譚 紹 興 (13/06/2008): 博 私 有 化 耐 性 大 考 驗

近 日 中 信 集 團 宣 佈 私 有 化 中 信 國 金 （ 183 ） ， 收 購 價 為 以 一 股 中 信 銀 行 （ 998 ） 加 1.46 元 現 金 ， 來 收 購 一 股 中 信 國 金 。 筆 者 感 到 ， 相 對 早 前 招 行 （ 3968 ） 高 價 收 購 永 隆 （ 096 ） 的 收 購 價 ， 今 次 的 出 手 真 是 太 低 ， 以 近 日 本 地 銀 行 掀 起 一 遍 被 收 購 的 風 潮 來 看 ， 其 收 購 建 議 頗 有 點 殘 價 收 購 之 感 ！ 去 年 8 月 14 日 ， 本 欄 以 「 中 信 國 金 大 平 賣 」 為 題 ， 已 經 談 到 以 下 資 料 ， 今 次 筆 者 再 以 信 行 及 中 信 國 金 剛 公 佈 的 年 報 ， 重 新 update 資 料 一 次 。 根 據 中 信 國 金 剛 公 佈 的 2007 年 年 報 顯 示 ， 在 2007 年 12 月 31 日 ， 其 已 發 行 股 本 為 5,757,320,916 股 （ 即 57 億 餘 股 ） 。 信 行 2007 年 年 報 中 顯 示 ， 中 信 國 金 持 有 5,855,002,200 股 （ 即 58 億 餘 股 ） 信 行 的 股 份 。 換 句 話 說 ， 每 一 股 中 信 國 金 的 股 份 ， 便 相 等 於 間 接 持 有 1.016 股 信 行 股 份 。 故 此 ， 假 若 日 後 禁 售 期 過 後 ， 中 信 國 金 將 持 有 的 信 行 股 份 分 派 給 股 東 ， 平 均 攤 分 ， 每 名 中 信 國 金 的 小 股 東 理 論 上 已 可 獲 1.016 股 信 行 。

中 信 集 團 出 手 太 低

從 上 述 計 算 可 見 ， 即 使 有 沒 有 信 行 的 私 有 化 建 議 ， 現 時 持 有 一 股 中 信 國 金 的 小 股 東 ， 已 相 等 於 持 有 一 股 「 餘 」 信 行 再 加 中 信 國 金 的 本 地 銀 行 業 務 。 由 於 每 一 股 中 信 國 金 相 等 持 有 1.016 股 信 行 ， 故 此 ； 這 次 中 信 集 團 的 收 購 建 議 ─ ─ 1 股 信 行 + 1.46 元 ， 無 形 中 便 相 等 於 以 1.46 元 一 股 作 價 ， 來 收 購 中 信 國 金 在 本 港 的 銀 行 業 務 ， 出 手 真 是 太 低 了 ！ 筆 者 估 計 ， 假 若 中 信 國 金 首 先 將 持 有 的 信 行 股 份 ， 平 均 攤 分 給 小 股 東 ， 然 後 再 談 收 購 私 有 化 ， 屆 時 小 股 東 們 可 獲 取 的 利 潤 可 能 更 高 。 筆 者 感 到 ， 投 資 有 收 購 或 具 私 有 化 潛 質 的 股 份 ， 能 夠 最 終 獲 取 豐 厚 利 潤 ， 是 需 要 極 大 耐 性 及 閒 錢 ， 基 本 上 缺 一 不 可 ， 尤 其 是 耐 性 更 為 重 要 ！ 正 如 筆 者 去 年 建 議 一 些 朋 友 吸 納 中 信 國 金 博 其 私 有 化 ， 當 時 亦 有 不 少 朋 友 follow ， 可 惜 日 前 一 問 ， 不 少 好 友 已 中 途 落 車 ， 至 今 只 得 數 名 好 友 仍 繼 續 持 有 ， 可 見 投 資 者 缺 乏 耐 性 多 於 「 閒 錢 」 。

工 行 低 吸 要 有 耐 性日 前 收 到 多 位 讀 者 的 email 查 詢 ， 今 日 順 帶 一 談 。 在 現 水 平 最 值 得 候 低 吸 納 的 內 地 銀 行 股 ， 筆 者 覺 得 應 該 是 工 行 （ 1398 ） ， 由 於 其 貸 存 比 率 偏 低 ， 即 使 人 行 調 高 存 款 準 備 金 率 ， 對 其 影 響 也 相 對 輕 微 。 同 時 ， 其 非 利 息 收 入 強 勁 （ 註 ： 不 要 單 看 升 幅 ， 宜 看 總 額 ） ， 相 等 於 利 息 收 入 的 18% （ 第 一 季 數 據 ） ， 拓 展 潛 質 較 大 ， 但 不 用 心 急 追 捧 ， 要 有 耐 性 。
<<轉載自蘋果日報>>