陸 羽 仁 (10/06/2008): 油災

油價上周五一日升10.75美元，升到138.54美元，美股應聲狂瀉，杜指上周五急跌428點。受美股下跌拖累，亞洲股市普遍下跌。日經平均指數收市報 14181點，下跌308點，跌幅2.13%。 新加坡海峽時報指數收報3,084點，跌幅近2%。截至今晨十二時半，杜指報12,304點，升94點。雖然美股回穩，但以上周五的格局計，油價急升，都 有少少災味。
美股回穩災味仍有

美股當日急跌，原先主要是失業數據差帶動，美國公佈5月失業率高達5.5%，遠高於市場估計的5.1%，這是22年以來最大的失業率升幅，消息一出美元急回，兌6隻主要貨幣的美匯指數當日跌0.9%，美元回落刺激油價彈升。

另一個令油價急升的因素是戰爭風險，以色列運輸部長Shaul Mofaz對媒體話，如果伊朗不放棄核發展計劃，以色列會襲擊伊朗。Shaul Mofaz是以色列總理角逐者之一，講話有一定份量。他喊話之後，美國國務院回應低調，並無發言澄清，更令人覺得以色列的確有意攻打伊朗。陸羽仁過去講 過，油價早兩三個月開始陰陰升，其實是有人密密吸，暗中在反映戰爭風險，現在以色列高官講到出口，更令大量早前在油價急回至122美元時造了淡倉博油價跌 的炒友，急急平倉。

戰爭風險推高油價

淡倉止蝕盤湧現，才造出上周五最大的油價單日升幅，最多升了11.33美元，曾高見139.12美元，油價在98年只是10.72美元一桶，上周五的一日 升幅，已高過10年前油價的總值！油價升得咁急，又倒過來影響股市，搞到美股急插。美林證券估計，油價每升10美元，美國經濟增長將會減少0.5個百分 點，美股就係在高失業和高油價雙高打擊下，大幅下插。美國第二大證券行摩根士丹利估計，油價在一個月內會升上150美元，大摩以航運數字推算，亞洲正從中 東買入破紀錄數量的原油，除了美元疲弱之外，亞洲需求亦會推高油價。

大炒家索羅斯早前警告，油價有泡沫，若油價急跌，會引起金融市場混亂，令美股和環球股市大跌。陸羽仁就話，若油價不爆，仲係咁不斷上衝，環球股市爆得仲 快。因為油價急升、糧價急升，令世界各地通脹失控向上，政府過去補貼油價，如今也無力補貼，被逼加油價，但加油價又令通脹進一步升溫，唯有用加息等手段控 制通脹，結果令經濟急促冷卻（或出現停滯膨脹），外國資金逃跑，刺穿股市泡沫。

越南爆災影響亞洲

這種災難開始在亞洲出現，印度上周加了10%油價，國內抗議不絕；馬來西亞加油價40%，罵聲更烈，群眾上街要求首相巴達維下台。不過論危機卻以越南最 大，上月通脹率高達25.2%，到達失控地步，越南已爆發金融危機，今年至今股市已急跌65%，顯然是一個股災，若越南不是社會主義國家，沒有外匯管制的 話，資金早已失控性逃亡，情況更加一發不可收拾。越南若不能夠控制通脹的話，其股市將會跌之不完。

越南爆災之後，不止香港一眾越南概念股急跌，亞洲各新興市場的貨幣連日下跌，外資開始玩競猜「誰是下一個越南」的遊戲，在大摩出身的獨立經濟研究員謝國忠 就估，印度會步越南後塵，爆出金融風暴，因為印度如中國一樣，對成品油實施價格管制，印度煉油企業每星期虧損10億美元，一年蝕520億美元，油價愈高， 蝕得愈多，一旦印度頂唔順要大幅加油價，將令通脹急增，接覑就被逼實施緊縮政策，熱錢一走，對印度打擊很大。

