滬深三百指數跌2.24％，收1887.99。
今天在投資市場活動有如在滿布地雷的土地上行走，一不小心便踩中一個，投資者一朝被蛇咬，十年怕草繩，需要一段時間，才能忘記2007年11月至08年10月之痛。
記得幾年前看過一齣韓劇，叫《真愛賭注》，其中一幕是這樣的：一顆骰子有六點，男主角要在二個選擇中取其一──A一至五點，擲中任何一個點數均贏1元；B六點，擲中贏6元，前後玩一百二十鋪。
假設男主角換了閣下，你會選擇A還是B？
老畢相信，大部分人都會揀A，理由是人類天性求安穩，既有六分五機會贏錢，回報少一點又何妨？雷曼迷債之所以有那麼多人「中招」，原因並非「苦主」特別喜 歡冒險，而是他們誤以為（或受到銷售員誤導）迷債性質類似定期存款，把高風險金融產品當作保守穩健型投資，在概念上犯了大錯。
可是，《真愛賭注》的男主角是職業賭徒，早就超越人類貪婪與恐懼的天性，一切只看機率與回報，因此他選擇了B。
一百二十鋪玩過，結果如何？答案是B比A多贏20元。
A120×5/6×$1＝$100
B120×1/6×$6＝$120
在賭枱上，連番開六或由頭至尾不開六，兩種情況均非罕見，但職業賭徒不信「邪」，按照上述算式，賭局進行的時間愈長，選擇B的人所贏只會愈多。
然而，在投資市場，大部分股民都在A與B之間搖風擺柳，見分析員唱好便一窩蜂入市（去年初認為2008年全年美股將微升的分析員，今年1月看得更好，平均 預期09年標普五百指數將錄得17%漲幅）；當有大企業如英特爾、聯想（992）等發出盈利警告，便走夾唔唞……。能像《真愛賭注》男主角那樣，選擇了B 便舉手不回，少之又少。
裁裁裁裁裁裁裁
1月8日，全球跌市「血流成河」，原本從去年底開始轉暖的投資氣候，被「殺紅了眼」的大企業逼退。市場早有傳言，IT龍頭公司IBM和微軟將在本月宣布裁 員，雖然兩大巨頭對此不作評論，但IT行業可以有幾好景呢？晶片巨人英特爾發盈警，指全球個人電腦需求下降，去年第四季營收比預期差。接着是聯想重組，中 國區以外裁二千五百人，佔員工總數11%。全球最大數據儲存供應商EMC亦於周三美股收市後宣布裁員二千四百人，佔員工總數7%。
小題的七個裁字，恐怕未足反映迎面而來的裁員潮，但意景與「天生萬物以養民，人無一德以報天」的張獻忠「七殺碑」相近。
卻其實，一個沽字就足夠，因為這個沽字出自李嘉誠之口。誠哥名下基金以折讓價1.98至2.03元，出售二十億股中國銀行（3988），雖然李嘉誠基金在 2006年以1.135元購入五十億股中行，是次沽出既非全數清貨，且賺近18億元，但李嘉誠「沽」聲一出，市場立即視作看淡後市和內銀股的訊號。
繼美銀出售建設銀行（939）五十六億股、套現220.45億元後，擁有約4%中行股權的蘇格蘭皇家銀行亦打算加入沽貨行列。儘管有人說歐美銀行「水緊」，沽售內銀股目的是「撲水」過年，但情況是否如此簡單？大家不妨靜觀李嘉誠如何處置餘下三十億股中行。
策略夥伴？
今天多份報章的社評均論述外資股東沽售內銀股一事，本報社論就以〈內地銀行黃金日子結束？〉為題，雖然打了個問號，意味現在就斷言內地銀行業風光不再，未免言之過早。然而，按其分析，社評認為內地銀行未來一、二年展望悲觀，彰彰明甚。
外資尤其國際知名金融機構，在內銀於2005、06年招股上市時，紛以「策略夥伴」（strategic partners）身份入股。「策略」與「夥伴」，予人共同進退、同生共死的感覺，但外資在內銀上市前以折讓價入股、禁售期一過即趁仍然有價急沽，令「策 略夥伴」這個冠冕堂皇的名稱成為笑話；反而內地網民在數年前內銀上市時，狠批國家向外資「賤售資產」，如今看來錯唔晒。
老畢認為，率先出售中國銀行持股的瑞銀集團，從一開始便表明在中行的5億美元投資（持股量1.3％），是集團為擔任中行上市顧問所支付的「入場費」，既非什麼「策略夥伴」，禁售期屆滿即沽，明刀明槍，真小人有時真的比偽君子可愛。
