1月9日，周五，恒生指數回落38.47，收14377.44，成交451.3億元；1月期指回落169點，收14261點低水，後市進一步睇淡。
昨晚傳來資深傳媒人趙來發病歿的消息，令老畢本已沉重的心情更加沉重。曾跟發哥短暫共事，其時在下剛加入《信報》，發哥卻差不多離職，我與他說不上熟。然而，臨別前一起租船出海，記得那天三號風球高掛，海上翻起巨浪，上嘔下吐者不計其數……。發哥給我的印象是平易近人，且由於長相討好，尤受女性歡迎。
09年，哀傷年也。日後老畢獨個兒在榕樹頭呆坐等天光時，或許偶爾也會想起發哥……。羅耕兄，你的好意，在下心領了。
2009年應該衰不過08年，因恐慌性拋售在08年10月已完成，未來投資策略是捕捉每一個大型反彈。熊市中冇錢搵？不如計一計08年10月27日至今有多少隻股份上升100%？不是指二線股而是熱門股。所以話，一切在乎timing，輸贏看的是金額，不是局數。
觸發老畢寫昨文的，是經常在投資分析中引入心理測驗的法興經濟師蒙捷（James Montier）。此君在去年全球股市劇烈波動時，曾以守門員撲救十二碼時必然出現的心理狀況，對投資者在市況不順時胡亂調整投資組合，摸頂尋底，結果愈變損失愈多作出剖析。
昨天談及《真愛賭注》中的職業賭徒，有讀者在網上回應，指出輸家着眼贏輸局數，贏家着眼贏輸金額，老畢同意。職業賭徒埋位搏殺前，心中必有個底（expectation）；病態賭徒卻如盲頭烏蠅，一天到晚磨爛蓆，向燊哥和馬會雙手奉上血汗錢。
停一停想一想
蒙捷為證投資者每多憑「直覺」入市，向七百多位基金經理問了三條「IQ」題，結果只有四成全部答對。
這三條問題本來是麻省理工史隆管理學院教授弗蘭德里克（Shane Frederick）用來測試學生，看他們屬於直覺的感情用事型（X-system thinkers），還是邏輯主導的理性型（C-system thinkers）。問題如下—— 1. 一顆棒球和一枝球棒加起來總共1.1美元，球棒比棒球貴1美元，那麼球是多少錢？
2. 五台機器用五分鐘做好五件飾物，那麼用一百台機器做一百件飾物，需要花多少分鐘？
3. 湖裏有一束水仙花，每天長大一倍，如果水仙用了四十八天長滿整個湖面，那麼用多少天長滿半個湖面？
X型人的標準答案是：1. 0.1美元；2. 一百分鐘；3. 二十四天。錯、錯、錯。正確的答案是：1. 0.05美元；2. 五分鐘；3. 四十七天。
首先解釋第二題，無論用多少台機器一起生產，都不會改變每台機器用五分鐘做一件飾物的速度。
第三題大家可能在一些IQ趣味書看過，這是幾何級數的計算，而非平均增長。
第一題最難明，為什麼是0.05美元，而不是0.1美元？
弗蘭德里克透露，這一題考過五間大學合共三千名學生，少於一半答對。很多學生在知道正確答案後，還是不相信，堅持應是0.1美元。你呢？
直覺上，或用簡單的算術，1美元加0.1美元，不正好是1.1美元嗎？
關鍵是「球棒比棒球貴1美元」這句話。1美元與0.1美元之差不是1美元，而是0.9美元（1-0.1=0.9）；球棒要貴過棒球1美元，球棒的價錢便是1.05美元（1.05-0.05=1），球的價錢也就是0.05美元了。
接受蒙捷「挑戰」的七百多位基金經理中，只有40%三答俱中。那等於說，替客戶管理資金的專業人士，做決定前也不一定會停下來想一想。
六成受訪者無法三答全中，不等於說基金經理都是人頭豬腦，卻足以證明他們跟散戶一樣，「直覺」戰勝邏輯，經常條件反射地作出買賣決定。
近日有人借鄭裕彤健康問題大做文章，新世界發展（017）遭洗倉，有多少投資者未搞清楚傳聞的來龍去脈，便「條件反射」地沽貨？市場上X型投資者太多，確實為有心人製造了不少造謠獲利的機會。