印度的財政年度在3月底結束，上年度的經濟增長是9%，是2005年度以來最慢，印度財長估計本年度增長將會進一步放慢至8.5%，印度通脹率為7.9%，這樣搞下去，又會陷入一個高通脹、低增長的時代。

加準備金再凍熱錢

香港通脹率5.4%，在亞洲內已屬偏低，但千萬不要以為亞洲其他地方爆災，與香港無關，同區國家爆災爆得厲害，資金從亞洲出逃，整個地區都受影響。97年 亞洲金融風暴都係泰國先出事，香港早期好似不受影響咁，慢慢才燒到香港，我唔係話今次香港一定有事，但我懐睇亞洲其他國家的事，不要好似事不關己那樣，要 小心留意亞洲有幾大鑊，睇纒外資點睇，研究纒會唔會燒到香港。

當然，我都首先要睇中國和美國。中國繼續落藥宏調，人民銀行在端午節前夕，突然宣佈上調存款準備金率1個百分點，升到17.5%的歷史高位，即是銀行收 100元存款，要保留17.5元不能借出街，等如變相抽走市場的資金。今次調高存款準備金分本月15日和25日兩次執行，每次調高0.5個百分點，這是今 年第5度上調存款準備金，亦是去年12月以來，再次一加就加1個百分點，平時多數只調高0.5個百分點。市場估計今次調高存款準備金，會把銀行體系內 4000億熱錢凍結。

內地加存款準備金，通常有針對性，一般貼近公佈通脹數字時採取行動，而5月的通脹數字會在月中公佈，今次提早咁多加存款準備金，而且一加就加1個百分點， 動作都幾大，一般估計有兩個原因，第一是通脹數字唔靚仔，雖然外界估計5月通脹數字會顯著回落，若回落幅度未如預期，可能都要事先落藥。第二是亞洲地區的 金融比較動盪，中國為防風險，先行出力凍結資金，跑在風浪前頭。

在中國連番凍資後，銀行股表面最受壓力，其實真正受衝擊最大的是內房股，因為央行加存款準備金，等如銀行可以貸出街的資金減少，據銀行界高人話，內地銀行 的回應是加貸款利息補數，即係貸款減少，高息貼夠，借貸人只要借到錢，高高息都肯付，阿爺亦不介意銀行貸款提高利息，因為此舉和中央想控制銀根的方向相 符，所以資金充足的大銀行，受加存款準備金的影響較少，只是規模較細的銀行資金不足，受的影響較大，但同樣可以加番貸款人利息補數。真正受影響的是借貸高 的內房股，因為樓市好呆，賣樓不易，但搵銀行貸款搵朝唔得晚，隨時閂水喉，借到都要捱貴息，而且資金條鏈一斷，公司有倒閉危機，所以內地地產商自己講，呢 次係淘汰賽，話唔埋會有地產公司關門。

調整未完先行忍手

內地為防通脹，控制價格不手軟，瑞信董事總經理陳昌華就估計，內地食品價或已見頂，下一輪通脹將由工資增長和原材料價格上漲所推動，他認為下一輪格價管制的對象好有機會係化肥。獱住化肥股的讀者要小心，雖然化肥股早前已急插，但價格管制殺到時，又有一浪向下。

現時環球股市走勢，頗有風雨欲來的味道，美股杜指跌穿12,400點後反彈，但築底失敗，轉眼又急插至12,200點，跌勢未止，跌得咁急短期或有反彈， 但小心彈完再跌。內地股市在宏調聲中反覆向下，不排除又要試番3,000點的政策底。亞洲股市好亂，若有一兩個股市爆出急跌之災，又會影響整個地區。

睇宏觀，最大病因是油價，若油價還不斷試高位，呢一場油災，勢將影響環球經濟，政治亦會大亂，在咁鮋背景下，股市好難睇好，唔急跌都偷笑。美股大跌，內地宏調，港股亦會跟住插，但散戶撈底也不要撈得太快，睇鈬個市還會跌一段，無咁快會跌完。

<<轉載自香港經濟日報>>