曾 永 堅 (01/12/2008): 市 場 情 緒 初 見 穩 定

近 期 各 國 主 要 央 行 繼 續 傾 力 推 出 新 刺 激 經 濟 措 施 ， 當 中 美 國 聯 儲 局 變 陣 ， 實 施 「 量 標 寬 鬆 」 貨 幣 政 策 ， 為 求 重 新 紓 解 銀 行 信 貸 緊 縮 狀 況 ； 而 中 國 政 府 則 繼 四 萬 億 元 人 民 幣 的 大 型 刺 激 經 濟 方 案 後 ， 上 周 出 其 不 意 大 幅 調 降 存 貸 利 率 ， 從 上 周 股 市 及 信 貸 價 差 的 表 現 推 測 ， 目 前 投 資 市 場 的 情 緒 已 初 見 有 穩 定 下 來 的 象 。
步 入 12 月 ， 預 料 股 市 將 受 惠 早 前 拋 空 股 的 平 倉 盤 及 策 略 回 補 行 動 ， 尤 其 是 早 前 的 弱 勢 股 及 指 數 相 關 活 動 針 對 的 策 略 性 拋 空 對 象 ， 如 控 （ 005 ） 及 一 眾 大 型 地 產 股 ， 這 些 股 份 的 空 倉 回 補 ， 有 利 大 市 至 今 年 底 趨 向 穩 定 。 不 過 ， 港 股 的 上 升 動 力 ， 將 受 制 若 干 因 素 。

空 倉 回 補 支 持 股 價

首 先 投 資 市 場 對 環 球 經 濟 前 景 的 憂 慮 ， 並 未 改 善 過 來 ， 縱 使 聯 儲 局 已 開 始 利 用 「 量 標 寬 鬆 」 政 策 ， 如 近 期 推 出 5000 億 美 元 計 劃 暢 活 美 國 房 貸 市 場 ， 極 力 阻 止 經 濟 步 向 通 縮 的 困 局 ， 但 普 遍 投 資 市 場 對 其 成 效 ， 只 持 觀 望 的 態 度 。 從 美 國 國 債 市 場 的 長 期 孳 息 持 續 下 跌 ， 可 見 一 斑 ， 現 階 段 美 國 10 年 期 國 債 孳 息 已 跌 至 3% 以 下 ， 為 過 去 50 年 首 次 。
美 國 國 債 孳 息 的 變 化 ， 可 視 作 當 今 差 不 多 最 有 效 反 映 市 場 對 美 國 經 濟 前 景 預 期 的 領 先 指 標 ， 美 國 長 債 息 的 表 現 ， 某 程 度 反 映 市 場 預 期 美 國 經 濟 面 對 日 益 上 升 的 通 縮 威 脅 。 環 球 經 濟 灰 暗 的 前 景 ， 對 資 金 流 向 股 市 ， 短 期 內 始 終 帶 來 消 極 的 困 擾 。
其 次 ， 當 然 是 不 少 金 融 機 構 仍 處 於 去 槓 桿 化 階 段 ， 令 就 算 持 有 現 金 的 投 資 者 ， 普 遍 擔 心 歐 美 金 融 機 構 未 來 仍 有 減 持 投 資 的 需 要 之 下 ， 形 成 大 家 傾 向 採 取 觀 望 事 態 進 展 的 策 略 ， 股 市 內 的 潛 在 沽 壓 威 脅 揮 之 不 去 ， 反 過 來 影 響 股 市 的 購 買 力 。
指 自 去 年 第 四 季 的 歷 史 高 位 下 跌 至 今 年 10 月 的 低 位 10676 ， 跌 幅 達 66.6% ， 高 於 97 至 98 年 亞 洲 金 融 風 暴 的 53.9% 及 2000 年 科 網 泡 沫 的 54.43% ， 主 要 是 反 映 是 次 環 球 經 濟 前 景 及 資 金 收 縮 情 況 較 嚴 重 ， 但 相 信 指 年 內 跌 破 10676 的 機 會 不 大 。

<<轉載自蘋果日報>>