外資股東減持中資銀行股，受影響的內銀股紛紛跌穿配售價，意味不願吃眼前虧、跟隨外資沽貨者數不在少（也許更多人相信城中首富李嘉誠的眼光）。
對內銀股的前景，老畢認為不宜因最近的拋售潮看得太淡，理由是今時不同往日，瑞銀、美銀、蘇皇等金融機構信譽已破產，它們的名字繼續留在中資銀行的股東名冊，對內銀振聲威不見得有什麼好處。經過年多以來的風風雨雨，西方金融巨企的營運手法和風險管理水平如何，有目共睹；換句話說，中資銀行當初引入外資股東的許多理據和邏輯，在新的形勢下已站不住腳。
市場上有賣家便有買家，舊的不去，新的不來。外資銀行退出，誰知新一批長期投資者，不會比五行欠水自身難保的外資銀行更加穩定、更加忠誠？
今天的題材好像都與數學有關。實不相瞞，老畢對數學有恐懼症，本文引用的例子，與邏輯問題更加相近。華爾街被金融海嘯吞噬，時勢逆轉，大家想必有興趣知道目前哪個行業最吃香？
識計數有着數
《華爾街日報》引述CareerCast.com的研究，發現在二百種職業中，位列三甲的都與計數有關。排第一位的正是數學家，他們有本事解決從3D視象效果到遊戲程式的艱深數學問題，也為其他需要數學處理難題的企業提供服務，年收入平均9.4萬美元（73.32萬港元）。第二位是精算師，主要在保險行業及一些大型公共機構服務。第三位是統計師。
全球最高年薪央行行長——香港金融管理局總裁任志剛，加入政府前就取得香港大學經濟及統計學一級榮譽學士學位，畢業後曾任政府統計主任（1971年）。儘管羅耕兄日前在其大作批評任總不懂經濟，惟任大人憑統計這門顯學，已足大地任我行矣。
中國數學人才鼎盛，祖國自1985年起參加國際數學奧林匹克，至2008年為止（1998年因在台灣舉行而缺席），於二十三屆內取得十四次第一。香港也不差，2007年那一屆成績最好，在九十多個參賽國╱地區中總計排第十二，且取得五銀一銅的佳績。各位家長對子女的數學成績，看來要多加注意了。識計數，有着數。
原材料價格正由需求減弱進而成為供應破壞，因硬商品一旦開始供應，是不容易減產的。價格下跌不僅因為無法減產，更重要的是需要增產以保持企業利潤。例如鎳、鋅、銅、鋁、鐵等。完成「死貓」反彈後，2009年商品價格恐怕進入「供應破壞期」（因需求不足而須賤價拋售，以維持企業利潤）。反之軟商品如小麥等需求穩定、供應不穩定，價格升降由天氣決定。然而，天有不測之風雲，因此很少人能透過投機農產品發達。
三十年代凱恩斯理論支持美國總統羅斯福的「新政」；七十年代尼克遜總統宣布「我們都是凱恩斯信徒」而風行全球；1980年列根總統上台，棄凱恩斯理論而採用貨幣學派（以佛利民為首）政策。2007年發生次按危機，令凱恩斯理論復活，最後能否救活全球經濟？將決定未來哪一學派主導全球經濟。
商界看淡後市
Spectrem Affluent Investor Index量度美國擁有50萬美元或以上投資資金的家庭。2008年11月最低見負39，12月回升至負23，意味一般有錢家庭仍睇淡，但已沒有11月那麼悲觀。然而，CEO信心指數11月份是50點，12月份40.9，進一步跌至新低位，代表行政人員不但未睇好反而進一步睇淡09年後市。他們對道指的估計是全年只升5%，見9253點；利率則保持0.25厘，油價則見55美元一桶。
11月份美國消費者貸款減少79億美元，令消費信貸降至2.57萬億美元，是1992年以來首次。財富減少加上信貸收縮，迫使消費者減少借貸，估計整個2009年仍受此趨勢影響。
英國1月8日宣布減息至1.5厘，估計進一步降息到0.5厘。下周歐洲央行相信亦會減息半厘。分析師估計，隨着美元利率見0.25厘，英鎊及歐羅最後將利率降至半厘機會十分大。不過，日本「零」利率政策並沒有令日本經濟復甦，美國、英國及歐洲的「零息政策」結果又如何？估計人民幣亦有1.08厘減息空間，全球進入「零利率時代」，能否挽救2009年環球經濟？
