石 鏡 泉 (03/07/2008): 炒友˙炒油

　　油價高企，有謂跟炒賣有關，有謂跟供求有關。筆者是騎牆派，故謂今時高價跟這兩者都有關。有謂無風不起浪，沒有了供應不足的誘因，炒友是不能上下其手，我們頂多是謂炒友誇大了供求的不平衡，不過政府會拿炒友來開刀。

美國加息勢所必然

　　昨天提到今時2厘的美息是偏低，由於G7的壓力，估計美息遲早要加。假如今晚歐洲央行的議息會決定加歐息，美元將受壓，石油價又升，美儲局又將被動。

　　當息口節節上升至逾5%時，對冲基金的活動會受抑制。一個更重要的發展是，歐美政府之前視衍生工具炒賣、對冲活動是資本主義市場的正常產物，尤其是當 他們只衝擊到新興市場時，歐美政府/學者只認為是新興市場不完善所致。今時歐美政府都受到次按和高油價的衝擊，他們會開始將過分的衍生工具炒賣和對冲活 動，列為可傷人的猛獸，會開始作出些管制。這好比是70年代，性開放以至濫交會被視為是前衛的表現。直到愛滋病普及後，不少歐美人士開始對性作出適當的尊 重，不會再稱不濫交的人為跟不上時代。美國國會將會對石油炒賣作出一定的管制。而一些過分衍生的衍生工具，也將會被歐美政府加以監管，因為次按和高油價是 針刺到自己肉，火燒到自己身。

　　監管，不是不要衍生工具和對冲基金，而是當金融、投資愈來愈成為市民生活一部分時，透明度是應要提高的，這也才是較合衍生行業的健康發展。

　　將衍生工具和對冲基金作好監管，不會遏抑石油或商品價，但起碼會使石油及商品價，不致太過偏差，這對社會總會是好事。但要石油及商品價回下，始終是要解決供求問題。

　　在未來的二、三十年，我們如肯節約用油，又去找新油源，我們應暫不缺油的。但由於短期的供不應求，油價在未來數年還會逐步上升，一直到供應有長足增長為止。

　　由於開採油田要五至八年時間，所以較樂觀估計，仍要到2013至2015後，才可以有較多的石油提供。由今時到2013╱2015年，要不出現嚴重的 供不應求，各國政府應要盡快減少補貼，讓消費者感受到油價的壓力，努力省油才可。事實上高油價的壓力，已開始令政府和消費者開始改變之前對用油的政策和用 油模式︰

　　˙中國的航空燃油價一加再加，就是中國政府已認識到他之前的平油政策，以壓低通脹率增長，其實只是變相補貼了其他的航空公司。

　　˙中國對空運客也大增燃油附加費，是體現用者自付，假如不想付這個「貴」燃油附加費（其實仍然很平），可以盡量轉乘火車。中國的火車票價仍然很平，只 要付出多些交通時間便可減少用油，是現代消費者的負責行為。此一如大家平時多搭地鐵，迫不得已才搭的士趕時間一樣，是合理的。

電費料續調高

　　˙發改委已自7月1日起提高六大電網價，具體影響可看華潤電力（00836）執行董事兼首席財務官王小彬於股東特別大會後的表示，旗下三個主要發電區 域於江蘇、廣東及河南，每度電上網電價分別已上調2.8分（人民幣•下同）、2.6分及2分，電價平均上調幅度約6%至7%。

　　該公司總裁兼首席執行官王帥廷表示，是次電價上調只屬臨時安排，以紓解煤價上升帶來的壓力，以保證於發展高峰期的夏季能維持正常發電量。

　　但他強調，是次漲價不能解決煤炭價格上升的基本壓力。他指出，自2006年5月開始，煤價已上升一倍，故要上調5分至8分才可完全消化煤價上升的因素。他相信，電價會分期上升，希望奧運後會再有一次電價的上調。

多方調節能源消耗

　　中國對煤、油、電價都已開始允許加價，這是開始讓消費者透過加價壓力，去調節自己的消費。政府要補助的，不是所有的煤、油、電消費者，而是只補助弱貧 社群。中產要受苦是個大趨勢，慘就一定是慘，要不慘，一就是做到多產，成為富戶，加極都可以揸食油獸；一就是做無產，等政府救濟。

　　美國有州政府已准許員工每周返工四天，第五天則可在家工作，以省燃油。以目前科技，部分員工確可在家工作，省油亦省了交通時間，才可以在今時至2015年間，減少油耗，以讓我們可以有些時間去採油。

　　要做一個負責任的石油消費者並不容易，只能靠政府定出獎罰政策來規範消費者的不合理耗油模式。如果不這樣做，油價一定會收拾大耗油量的消費者，但十分可惜，環球經濟及不少弱勢社群，將要受害。油價到200元一桶時，環球經濟要衰退時，就是「油」收，不是天收。

　　我中學（伊利沙伯中學）的同學，這一兩年都踏入退休之年。不知是老人家無事可做，還是老了便精靈，近日越洋跨境地大談石油、核能問題。他們有資格談， 因為一個是在歐美的化工業長年工作，一個是有資格去簽批美國核電站牌。聽聽他們的意見，可以幫大家認識一下石油、核能應怎樣應用才較好。這較每天聽油價又 見新高、油價又跌一元的報道好得多。

<<轉載自投資理財周刊>>