陸 羽 仁 經 濟 (31/10/2008): 衰幾耐？

昨日全球股市大升，到美股開市的焦點就在經濟增長數字，雖然美國商務部公佈第三季國民生產總值(GDP) 收縮0.3%，是自2001年第三季度以來的最大跌幅，但下跌程度低於市場預期的0.5%，投資者對全球央行降息將有助緩衝全球經濟下滑感到樂觀，杜指高 開即上衝全日最高點9,266點，隨後拾級而落至中午的全日最低的8,977點。之後再度反覆回升，重回上午水位，最後杜指收市報9,181點，上升 190點，升幅2.1%；標普500報930點，漲24點，升幅2.6%；納指收報1,699點，上揚41點，漲2.5%。

個股方面，分析師認為科技業將是經濟復甦中得益最大的行業之一，蘋果電腦上揚6.2%，英特爾則勁升8.2%。

萬眾期待的美國第三季經濟數據出籠，下降0.3%，稍好於預期。去年第四季度，美國經濟按年率計算下降0.2%，但後來沒有連跌兩個季度，所以按定義美國未陷入衰退。今年第一、二季，美國經濟分別增長0.9%和2.8%，如今到第三季再跌。

美國經濟第三季度按年率計算下降的主要原因是，約佔國內生産總值三分之二的個人消費開支下降3.1%，爲28年來的最大降幅，也是自1991年年底以來首 次下降。消費者用於購買汽車、家具、家用電器、服裝和其他商品的開支都有所減少。此外，住房投資以及設備和軟體投資下降，進口亦下降；但聯邦政府開支、出 口、庫存投資、企業用於辦公樓和廠房等方面的非住房結構性投資以及州和地方政府開支卻有增加。

數字顯示美國的弱美元政策收效，出口增加，進口減少，減低了美國經濟下滑的速度，試想如果不是美元弱勢，美國第三季經濟隨時已要跌2%以上。

經濟學者估計美國第四季GDP會跌得更多，這樣這正式跌入連跌兩季的傳統定義經濟衰退之中，問題係會跌幾耐。Decision Economics首席分析師Allen Sinai話，美國經濟將會陷入長期的深度衰退，經濟的低迷期，會一直持續至2009年的下半年。如果美國經濟繼續惡化，聯儲局可能被逼在12月再減息 0.5厘。　

而三藩市儲備銀行總裁公開表示，最近數據顯示美國經濟正「深陷困境」，而政府應該考慮新方案幫助業主和遏止物業斷供的情況。美國正研究推出一新招救房市， 美國聯邦存款保險公司（the Federal Deposit Insurance Corp.）和美國財政部正計劃向有問題的房屋按揭提供5000億美元政府擔保，以減慢銀行的收樓潮，令銀行有更大意願和業主重組貸款。

美國有很多物業按揭是採取頭兩三年低息、之後大幅提高利息的供款方式，美國房市急跌後，當物業進入高息供款期時，很多業主會斷供，2007年高價買入的物業的業主，預計到2009年就會大量斷供。

美國政府近期注鉅資進入銀行體系，但都無法阻止業主斷供及銀行收樓。聯邦存保公司主席貝雅（Sheila Bair）話，協助數以百萬計業主重組房屋貸款的計劃，要有很大規模，才有足夠影響，她未有公開透露研究中的計劃詳情。但傳媒爆料話，方案是由美國政府爲 業主的按揭擔保，但銀行要同意讓業主把按揭貸款重組，調低利息至少５年，到達一個業主能負擔的水平，將加息期延長到５年之後。計劃的目標是産生可持續效 果，讓業主可以續供按揭，大量減少斷供。

美國政府擔保房貸之後，若業主最後仍然斷供，政府就要向銀行賠償樓價損失，估計政府提供5000億美元按揭保險，最後總共要賠償500億美元給銀行，這筆錢要由納稅人支付，最後就形成7000億美元救市方案的部份開支。

熟悉美國金融情況的知情人士話，這個5000億美元擔保按揭的方案若能成事，將是美國最有效挽救樓市的措施，若樓市能保住不再急墮，將有利美國經濟較快尋底。

現時全球股市的炒作方向已由金融風暴轉向經濟衰退，若市場相信美國政府的措施有效，經濟衰退期較短，美國經濟可以較快回復正增長，股市就可以穩定下來，否則仍然是反覆向下的格局。

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