石 鏡 泉 (25/03/2008): 阿伯移山

　　古之愚公移山，是靠長命工夫長命做來達成。持之以恒，是美德之一。但在有些時刻，急事之急，又是必須的。要解美國的次按困局，是要「戒忍」，「用急」。股民有幸，聯儲局長伯南克，終放棄了愚公移山法，用上合時的阿伯（伯南克）移山法，甚麼是阿伯移山法？
　　愚公移山法，是用人力去鋤、去擔，阿伯移山法則是用特大強力「水喉」，以「水」沖沙、移石。上兩周，開始有金融市場人士認為，美國的金融股已可能見底，值得吸納。
　　要明白，美國金融股是次按的重災區，如這個重災區也能吸引到基金青睞時，這個阿伯移山法，在效益上應算合時。
動用大水喉救「旱」
　　之所有效益，是因為阿伯能對症下藥。美國次按源起是樓價下滑，市場對地產抵押債券失去信心，沒有了市場交易，這些債券就等同廢紙，銀行系統就會失去了流動資金，一旦被擠提，銀行就會垮台，對社會產生的最大損害，是失去信心，而不是失金。
　　伯南克在事件之初，是未能正確判症，以為只要減息，減輕了業主供樓負擔，穩定了樓市，就可以定江山。
　　長遠而言，減息，確是可以支持樓價，穩定樓市，可惜這個遠水，是救不了銀行流動資金急速枯乾這個「旱災」，一如解決香港水荒之災一樣，是要東江之水越山來。伯南克終在上兩個星期認識到這個必要動用「大水喉」以救「旱」的必然性，終於肯變臉，推翻昨日之我，棄用愚公的循序減息法，而用上前所未見的阿伯大泵水後，結果是兩周之內定乾坤。
　　當然有人認為阿伯移山能否成功，仍有待觀察，亦有認為，大泵水後，有不少後遺症，但這就好比在第一、第二次大戰時，戰地醫生為幫傷兵減痛而打嗎啡針一樣，是有手尾要跟的；但在戰爭這個非常時期，打嗎啡針是個Lesser Evil，兩害取其輕的理性抉擇，是士急馬行田之法。
措施可解市場之困
　　士急馬行田肯定不合象棋規例，是非法的，但不要忘記，政府、監管機構是有立法權的，只要立法追認馬行田亦是合法時，「士急」之困局便可解。
伯南克的「大水喉」包括︰
　（1）投資銀行也可以向聯儲局貼現窗借錢，
　（2）可資抵押品擴大至AAA級按揭貸款，
　（3）融資期由28日延長至90日，
　（4）房利美、房地美的現金留成由30%減至20%，即可讓這兩家由政府擔保的房貸公司，可向市場購入更多的房屋按揭貸款。
　　為甚麼這些措施使香港金管局任志剛認為可解市場之困？標普謂美國房貸問題已可解決一半？為甚麼有基金肯再看好美國金融股？這對港股又有幾多利好？對其他投資市場又有甚麼影響？明天續，心急的讀者可從附刊圖找答案。

<<轉載自許沂光投資通訊>>