<<轉載自信報>>
昨晚傳來資深傳媒人趙來發病歿的消息，令老畢本已沉重的心情更加沉重。曾跟發哥短暫共事，其時在下剛加入《信報》，發哥卻差不多離職，我與他說不上熟。然而，臨別前一起租船出海，記得那天三號風球高掛，海上翻起巨浪，上嘔下吐者不計其數……。發哥給我的印象是平易近人，且由於長相討好，尤受女性歡迎。
09年，哀傷年也。日後老畢獨個兒在榕樹頭呆坐等天光時，或許偶爾也會想起發哥……。羅耕兄，你的好意，在下心領了。
2009年應該衰不過08年，因恐慌性拋售在08年10月已完成，未來投資策略是捕捉每一個大型反彈。熊市中冇錢搵？不如計一計08年10月27日至今有多少隻股份上升100%？不是指二線股而是熱門股。所以話，一切在乎timing，輸贏看的是金額，不是局數。
觸發老畢寫昨文的，是經常在投資分析中引入心理測驗的法興經濟師蒙捷（James Montier）。此君在去年全球股市劇烈波動時，曾以守門員撲救十二碼時必然出現的心理狀況，對投資者在市況不順時胡亂調整投資組合，摸頂尋底，結果愈變損失愈多作出剖析。
昨天談及《真愛賭注》中的職業賭徒，有讀者在網上回應，指出輸家着眼贏輸局數，贏家着眼贏輸金額，老畢同意。職業賭徒埋位搏殺前，心中必有個底（expectation）；病態賭徒卻如盲頭烏蠅，一天到晚磨爛蓆，向燊哥和馬會雙手奉上血汗錢。
停一停想一想
蒙捷為證投資者每多憑「直覺」入市，向七百多位基金經理問了三條「IQ」題，結果只有四成全部答對。
這三條問題本來是麻省理工史隆管理學院教授弗蘭德里克（Shane Frederick）用來測試學生，看他們屬於直覺的感情用事型（X-system thinkers），還是邏輯主導的理性型（C-system thinkers）。問題如下—— 1. 一顆棒球和一枝球棒加起來總共1.1美元，球棒比棒球貴1美元，那麼球是多少錢？
2. 五台機器用五分鐘做好五件飾物，那麼用一百台機器做一百件飾物，需要花多少分鐘？
3. 湖裏有一束水仙花，每天長大一倍，如果水仙用了四十八天長滿整個湖面，那麼用多少天長滿半個湖面？
X型人的標準答案是：1. 0.1美元；2. 一百分鐘；3. 二十四天。錯、錯、錯。正確的答案是：1. 0.05美元；2. 五分鐘；3. 四十七天。
首先解釋第二題，無論用多少台機器一起生產，都不會改變每台機器用五分鐘做一件飾物的速度。
第三題大家可能在一些IQ趣味書看過，這是幾何級數的計算，而非平均增長。
第一題最難明，為什麼是0.05美元，而不是0.1美元？
弗蘭德里克透露，這一題考過五間大學合共三千名學生，少於一半答對。很多學生在知道正確答案後，還是不相信，堅持應是0.1美元。你呢？
直覺上，或用簡單的算術，1美元加0.1美元，不正好是1.1美元嗎？
關鍵是「球棒比棒球貴1美元」這句話。1美元與0.1美元之差不是1美元，而是0.9美元（1-0.1=0.9）；球棒要貴過棒球1美元，球棒的價錢便是1.05美元（1.05-0.05=1），球的價錢也就是0.05美元了。
接受蒙捷「挑戰」的七百多位基金經理中，只有40%三答俱中。那等於說，替客戶管理資金的專業人士，做決定前也不一定會停下來想一想。
六成受訪者無法三答全中，不等於說基金經理都是人頭豬腦，卻足以證明他們跟散戶一樣，「直覺」戰勝邏輯，經常條件反射地作出買賣決定。
近日有人借鄭裕彤健康問題大做文章，新世界發展（017）遭洗倉，有多少投資者未搞清楚傳聞的來龍去脈，便「條件反射」地沽貨？市場上X型投資者太多，確實為有心人製造了不少造謠獲利的機會。
外資股東減持中資銀行股，受影響的內銀股紛紛跌穿配售價，意味不願吃眼前虧、跟隨外資沽貨者數不在少（也許更多人相信城中首富李嘉誠的眼光）。
