王 冠 一 (26/03/2008): 五 十 步 笑 百 步

摩 通 宣 佈 「 搶 」 購 貝 爾 斯 登 的 價 錢 提 高 四 倍 至 每 股 10 美 元 ， 投 資 者 大 為 振 奮 ， 貝 爾 斯 登 股 價 隨 即 狂 漲 逾 倍 ， 前 日 最 高 見 過 13.85 美 元 ， 帶 動 美 股 一 度 大 升 超 過 200 點 。 雖 然 貝 爾 斯 登 股 價 升 幅 尾 市 收 窄 至 89% ， 但 一 眾 金 融 類 股 份 均 水 漲 船 高 ， 而 美 股 3 大 指 數 亦 分 別 錄 得 1.5% 至 3% 之 升 幅 ， 計 埋 上 周 四 之 升 幅 ， 兩 日 收 回 4% 至 5% 失 地 ， 第 一 季 又 可 糊 混 過 去 了 ！ 然 而 投 資 者 總 是 天 真 的 ， 即 使 摩 通 大 幅 提 價 至 原 來 出 價 的 5 倍 ， 但 仍 不 是 好 價 錢 ， 與 前 周 五 貝 爾 斯 登 被 傳 出 事 當 日 的 收 市 價 30.85 美 元 相 比 ， 亦 只 是 三 分 一 價 錢 ， 只 不 過 是 由 「 出 血 大 賤 賣 」 ， 改 善 至 「 賤 賣 」 而 已 。
出 價 過 低 製 造 恐 慌
以 貝 爾 斯 登 的 金 漆 招 牌 （ 即 使 現 時 金 漆 脫 落 ， 仍 然 是 華 爾 街 包 銷 債 券 的 老 字 號 ） ， 再 加 上 在 曼 克 頓 區 的 總 部 大 樓 （ 估 計 值 12 億 美 元 ） ， 價 值 已 遠 超 摩 通 所 提 出 的 2.4 億 美 元 收 購 價 。 若 摩 通 真 能 以 此 價 執 到 貝 爾 斯 登 ， 可 能 會 喊 餐 懵 ， 因 為 潛 在 的 虧 損 項 目 或 不 計 其 數 ， 但 提 出 以 每 股 2 美 元 洽 購 ， 不 無 為 市 場 製 造 恐 慌 。 摩 通 提 高 收 購 價 乃 是 早 前 自 視 過 高 、 貪 得 無 厭 ， 且 策 略 錯 誤 所 致 。 何 出 此 言 ？ 貝 爾 斯 登 見 出 價 兩 皮 ， 反 正 是 「 蔗 渣 」 價 錢 ， 不 投 反 對 票 才 怪 ， 最 多 嘛 一 拍 兩 散 ？ 摩 通 初 時 以 為 唾 手 可 得 ， 又 豈 料 班 「 老 熊 」 （ Bear Stearn's ） 股 東 要 同 歸 於 盡 ， 遂 再 重 新 部 署 ， 不 過 此 舉 已 幫 了 「 無 形 之 手 」 一 把 矣 ！
央 行 干 預 越 陷 越 深
值 得 批 評 的 是 ， 近 日 歐 美 央 行 對 市 場 干 預 已 越 陷 越 深 ， Northern Rock 國 有 化 、 儲 局 打 破 傳 統 向 證 券 商 直 接 融 資 ， 更 借 錢 予 摩 通 宰 「 熊 」 ， 如 此 自 由 市 場 ， 實 令 冠 一 擲 筆 三 嘆 。 回 想 當 年 亞 洲 金 融 風 暴 期 間 港 府 入 市 ， 招 致 西 方 國 家 的 嚴 厲 譴 責 ， 原 來 只 是 五 十 步 笑 百 步 ！
<<轉載自蘋果日報>>