石 鏡 泉 (18/06/2008): 撈底？

　　恒指回至二萬二區，達到四叔預期水平，再加上國務院上周五會議似有轉口風迹象，要不要撈底，怎撈底，會成為投資者的優先考慮。

　　國務院上周五（13日）召開會議強調，「要進一步加強金融監管，促進資本市場健康發展，保持房地產市場穩定，切實防範金融風險。」這和去年底所確立的 防止資產價格過熱基調有所不同，意味着政策調控思路從根本上開始發生轉變。認為這很可能是在越南經濟危機和美國次貸危機的警示下，最高層對市場情況的一次 重新定位和認識，而在此基礎上確立了宏觀調控思路的改變。

阻礙發展的政策不會出台

　　中國證監會機構部主任黃紅元在《中國政府網》被問及如果股市進一步下跌，中證監會不會有相應的措施出台？黃紅元表示，中證監無論出台任何政策或者一個規則的制定、起草、頒布，都會關注其對市場的持續良好發展是否起積極、好的作用，而不是起阻礙作用。

　　對此，筆者於昨日的《經濟通》網上，有如下意見︰

　　中國證監會有講話，謂不會出台阻礙市場發展的政策。

　　不阻礙是怎麼樣的不阻礙？不阻礙又是否等於會支持？都是投資者關注的問題。

　　投資者不宜為中證監這句話有太大的憧憬，也不用有太大的失望。投資者應當成是中證監謂：「你們的話，我們聽到了。」是甚麼「話」？大家看17日（周 二）筆者在《經濟日報》「經濟與投資」欄所載的內地股民心聲，其中一句：破產的路上，有點擠擁，就可以明白，內地股市暴跌，正產生另個社會問題。如人民財 富被不適時（過遲或過早）的政策所大量摧毀時，作為一個以「和諧社會」為方針的政府言，是不能不表態，但能有甚麼紓緩方案出台，仍要拭目以待。

　　政府其實只在市場被扭曲的情況下，才需要推出救市或壓市方案，例如1998年的環球大鱷襲港股，政府才要趕「賊」，才要入市，又例如在去年，為要保持港交所（00388）免被外資操控，亦應入市買股，只要市場不再被扭曲，政府便應不再干預。

最終全面開放資源價格

　　中央基於通脹問題，而對煤、電、油及其他涉及民生用的貨品加以限價，這便扭曲了有關上市公司的市場價值，隨着有關資源成本價升，政府補貼愈來愈大時， 政府是不能不考慮政府的財力和承擔能力。筆者相信中央最終是要讓資源價格全面開放，不然中國將透過輸出享用平煤、平電、平油的產品，來津貼全球。

　　假如大家認同筆者意見，則煤、油等股，是終有錢途的，而撈底該怎撈？首先是要多看一些券商的分析，例如中銀國際最近就有份有關中煤能源（01898）（滬：601898）的報告︰

　　中銀國際發表研究報告表示，該行將中煤能源2008至2010年盈利預測分別上調6至8%，這主要是因為煤炭及焦炭價格上漲。該行對H股維持優於大市 評級，但將目標價格由22.64元下調至20.31元。對於A股，該行將評級由同步大市上調為優於大市，因為其目前股價頗具吸引力，但該行將目標價格由 19.95元（人民幣•下同）略微下調至19.84元。

　　報告表示，根據公司的經營數據，公司08年1至5月生產3,840萬噸原煤，同比增長13.9%，考慮到新礦貢獻，仍非常有希望完成其全年預測的9,700萬噸產量。焦炭及煤機產量分別為172萬噸與9.4萬噸，分別同比增長36.7%與15.2%。

　　報告表示，過去三周內，秦皇島大同優混煤及山西優混煤的現貨價格大幅上漲了近20%。公司煉焦煤的價格已達到了每噸1,300元，而其焦炭內銷價格已 超過了2,000元。在出口市場，最近我國向日本出口動力煤的合同價格同比上漲了90%以上。因此，該行將公司煉焦煤內銷平均售價假設上調了10%，出口 平均售價假設上調了5%，將動力煤出口價格假設上調了20%，該行還將公司焦炭的平均售價假設上調了5%。

　　山東省將對08年3季度煤炭價格實施臨時價格干預，陝西省政府也要求煤炭生產商不要隨意提高煤炭價格。雖然公司並不排除政府在其他地區進一步實施價格 干預和調控措施的可能，但這些措施很可能是臨時性的，主要是為了避免主辦奧運會的地區或用於四川省災後重建的煤炭價格出現大幅波動。

資源股值得考慮

　　利益申明，筆者持有小量中煤，至於另隻可以考慮的資源股便是中石油（00857）。資源股不應拿來炒，而是要準備作較長時間持有，如持有三年，相信回 報可觀，當然這三年內亦可以考慮以波幅作些買賣，但這跟炒是有不同，炒是拍散拖，而波幅買賣一些實力股，就十年如一日，都是幫襯同一間茶餐廳，是既感性亦 理性的。

<<轉載自投資理財周刊>>