據 美 國 ICI 的 資 料 顯 示 ， 投 資 者 繼 9 月 份 從 股 票 基 金 提 走 破 紀 錄 的 560 多 億 美 元 後 ， 想 不 到 在 10 月 份 ， 情 況 更 嚴 峻 ， 投 資 者 在 股 票 基 金 再 度 提 走 720 多 億 美 元 ， 此 乃 另 一 個 歷 史 紀 錄 。 由 於 投 資 者 大 量 從 股 票 基 金 贖 回 資 產 ， 而 基 金 經 理 為 應 付 如 此 洶 湧 的 贖 回 情 況 ， 自 然 要 不 問 價 地 拋 售 股 份 。
除 了 股 票 基 金 外 ， 債 券 基 金 也 同 樣 出 現 龐 大 的 贖 回 潮 ， 投 資 者 在 9 月 份 只 從 債 券 基 金 贖 回 9 億 多 美 元 ， 但 在 10 月 份 卻 出 現 400 多 億 美 元 之 贖 回 情 況 ， 反 映 股 市 及 債 市 也 出 現 一 定 程 度 的 恐 慌 性 贖 回 。 根 據 資 金 流 向 研 究 機 構 Trim Tabs 指 出 ， 此 乃 歷 來 最 嚴 峻 之 情 況 。
中 央 非 下 重 手 不 可
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大 量 流 走 的 資 金 轉 移 至 甚 麼 地 方 ？ 據 資 料 顯 示 ， Money Market Fund （ 貨 幣 市 場 基 金 ） 在 過 去 兩 個 月 有 超 過 2000 億 美 元 的 資 金 流 入 ， 由 此 推 測 ， Money Market Fund 相 信 是 近 期 資 金 轉 移 的 地 方 。 筆 者 一 向 認 為 ， 投 資 Money Market Fund 並 不 算 是 投 資 ， 主 因 是 當 投 資 者 找 不 到 合 適 的 投 資 項 目 ， 但 又 基 於 某 些 原 因 不 欲 將 資 金 拿 走 ， 於 是 便 於 Money Market Fund 中 作 暫 時 「 停 泊 」 ， 當 稍 後 市 況 好 轉 、 找 到 投 資 目 標 ， 便 將 資 金 從 Money Market Fund 中 轉 至 其 他 基 金 。 舉 個 例 子 ， 一 些 類 似 強 積 金 的 退 休 投 資 計 劃 ， 由 於 尚 未 屆 退 休 年 齡 ， 不 能 從 退 休 投 資 計 劃 中 拿 走 資 金 ， 但 又 感 到 當 時 的 投 資 環 境 不 佳 ， 不 欲 冒 險 強 行 投 資 ， 於 是 便 將 資 金 暫 時 存 放 於 或 停 泊 在 Money Market Fund ， 待 市 況 好 轉 才 行 動 。
此 外 ， 由 於 Money Market Fund 的 回 報 與 銀 行 存 款 相 若 ， 故 長 時 間 將 資 金 放 於 這 類 基 金 ， 便 相 等 付 出 高 昂 的 機 會 成 本 。 因 此 ， 一 般 來 講 ， 不 宜 將 資 金 長 時 間 存 放 於 Money Market Fund 。
另 一 方 面 ， 由 於 有 大 量 資 金 停 泊 在 Money Market Fund 暫 避 風 浪 ， 當 市 況 改 善 ， 吸 引 資 金 由 Money Market Fund 流 出 ， 再 度 流 入 股 市 ， 屆 時 觸 發 的 升 浪 肯 定 極 之 巨 大 ， 且 看 今 次 中 央 再 出 招 ， 能 否 吸 引 這 些 資 金 流 入 內 地 股 市 。
滬 綜 指 料 下 試 1850
前 日 中 國 人 民 銀 行 突 然 宣 佈 將 一 年 期 的 人 民 幣 存 貸 款 基 準 利 率 下 調 1.08 厘 ， 是 1997 年 10 月 23 日 以 來 最 大 幅 度 的 一 次 減 息 行 動 ， 筆 者 感 到 ， 中 央 這 次 非 作 一 次 較 震 撼 的 減 息 不 可 ， 主 因 是 翻 查 資 料 ， 內 地 自 今 年 9 月 至 今 ， 已 先 後 減 息 4 次 （ 不 計 今 次 ） ， 但 每 次 減 息 後 ， 翌 日 內 地 的 股 市 持 續 下 挫 ， 看 似 對 減 息 無 動 於 衷 ， 故 這 次 若 再 只 減 息 0.27 厘 ， 相 信 不 會 對 國 內 股 市 及 經 濟 構 成 太 大 利 好 作 用 ， 因 此 這 次 非 重 手 減 息 不 可 。昨 日 在 勁 減 息 1.08 厘 利 好 消 息 帶 動 下 ， 內 地 股 市 （ 上 證 綜 合 指 數 ） 卻 出 現 高 開 低 收 ， 2000 點 關 口 再 度 得 而 復 失 ， 以 形 勢 來 看 ， 相 信 滬 綜 指 有 機 會 再 度 下 試 1850 水 平 支 持 ， 故 A 股 基 金 暫 不 用 因 減 息 而 急 於 吸 納 。
<<轉載自蘋果日報>>