業市場龍頭，市場佔有率達40%，在中國市場亦屬穩佔首位，對首佳業務自是貢獻良 多。

此外，首佳去年底一次過發售6億新股，有關股份只配售予圍內星級財團，其中大股東首長國際認購了4億股，李嘉誠基金認購1億股、另惠理及Kewise分別 認購4,000萬及6,000萬新股，配售價為1.03元，完成配股後，首國聯同首鋼集團持股增至45.42%，Bekaert、李嘉誠基金、惠理及 Kewise則分別持股13.27%、5.3%、2.79%及3.19%，加上其他未現身的基金持股及相對疏落的成交量，街貨肯定不多。

總括而言，首佳正合短、中、長線博殺之道，近日人氣在大跌市下突增，已藏明確起動訊號，應有留意價值。

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