近 來 環 球 債 市 表 現 跑 贏 股 市 ， 主 要 原 因 有 利 率 持 續 向 下 ， 加 上 環 球 經 濟 不 景 氣 ， 打 擊 了 各 大 小 企 業 的 盈 利 ， 有 些 企 業 甚 至 要 破 產 收 場 ， 動 盪 的 市 況 令 市 場 資 金 均 湧 入 債 市 。 但 近 日 環 球 股 市 相 繼 開 始 造 好 ， 市 場 有 人 開 始 憧 憬 資 金 已 逐 漸 從 債 市 投 回 股 市 懷 抱 ， 這 是 否 代 表 債 券 的 吸 引 力 已 漸 見 減 少 ？
回 報 穩 健 基 金 首 選
很 多 時 候 大 家 會 將 股 市 及 債 市 表 現 拉 上 「 相 反 」 關 係 ， 例 如 股 市 造 好 ， 債 市 表 現 會 相 對 遜 色 。 如 果 是 由 於 大 量 短 期 資 金 流 向 所 造 成 ， 我 覺 得 這 種 分 析 會 比 較 適 用 ， 若 從 整 體 股 債 的 趨 勢 分 析 ， 則 還 要 考 慮 其 他 因 素 。 其 實 債 市 除 政 府 債 券 外 還 包 含 私 人 企 業 債 券 ， 即 使 有 資 金 撤 離 政 府 債 券 ， 也 可 能 是 流 入 其 他 私 人 債 券 ， 或 其 他 投 資 工 具 ， 並 不 一 定 會 流 入 股 市 。 若 純 粹 因 為 短 線 股 市 造 好 而 看 淡 債 市 ， 似 乎 有 點 不 夠 全 面 。
雖 然 近 日 道 指 回 升 ， 但 目 前 美 國 經 濟 前 景 仍 然 不 明 朗 ， 即 使 資 金 真 的 從 債 市 流 入 股 市 ， 也 只 會 以 「 漸 進 」 形 式 ， 不 會 一 窩 蜂 湧 進 。 另 外 市 場 上 的 退 休 基 金 及 保 險 公 司 基 金 ， 都 傾 向 尋 找 較 穩 健 的 回 報 ， 債 券 仍 會 是 這 些 基 金 的 首 選 。 即 使 將 來 股 市 牛 市 重 臨 ， 債 市 仍 會 有 一 定 的 支 持 。
現 時 我 對 債 市 表 現 仍 然 審 慎 樂 觀 ， 尤 其 是 一 些 美 國 投 資 級 別 的 公 司 債 券 ， 原 因 是 這 些 投 資 級 別 債 券 的 收 益 率 ， 比 同 期 美 國 國 債 的 收 益 率 ， 平 均 高 數 個 百 分 點 。 而 從 現 況 來 看 這 些 公 司 要 是 有 甚 麼 風 險 ， 美 國 政 府 很 大 機 會 出 手 拯 救 ， 萬 一 這 些 公 司 真 的 不 幸 倒 閉 收 場 ， 作 為 債 券 持 有 人 會 比 較 優 先 獲 得 賠 償 ， 所 以 風 險 亦 相 對 較 低 。
趁 調 整 吼 小 型 內 房 股
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至 於 港 股 方 面 ，
指 終 於 出 現 比 較 像 樣 的 回 調 ， 較 進 取 者 其 實 已 可 開 始 分 段 吸 納 ， 較 保 守 者 則 可 待 市 況 回 穩 一 點 再 買 貨 。 而 大 家 可 能 要 暫 時 避 開 一 些 內 銀 股 如 建 行 （ 939 ） 或 中 行 （ 3988 ） 等 ， 因 這 類 股 票 短 期 都 會 受 到 配 股 消 息 的 影 響 ， 反 而 可 留 意 相 對 小 型 的 內 房 股 如 瑞 安 房 地 產 （ 272 ） 或 中 渝 置 地 （ 1224 ） 等 ， 近 日 其 股 價 都 已 調 整 不 少 ， 如 果 中 國 政 府 再 推 出 一 些 利 好 內 地 樓 市 的 措 施 ， 這 類 股 份 的 股 價 上 升 潛 力 將 會 更 大 。<<轉載自蘋果日報>>