曾 廣 標 (07/07/2008): 激成大會實錄

　　想要在股票長铫投資獲利，應盡好小股東的責任，留意公司各項宣布及細讀每年的財務報告，若有不明白及建議，可到股東大會提出。

　　筆者未能言行一致，對於經常留意的公司，文件有閱讀，但對於股東大會，卻絕少出席，惟有激成投資（00184）的股東大會是例外，連續兩年都沒有錯過。

小股東不滿賺多派少政策

　　去年的大會在周末中午舉行，但今年在周五中午舉行，一些朋友要上班，任務留給夜班工作的筆者，不過在會場也遇到一些去年也有出席的讀友，大家對於賺大錢派低息的政策仍不滿，在投票時，每項決議都有小量反對票，雖然無力改變任何事情，但總算表達了意見。

　　何主席一如去年，在股東大會結束後，讓管理層與小股東們交流意見，筆者提出了一些意見及疑問，包括抱怨公司手擁大量現金但卻續派低息，同時年內差不多無所事事，如今碰上越南危機，擔心今年業績會否倒退，是否應該及早增派股息，使小股東們享受應有的回報？

　　去年開股東大會時，股價約為6.2元，當時公司的財務總監說股東回報除了股息之外，還包括股價上升，這是一個很怪異的答案，於是筆者今年在提問時，針對股價回落至4元水平，指若計算股價，豈非損失慘重？

　　何主席讓財務總監主力回答筆者的提問。由於筆者發言時「長篇大論」，所以他只是選擇性作答及表示意見，對於股價的變化則避開了。

每股淨現金3.5元 僅小量越南盾

　　他同意筆者所言，公司一向保守，所以持大量現金，並指出每股達3.5元，至於派息比率今年已有增加，他認為相對於不少大藍籌，並不低。他指公司一向作 風保守，不急於求成，若不滿意，可以不買激成股票。對於管理人員以這種態度回答小股東，筆者也覺得很怪異，但開股東大會不是鬥氣，而是希望多了解公司現 況。

越南澳門盈利 首4月續有增長

　　對於越南現時面對的危機，最新的年報完全沒提及。原來，管理層比較樂觀，認為只是短期困難，何主席指出，集團在胡志明市的兩大酒店的房租都是用美元計價，所以越南盾貶值影響很輕微。

　　財務總監謂，世界經濟轉疲，對公司業務自必也有影響，但他披露，無論在越南及澳門，集團首4個月的盈利都有增長。他指出，表面上澳門的樓花市場轉差，但集團旗下的優質現樓有價有市。筆者作為小股東，對於這個信息感到滿意，只盼增長勢頭在整個08年可維持下去。

　　有小股東問，公司手擁巨資，何主席去年謂心中有很多大計，然而，過去一年，卻好像只見買賣外礇，澳門豪宅落成後空置不賣，為甚麼不派多些股息給股東們自行處理？對於派息問題，何主席無意補充，但指出雖然滿肚密圈，但卻絕不急進，因此，能避過危機。

　　據管理層稱，公司手上的現金，只有「很少」越南盾，反而有不少是較美元（港元）強勢的貨幣，換言之，礇兌上應該仍有進帳。不過，管理層沒有提出新的大計，只謂應保留大量資金，當機會一到，便可隨時出擊云。

　　筆者半信半疑，因為去年只是把胡志明市喜來登酒店部分出租公寓開始改建為酒店房間，其他似乎只是等運到。筆者想，集團沒有在熱炒時在越南大事擴張是好 事，但從另一角度來看，集團進入了越南多年，除了擁有的酒店權益之外，並沒有趁低吸納地皮，曾錯過低成本擴張的大好機會。

應聽取意見 善待小股東

　　筆者也表示，既然何家兄弟已擁有集團近7成半控股權，派多一些股息皆大歡喜，大股東也不會有甚麼損失，何樂而不為？若果認為可我行我素，不如及早私有化，也無需要聽部分小股東或輿論的「噪音」了。

　　離場時，何主席很客氣，讚Peter的《發掘超值股》寫得很好，他還買多了數本送給朋友，筆者表示多謝。在書中，激成身為筆者去年的全年首選股票，在 2元許開始推介，一年來的股市雖然大風大浪，但市場識貨之人仍不少，雖因貨疏令到激成股價常有大幅波動，但總體來說仍不太差。

現價超值 筆者將繼續持有

　　筆者曾認為，從資產質素的價值來衡量，激成的股價理應較另一越南概念股陸氏（00366）為佳，但積極的陸氏，股價曾大幅跑贏激成，及至近月越南患上惡性通脹病（剛開始治理），結果，陸氏跌幅遠較激成為大。

　　雖然股市大風大浪，但無論計算實質資產淨值和盈利能力，激成現價十分超值，筆者不會理會短期股價變化，亦將繼續不時向大家礇報最新情況。

<<轉載自香港經濟日報>>