高 山 行 (10/06/2008): 靚殼有價 南興值0.93元

縱觀市況低沉，近期有不少二三線股仍紛見異動，主要是由殼價不菲推動，其中以本欄曾推介過的先來國際(0933)最為經典，新買家以3億多元的淨殼價購得 其控股權，令市場醒覺靚殼有價，而買家則多以來自內地市場為主，尋殼活動明顯已告轉活，所以一些業務簡潔而股權歸邊的二三線股，已相繼成為焦點炒賣對象。

大股東洽股權轉讓

南興(0986)近期股價異動，而集團亦已證實大股東正斟介股權轉讓事宜，由於此股市值不足3億元，而殼價保守估計已值2億元，令條數相當襟計。截至去年 9月止，集團每股資產淨值為0.44元，加上殼價2億元，折合每股合值已達0.93元，近期股價一舉由不足兩角炒上6、7角多水平，配合大股東已承認洽售 股權事宜，反映此股仍有可博之道，可小注吼之。

事實上，南興本身經營的積層板主業務亦不無表現，年前更一度成為某大型上市集團的收購對象。截至去年9月的半年度止，集團綜合營業額為1.87億元，增 10.7%，惟虧損則達772萬元。期內工業積層板錄得營業額1.29億元，增12.5%，但業務面對激烈競爭，加上原材料及生產成本增加，致使毛利率下 降。

集團位於蘇州的新工業積層板廠房已成功於華東地區開拓新業務機會，並已贏得多名客戶，銷售量逐步增加，集團將繼續覑重發展毛利率較高的玻璃纖維積層板業產品，並將進一步拓展海外市場。

各項條件均利賣盤

至於印刷線路板業務，中期報告期間營業額增6.6%至5,642萬元，主要來自海外市場，集團將專注毛利率較高的多層印刷線路板製造及市場推廣，而在珠海興建以製造雙面及多層印刷線路板新廠房即將竣工，將於今年投產及發掘新客戶。

銅箔業務方面，泰國銅箔廠房現作為製造工業積層板及多層印刷線路板的銅箔內部供應商。

財政方面，期內現金結存總額為1,824萬元，附息銀行貸款及其他借貸總額1.58億元，資產負債比率為0.88。表面看來，集團業務平平無奇，並正處進 退維谷之間，而大股東劉氏家族及相關人士則持股約六成多，股權一直較為歸邊，所有天時條件都有利賣盤活動，若有買家願意出好價，相信大股東亦甘於退出經營 艱難的本業，又或會以先購回本業、後出售股權的模式撤出上市公司行列，觀乎近期數宗股權轉手動作都惹來股價飛升效應，南興亦有權翻版，可小注博高回報。

<<轉載自新報 >>