環 球 主 要 股 市 進 入 反 彈 期 ， 但 我 們 面 對 的 實 際 經 濟 環 境 ， 有 否 因 各 地 政 府 及 央 行 努 力 救 火 而 改 善 ？ 事 實 上 ， 我 們 現 時 仍 然 沒 法 逃 避 為 過 去 享 受 的 浮 沙 繁 榮 作 出 償 還 的 代 價 。
自 八 十 年 代 末 至 信 貸 泡 沫 爆 破 前 的 環 球 經 濟 景 氣 ， 特 別 是 過 去 5 年 ， 由 各 式 各 樣 創 新 金 融 產 品 及 衍 生 工 具 創 造 出 來 的 影 子 銀 行 信 貸 泡 沫 ， 其 涉 及 金 額 之 大 ， 遠 超 想 像 ， 以 歐 美 投 資 銀 行 的 槓 桿 比 作 一 個 簡 單 化 的 說 明 ， 影 子 銀 行 活 動 興 盛 ， 令 銀 行 的 槓 桿 可 由 傳 統 的 二 、 三 十 倍 ， 飆 升 至 動 輒 逾 百 倍 ， 由 此 推 斷 ， 於 實 體 經 濟 新 增 的 資 金 ， 亦 最 少 可 高 達 三 至 四 倍 。 當 然 ， 在 銀 行 及 經 濟 體 系 流 轉 的 過 程 中 ， 乘 數 效 應 將 進 一 步 令 實 體 經 濟 的 資 金 數 額 ， 帶 來 更 大 的 倍 數 化 ， 這 種 前 所 未 有 的 客 觀 環 境 ， 亦 是 過 去 能 夠 催 生 大 量 對 
基 金 及 私 募 基 金 的 溫 床 。
影 子 銀 行 活 動 產 生 出 來 的 龐 大 資 金 （ 較 傳 統 銀 行 系 統 所 產 生 的 信 貸 金 額 還 要 大 ） ， 不 單 源 源 流 入 投 資 市 場 以 及 多 國 不 動 產 ， 亦 為 不 少 企 業 直 接 或 間 接 提 供 大 量 新 信 貸 或 新 資 金 供 應 ， 如 股 本 投 資 、 可 換 股 債 券 以 及 近 年 大 家 耳 熟 能 詳 的 槓 桿 式 收 購 ， 形 成 過 去 實 體 經 濟 需 求 因 投 資 市 場 帶 來 財 富 效 應 而 膨 脹 ， 產 品 及 服 務 供 應 一 方 則 因 這 種 浮 沙 需 求 及 資 金 供 應 氾 濫 而 大 肆 擴 張 。
企 業 倒 閉 潮 將 持 續
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而 來 的 對 基 金 、 私 募 基 金 、 大 量 周 轉 不 靈 或 擴 張 過 速 的 企 業 倒 閉 潮 。本 地 銀 行 股 及
控 （ 005 ） 的 資 產 質 素 及 未 履 約 貸 款 惡 化 ， 皆 面 對 上 升 風 險 ， 特 別 是 控 ， 因 其 業 務 組 合 及 地 域 性 的 結 構 ， 其 面 對 的 整 體 風 險 較 高 。<<轉載自蘋果日報>>