對內銀股的前景，老畢認為不宜因最近的拋售潮看得太淡，理由是今時不同往日，瑞銀、美銀、蘇皇等金融機構信譽已破產，它們的名字繼續留在中資銀行的股東名冊，對內銀振聲威不見得有什麼好處。經過年多以來的風風雨雨，西方金融巨企的營運手法和風險管理水平如何，有目共睹；換句話說，中資銀行當初引入外資股東的許多理據和邏輯，在新的形勢下已站不住腳。
市場上有賣家便有買家，舊的不去，新的不來。外資銀行退出，誰知新一批長期投資者，不會比五行欠水自身難保的外資銀行更加穩定、更加忠誠？
今天的題材好像都與數學有關。實不相瞞，老畢對數學有恐懼症，本文引用的例子，與邏輯問題更加相近。華爾街被金融海嘯吞噬，時勢逆轉，大家想必有興趣知道目前哪個行業最吃香？
識計數有着數
《華爾街日報》引述CareerCast.com的研究，發現在二百種職業中，位列三甲的都與計數有關。排第一位的正是數學家，他們有本事解決從3D視象效果到遊戲程式的艱深數學問題，也為其他需要數學處理難題的企業提供服務，年收入平均9.4萬美元（73.32萬港元）。第二位是精算師，主要在保險行業及一些大型公共機構服務。第三位是統計師。
全球最高年薪央行行長——香港金融管理局總裁任志剛，加入政府前就取得香港大學經濟及統計學一級榮譽學士學位，畢業後曾任政府統計主任（1971年）。儘管羅耕兄日前在其大作批評任總不懂經濟，惟任大人憑統計這門顯學，已足大地任我行矣。
中國數學人才鼎盛，祖國自1985年起參加國際數學奧林匹克，至2008年為止（1998年因在台灣舉行而缺席），於二十三屆內取得十四次第一。香港也不差，2007年那一屆成績最好，在九十多個參賽國╱地區中總計排第十二，且取得五銀一銅的佳績。各位家長對子女的數學成績，看來要多加注意了。識計數，有着數。
原材料價格正由需求減弱進而成為供應破壞，因硬商品一旦開始供應，是不容易減產的。價格下跌不僅因為無法減產，更重要的是需要增產以保持企業利潤。例如鎳、鋅、銅、鋁、鐵等。完成「死貓」反彈後，2009年商品價格恐怕進入「供應破壞期」（因需求不足而須賤價拋售，以維持企業利潤）。反之軟商品如小麥等需求穩定、供應不穩定，價格升降由天氣決定。然而，天有不測之風雲，因此很少人能透過投機農產品發達。
三十年代凱恩斯理論支持美國總統羅斯福的「新政」；七十年代尼克遜總統宣布「我們都是凱恩斯信徒」而風行全球；1980年列根總統上台，棄凱恩斯理論而採用貨幣學派（以佛利民為首）政策。2007年發生次按危機，令凱恩斯理論復活，最後能否救活全球經濟？將決定未來哪一學派主導全球經濟。
商界看淡後市
Spectrem Affluent Investor Index量度美國擁有50萬美元或以上投資資金的家庭。2008年11月最低見負39，12月回升至負23，意味一般有錢家庭仍睇淡，但已沒有11月那麼悲觀。然而，CEO信心指數11月份是50點，12月份40.9，進一步跌至新低位，代表行政人員不但未睇好反而進一步睇淡09年後市。他們對道指的估計是全年只升5%，見9253點；利率則保持0.25厘，油價則見55美元一桶。
11月份美國消費者貸款減少79億美元，令消費信貸降至2.57萬億美元，是1992年以來首次。財富減少加上信貸收縮，迫使消費者減少借貸，估計整個2009年仍受此趨勢影響。
英國1月8日宣布減息至1.5厘，估計進一步降息到0.5厘。下周歐洲央行相信亦會減息半厘。分析師估計，隨着美元利率見0.25厘，英鎊及歐羅最後將利率降至半厘機會十分大。不過，日本「零」利率政策並沒有令日本經濟復甦，美國、英國及歐洲的「零息政策」結果又如何？估計人民幣亦有1.08厘減息空間，全球進入「零利率時代」，能否挽救2009年環球經濟？
<<轉載自信報>>