石 鏡 泉 (15/11/2008): 香港做商品期貨中心？

港交所公布第三季業績後，有分析認為港交所會跌至45元。要怎樣才可免港交所回見40元？一個方法是增加港交所成交，怎增加？

如仍靠股票及相關產品，走舊路，怕三、五年也未見功，是時候要另闢蹊徑，找些新產品來覓商機。港交所在開發新產品方面，是有成績的。

數年前，港交所找阿爺談，讓國企來港上市。阿爺應允，才使港股成交上達千八億/日。要是沒有了這些國企，光是港股本身成交，能有多少？怕要回至日均成交百 多億，港交所股價要回至十元區。所以開拓新產品會是擴大日均成交的有效途徑。多了國企來港上市，不單有利港交所，亦有利打造香港成為金融中心，亦提供了相 應的就業職位，有利本港經濟。

中國加快建立戰略石油儲備

在這次金融海嘯前，中國對能源與其他資源的龐大需求，使到國際炒家有機混水摸魚，將石油每桶價，在極短期內，由60美元炒上150美元。中央對這個炒風當 然不悅，因為這等於要中國硬食夾棍，將辛苦賺來的外滙，轉貢予油商，亦因此加快了建立戰略石油儲備的步伐。今時已公布在中國5個沿海地點，建有3,000 萬噸的儲油設施，並開始儲油。以每噸約為7桶計，即是逾2億桶，再加上每年要有5次至7次的流轉始可維持運作成本計，即是中央以後每年至少有10億桶至 14億桶石油的買賣要做，中央要在那個市場去做這龐大的買賣！

由於石油是戰略物資，供應方亦是大集團為主，沒有一個國家會放心，將自己的定單，放在他國的交易所去自暴其「需」，使他人能有機抬價，要中國買貴貨。

今時石油及石油產品主要交易點有美國、英國、杜拜、新加坡等。這些交易點各有特色，美英是炒賣為主，杜拜是實物交收為主，新加坡是成本品為主。理論上中央要的，是類似杜拜的實物交收為主的交易中心，因為中國是想買油不是炒油。

香港有辦石油結算中心條件

石油買賣是可以透過網上平台作24小時買賣。但每個交易中心都需要一個結算中心去記錄每個買賣家，以作交收，如果這個結算中心是在歐美，你是中央，會安心 嗎？石油結算中心的買賣家資料，就是「軍事」機密資料，如不是做到絕密，是不能使中央安心的，香港就有條件去做到一個可為中央信賴的結算中心地點。

今時石油價因金融風暴而回下至50美元，甚至40美元桶。但金融海嘯是會過去的，到經濟重拾升軌時，到中國又要大量入口石油時，中央是否願意以150美元桶的價去買油？或讓歐美政府，石油集團知悉中國正在買或賣石油？

今時的金融海嘯亦會將中國對開放金融市場的步伐有所減緩，亦即是謂在一段時日內，中國未必肯加速人民幣的自由兌換。但當經濟回復常軌後，中國又需要作大量的能源與資源入口時，設立一個有效的、讓中國政府能安心的商品期貨中心是有必要的。

目前中國有25家被核准的企業，可作商品期貨買賣，他們都是跑到歐美市場去交易。由於人家掌握了中國客戶的動向，一句Chinese is buying，人家就會急急抬價；一句Chinese is selling，人家就會急急壓價。這就是為甚麼這幾年來，中國企業在海外期貨市場沽又沽得平過人，買又買得貴過人，一年下來就是白銀進貢了他人的原因。

港交所可申辦商品期市

港交所是可以在這時刻，聯同港府，去向中央要求，在香港成立個商品期貨中心，是以實物交收為主的（杜拜的石油期貨有七成是實物交收，美國的石油期貨只有 5%是實物交收），結算中心在香港。由於一個主要為中國而服務的商品期貨中心是可以不光有石油一種商品，尚可以有農業品︰如紅豆、玉米，礦產資源︰如銅、 鐵、鋁、煤等商品可以交收，故又不應由港交所一個吃盡，有錢總得齊齊搵，不妨找那25家有商品期貨交易權的國企也一齊入股，頂多港交所佔少許大份。大家合 作，一方面可以幫中國以合理價錢買到能源和其他資源，另方面又可以壯大香港作為金融市場，何樂而不為？

當然，筆者也是有私心的，作為港交所的一個小股東，當然希望港交所的生意愈做愈大，港交所股價才可有望重見200元，而不是回跌至45元。

在金融海嘯下，最不好的是日怨夜怨。怨，是不可以怨出錢來的。較好的還是多發奇想，超越之前搵銀之道之想，才可望找出新財路，謹此拋磚引玉，希望大家多想出些財路來，便大家生財，不再莫財。

<<轉載自經濟日報>>