昨天寫凱恩斯在華爾街股市大崩潰後痛定思痛，早在葛拉罕（Benjamin Graham）、畢非德師徒把「價值投資法」發揚光大前，已運用反向思維投資，文中提到凱恩斯好友霍克（Sidney Russell Cook）在股災中虧損過巨自盡。
言猶在耳，近日傳來兩位世界知名富豪在金融海嘯中輸身家兼負債纍纍，一下子想不開輕生的消息。二人中一為去年在《福布斯》全球富豪榜排名九十四的德國有錢佬默克勒（Adolf Merckle），一為美國物業拍賣大亨古德（Steven Good）。
富豪在金融海嘯中身家縮水【圖】半點不奇，令老畢覺得「有趣」的是，默克勒看準經濟不景汽車業首當其衝，拋空福士車廠股份，卻不幸因福士大股東保時捷去年 10月揚言行使福士認股權（事實亦然，保時捷在福士的持股量因此增至50％以上），福士股價一度狂飆四倍，默克勒慘遭挾倉，老謀深算的他因此欠債50億歐 羅，周一深夜在其家鄉附近的火車站跳軌身亡。
內地銀行業縱使風光不再，但作為「策略投資者」，李嘉誠沽貨仍賺近18億港元，無驚無險，又到終點。默克勒自以為聰明，拋空福士股份，卻落得肝腦塗地的悲慘收場。同人唔同命，信耶?!
A股較H股平均仍高出16%（2008年1月16日高出108.1％），隨着A、H股溢價收窄，A股可能已見底，但09年仍上升乏力，情況有如1982年恒指雖然見底，牛市要到84年7月才開始。
2008年10月27日至09年1月7日，不少港股反彈幅度超過100%。原來「死貓反彈」亦十分吸引，喜歡「食死貓」者大有人在。
油價回落後，般空股2009年純利應看漲，是否利用近期跌勢趁低吸納，卻須多觀察一段時間。
從目前美國經濟情況來看，2009年1月股市不宜樂觀，後市展望恒指或遲或早重見10676點，到時出現另一次「死貓反彈」雖然唔奇，但企業08年業績差，09年更差，股市早已變成跛腳鴨。
英倫銀行宣布減息至1.5厘，成為1694年英國央行成立以來的最低水平；歐洲央行下周相信亦會減息。澳洲面對出口減少、地產不景壓力，估計亦會追隨。南 韓打算向中小企提供多50萬億韓圜貸款（2964億港元），以應付金融危機。野村證券估計2009年南韓GDP下跌2%（之前估計升1.3％），並預期周 五減息0.75厘至2.25厘。
此消彼長
奧巴馬刺激經濟資金已擴大至1萬億美元（估計仍會進一步擴大），金額超過攻打伊拉克費用（5970億美元），亦超過整個太空計劃（8500億美元）。上世 紀八十年代美國政府為挽救儲蓄及貸款機構（S & L），動用2560億美元，這回為擺平次按危機，已動用資金超過2.5萬億美元，似乎仍未見效。Rush to Safety（安全第一）已成為主流投資策略；Stay Liquid（保持現金）成為大部分投資者的座右銘。
2008年消費者申請破產數字較07年上升33％，09年相信進一步惡化。今年擔心失業率將狂升、破產率亦一樣。1982年起人們習慣樓價每年上升 10％、股市反覆向上及年年加薪。沒有人相信樓價可不升反跌、股市可出現超級大熊市、自己會失業；但上述情況自2008年開始……。
戰後嬰兒年紀漸大收入漸少，空閒時間卻漸多，消費力則愈來愈弱，你說怎麼辦？目前全美皆負債纍纍，無論私人或機構、地方政府或聯邦政府；分別只是私人、機 構及地方政府信用已破產，只餘下聯邦政府仍有信貸能力，不過中國政府已警告—中國不願再增持美債；2009年聯邦政府1.2萬億美元赤字向誰借？
美國已進入The end of an Era時代。歷史告訴我們，無論帝國有多輝煌，總有夕陽西下的一天；美國人二百五十年前最勤力、最有創意，今天卻變成最浪費、最不誠實的人；反之，中國人成為全球最勤力的人，世界經濟已進入此消彼長時期！
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