黃 偉 康 (26/06/2008): 經濟匯價如何取捨？

不知是巧合，還是颱風襲港，真的令港股避過一跌，但昨日早上綜觀亞太區股市的表現，的確有點令人不安，尤其是日股一度急跌200點，內地股市亦只是在低位 牛皮上落，加上前一晚印度央行突然再加息，這些消息足以令恒指昨日低開超過200點，結果由於「風神」襲港，恒指休市半天。

不過，說也奇怪，當港交所在早上宣布港股在下午兩時半復市後，內地股市即時彈升。同一時間，亞太區股市的跌幅亦全面收窄，令恒指下午開市後不久，即突破22,800點的水平，上升超過300點，但無奈市場仍然在等待一些甚麼，恒指最終只能上升179點。

儲局會後聲明成焦點

當然，投資者在等甚麼，筆者昨日亦已談過，先是昨晚的議息結果，相信驚喜不大，利率應會維持不變，但會後聲明卻是焦點所在。筆者相信應會難倒聯儲局主席伯 南克及一眾委員，因為如果將通脹的問題說得太嚴重，將會令市場擔心8月份聯儲局將捱不住要作出加息的行動，但在現時的經濟環境下，美國絕對沒有條件加息， 故對美股而言，絕對是一大利淡消息；但如果表明立場，大選前將不考慮加息，那麼美元將會受壓，屆時商品價格自然會乘勢炒高，就算是最後一升，對股市亦會造 成不利的影響，所以如何取得兩全其美的方法，聯儲局必須花花心思。

不過，作為投資者，既然聯儲局的會議對美股而言，利淡機會多於利好，那麼先行觀望再謀動，亦是正常的做法。但筆者絕對相信，聯儲局有化腐朽為神奇的方法， 就算會後聲明未能達至雙贏的效果，既可保住近日美元的強勢，又令美股不再下沉，但既然財長保爾森亦已表明立場，在有需要的時候，將會與各國聯手干預匯市， 支持美股匯價，即聯儲局昨晚的會後聲明，覑眼點應仍會放在經濟上；但與此同時，亦會配合其他的方式去穩定美元匯價，從而推低商品價格，且看結果是否如筆者 所料。

談到聯手干預匯價的問題，又是將話題帶回到副總理王岐山外訪美國的問題上，那就是當中、美兩國在金融領域上，開展了正式的共同的議題後，美國是否可信，同 時間中國是否有能力在對等的領域上與美國對話。或者大家看一看前人大副委員長成思危早前透露的數字，大家便會發現，中國絕對有能力與美國對等地去就金融問 題展開對話。因為截至2008年3月底，中國外匯儲備餘額中，美國政府債券佔了4,920億美元，而到了4月份，有關數字更上升至5,020億美元，而中 國亦繼續成為僅次於日本，持有美國國庫債券的第二大持有國。

中美均不想美元急跌

在次按發生後，雖然一眾金融機構獲得眾多海外資金支持，而逐步度過難關，但美國樓市仍未有回穩的舻象，即危機仍未消除，加上為了刺激經濟而任由美元不斷貶 值，已產生了負面的影響，當中包括刺激商品價格顯著上升，這不單惹來國際市場多方面的不滿，更令市場開始對美元資產產生了信心的問題。所以如果中國亦在此 時減少美國資產的投資，甚至乎作出拋售的行動，那麼美元的跌勢只會更急，同時美國的經濟將會陷入另一個困局之中。

當然，美元假若急跌，對中國而言亦絕非好事，因為手持的美國國債資產價值將會急速下降，屆時中國的外匯儲備價值將會大幅下降，同時間商品價格定必會更瘋狂 上升，即內地企業將會面對更大的通脹問題。故此為免兩敗俱傷，王岐山此時與美國展開對話，絕對是適當的時機，亦正因如此，筆者相信兩國應該可以在此次會談 中，取得重大成果，否則保爾森不會在王岐山到訪前，高呼美國會運用一切方法，支持美元的匯價。

那麼整個金融市場，短期內到底會因此次戰略會談後，產生甚麼變化，明日給大家一個結論。

<<轉載自新報>>