早 前 多 間 外 資 大 行 相 繼 調 低 大 笨 象 
控 （ 005 ） 的 投 資 評 級 及 目 標 價 ， 在 看 罷 這 些 研 究 報 告 後 ， 筆 者 察 覺 ， 當 中 有 些 理 據 亦 頗 「 實 在 」 ， 並 非 純 為 唱 淡 而 來 。
首 先 ， 就 是 控 在 美 國 的 按 揭 貸 款 組 合 ， 這 些 貸 款 在 賬 目 上 的 價 值 ， 與 現 時 市 場 的 合 理 值 ， 有 一 段 頗 大 的 差 距 ， 若 參 考 近 期 多 間 美 國 大 型 銀 行 相 繼 為 其 貸 款 組 合 所 作 的 壞 賬 及 撥 備 （ Bad debts and write-down ） 之 百 分 比 來 看 ， 則 控 在 美 國 業 務 方 面 之 壞 賬 撥 備 可 能 頗 為 龐 大 。
假 如 壞 賬 撥 備 真 如 美 國 的 銀 行 般 嚴 峻 ， 則 有 可 能 影 響 到 其 派 股 息 之 能 力 。
另 一 個 值 得 注 意 的 地 方 ， 便 是 近 期 美 元 突 然 轉 強 的 因 素 。 由 於 在 過 去 數 年 ， 美 元 相 對 其 他 外 幣 持 續 偏 軟 ， 因 而 令 控 在 外 幣 組 合 方 面 有 頗 大 的 賬 面 利 潤 。 隨 
近 期 美 元 轉 強 ， 也 會 令 控 在 外 幣 組 合 方 面 出 現 賬 面 值 下 降 ， 從 而 影 響 其 整 體 賬 面 值 。
來 年 減 股 息 機 會 不 大
|
)
基 本 上 ， 這 兩 點 的 理 據 頗 充 份 ， 幸 好 早 前 控 已 出 現 大 插 插 ， 一 度 跌 至 70 多 元 ， 相 信 已 將 這 些 不 利 因 素 反 映 。
此 外 ， 參 考 近 年 不 少 歐 美 大 企 業 ， 雖 然 它 們 的 利 潤 出 現 倒 退 甚 至 虧 損 ， 但 假 若 情 況 並 非 太 嚴 峻 ， 而 內 部 資 金 充 裕 ， 它 們 大 都 會 維 持 派 發 股 息 ， 直 至 翌 年 情 況 仍 沒 有 改 善 ， 才 會 扣 減 股 息 ， 甚 至 暫 停 派 發 股 息 。
此 外 ， 根 據 歐 美 投 資 市 場 之 情 況 ， 一 間 有 十 多 年 長 期 派 股 息 紀 錄 之 企 業 ， 大 都 不 會 輕 易 突 然 更 改 或 暫 停 派 股 息 ， 因 為 這 樣 便 打 破 其 過 去 十 多 年 努 力 維 持 派 股 息 之 紀 錄 ， 故 此 在 這 方 面 歐 美 大 型 企 業 一 向 也 會 較 為 審 慎 。 正 如 周 日 在 電 視 節 目 中 ， 筆 者 估 計 ， 這 次 控 頗 大 機 會 維 持 派 發 股 息 ， 而 在 未 來 12 個 月 減 股 息 的 可 能 性 也 不 高 。
股 價 相 對 穩 定 也 是 觸 發 外 資 沽 售 的 另 一 個 因 素 。 附 圖 乃 控 、 花 旗 、 美 銀 及 JP Morgan 等 全 球 四 大 金 融 機 構 在 過 去 六 個 月 之 相 對 股 價 表 現 ， 從 圖 中 可 見 ， 雖 然 早 數 月 前 ， 控 的 股 價 無 太 大 動 作 ， 但 卻 已 跑 贏 其 他 三 間 美 國 大 型 銀 行 ， 直 至 近 日 急 挫 ， 才 被 JP Morgan 趕 上 。
95.50 元 暫 有 阻 力
順 帶 一 提 ， 高 股 價 確 是 頗 吸 引 對
基 金 沽 售 套 現 。大 笨 象
控 在 近 日 急 升 後 ， 其 股 價 已 漸 逼 近 反 彈 量 度 跌 幅 的 0.382 位 ， 即 95.50 元 水 平 ， 在 這 水 平 略 有 阻 力 亦 屬 正 常 。 相 信 要 有 進 一 步 的 利 好 消 息 ， 才 可 令 大 笨 象 突 破 0.382 位 ， 並 挑 戰 反 彈 50% 位 ， 即 101.50 元 水 平 。最 後 ， 在 情 況 嚴 峻 下 ， 削 減 股 息 甚 至 暫 停 派 發 股 息 ， 也 是 無 可 奈 何 之 策 略 ， 正 如 近 期 不 少 歐 洲 金 融 機 構 獲 政 府 出 資 救 助 之 後 ， 也 有 削 減 股 息 之 做 法 ， 例 如 比 利 時 的 KBC Group ， 上 周 在 比 利 時 政 府 出 資 35 億 歐 元 救 助 下 ， KBC 表 示 ， 也 會 削 減 股 息 來 增 加 盈 利 及 公 司 資 本 。
<<轉載自蘋果日報>>