戴 兆 (22/11/2008): 中鐵收購內蒙礦場擴業務範圍

中國中鐵（390）與控股公司協議，收購三家礦業公司股權，以符合去年上市時所表示的意向，這是中鐵於基建建設有關業務以外的發展。

收購包括華鑫股權52％、芒來股權51％及小白楊股權51％，總代價4.69億元（人民幣．下同），華鑫於內蒙古不同地區擁有多個金屬礦，並持有七個採礦 許可證，有效期由明年7月至2011年8月不等，許可勘察面積約一百五十三平方公里，現正處於勘探初期階段，資料欠缺。成交價2617萬元，按賬面資產值 計算。
礦業發展有期望

芒來於內蒙古擁有多個金屬礦、銅礦及煤礦，持有十七個採礦許可證，有效期由明年2月至2011年9月不等，許可勘察面積六百八十五平方公里。其中一個煤礦 曾於今年4月底進行評估，而另一煤礦的採礦處於非常初期階段，不具備評估條件。至於其餘十五個採礦權許可證於今年4月後取得，未作評估。而經評估的煤礦按 評估值6.41億元計（較賬面增值二十點五倍），其餘則按資產值計算代價，應付3.92億元，實際較賬面資產溢價446％。

小白楊於內蒙古蘇尼特左旗的一個煤礦，已取得採礦許可證，有效期至2010年5月止，許可勘察面積五十二平方公里。根據今年5月評估，該煤礦評估值為2.08億元，較賬面值增加82％，中鐵應付代價5017萬元。

收購各礦場的代價4.69億元，僅相當於總資產0.2％，對財務及業績的影響相當輕微，但頗具意義，反映中鐵是希望於礦業方面加以發展。早於今年4月，已 與剛果共和國有關方面簽署合作協議，共同開發位於剛果的銅礦及其伴生的鈷，有關協議經過調整，正作出補充協議，主要是投資股權結構的調整。

最先的補充協議，於剛果成立的華剛礦業，中鐵佔股權33％、中水佔30％、浙江華友鈷業佔5％、剛果方面則佔32％，註冊資本仍為1億美元，中國企業向剛 果支付的入門費為3.5億美元。剛果方面只提供礦場，應佔的註冊資本由中方各股東按比例提供貸款，日後如有增資，仍將由中方股東提供貸款。此外，亦向剛果 礦業提供貸款5000萬美元，以供購買設備。

更為主要的，是中方企業應向合資公司華剛礦業提供無擔保股東貸款及協助安排融資，以進行礦業設施設備建設，貸款及融資的需求視實際而定。根據中方聘請的專 業初步估計，中方企業需要負擔貸款及融資29億美元，中鐵應負責其中14.07億元，較最初協議時的18.33億元為低，當時需求的估計是30億元，中鐵 所佔股權則為43％，該等股權一再調整，未知是否最後確定。

總而言之，剛果將礦場注入合營公司而佔32％股權，並收取3.5億美元，其他需要現金的，包括註冊資本及建設成本，均為中方承擔或作借貸，當然，中鐵亦將 在礦業建設方面獲得相當工程。於剛果投資礦業投資龐大，亦乘短期可以收成，而管理層曾作預測，四年後的礦業貢獻，將佔總利潤45％，可見對礦業發展的期 望。
六項基建工程中標

中鐵於礦業的安排發展及收購，只是既定策略的實施，主要業務仍以基建建設為主，上半年佔營業額86％，佔經營利潤69％。其中鐵路建設收入佔基建建設的 55％，同比增49.5％，而有關成本只增48.8％，顯示毛利率稍為上升，但遜於基建建設的經營利潤率由1.1％，升至2.6％。

其他業務，包括勘察設計與諮詢服務、工程設備和零部件製造、房地產開發及物資貿易等。上半年盈利19.06億元，同比增加190％，但第三季出現虧損 5.5億元，受兩期以不同會計準則編制賬項的影響，首三季淨利潤只有13.33億元，主要是受滙兌損失23.51億元及結構性存款損失1.75億元的影 響，而存款利息收入則為5.87億元。其後解釋，去年上市所得大部分資金仍存於香港銀行，已有滙兌損失，為提高外滙存款收益減少外滙損失，據報經外滙管理 局批准，訂立15億美元結構性存款，於9月底已到期，現繼續持有各主要幣種的外滙銀行存款，但不涉及金融衍生產品形式。

近日杭州地鐵地盤施工塌方事故，但責任仍未確定，而施工項目均投保責任保險，相信對其財務影響不大。另一方面，近日又中標六項重大工程，合同價達111億 元，相當於去年營業收入的 6.16％。中鐵經常公布中標重大工程，估計今年所增新合約，已遠超年初估計，可確保未來的業務增長，這是中鐵的主業，在振興經濟方案中，興建鐵路是基建 主要部分，將有利於中鐵的未來經營。

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