黃 偉 康 (10/11/2008): 急速減息短線策略

香港最優惠利率終於跟隨全球的趨勢而調減，不過幅度只有四分一厘，仍然令人失望。看一看英倫銀行上周會議後的行動，調減的幅度為1.5厘，歐洲央行同樣一 減就是半厘，而且不要忘記，美國近期累積調減的幅度為1厘，香港只跟四分一厘，這只可以說是本地銀行獲得「自主權」的一個後遺症。當然現在的按揭貸款可以 處於P減的水平，亦是由於銀行享有自主權的優點。不過，要本地利率貼近經濟的實際情況，金管局似乎須要多一點介入才可。

零息時代機會甚微

隨覑各國繼續大幅度作出減息的行動，不少分析開始質疑，全球各主要貨幣市場會否步入零息時代？筆者並不相信，因為各央行短期的大刀闊斧的減息行動，只是由 於大家已吸取了過去數月的經驗，明白鴕鳥政策並不可取，寧可面對現實，在短期內將息率推至合適的水平。故此筆者預期，全球的減息周期，極有可能在明年首季 便結束，而美息亦只會降至0.5厘。

奧巴馬當選後，在上周五於芝加哥與17人經濟過渡小組招開會議，不過卻未有如市場所料，公布新一任財長的名字，即Lawrence Summers （薩默斯），還是Timothy Geithner （蓋納），可能大家仍然需要多猜一段時間。不過，由於市場傳出薩默斯對於出任財長有點不太情願，故奧巴馬並沒有在會後即時公布財長一職，或許是希望多一點 的時間去說服薩默斯，所以筆者希望財長一職可以落在薩默斯身上的願望，仍未落空。

雖然未有公布財長的人選誰屬，但奧巴馬卻表示，將會在上任後推出第二輪刺激經濟方案，估計動用金額將會高達1,000億美元，甚至可能高達1,750億美 元，而目標是各個階層，而非只是華爾街的大行，當中包括增加基建項目創造就業機會、增加失業救濟、給予窮人糧食援助及增加醫療補助等，同時亦可能向各階層 人士退稅。

美國有否減息本錢

奧巴馬的政策雖好，但卻引發市場很多憂慮，其中包括美國的負債已處於極高水平，是否可以支撐另一個救市方案的推出；另外就是在奧巴馬於明年1月上任前，美 國的經濟是否有能力等待另一個救市方案的推出？尤其是現在美國經濟已出現新一輪的經濟危機，此乃美國三大車廠財政狀態已處於一個極危險的水平，其中通用表 示營運資金只能維持至明年初，同時福特亦正計劃裁減10%員工來節省成本。而市場預期，如果美國三大車廠相繼倒閉，將會令失業率推高至11%，這些因素都 令市場對奧巴馬是否可以解決美國現有的問題，存有一定的疑問。

筆者上周已和大家討論過，現時為奧巴馬商討金融政策的智囊團，當中有多名人士為克林頓在任時的財長或經濟顧問，所以奧巴馬解決現有的經濟問題時，想必會參 考克林頓時期的路線。可能投資者對於克林頓時期的金融政策有點陌生，因為1992至2000年克林頓在任期間，除了97年亞太區金融風暴帶來一點漣漪外， 似乎都沒有太多的問題需要克林頓去處理。或者這只是大家的錯覺，惟筆者可以告訴大家，克林頓的金融政策，當中是需要外交關係去結合，所以大家在分析美國日 後的金融政策時，除了要留意財長的人選外，亦不應忽略副總統拜登這個角色。故此，本周將會在華盛頓舉行的二十國集團（G20）會議，奧巴馬到底以甚麼身分 出席會議，同時到底有多少國元首會與奧巴馬會面，尤其是中國國家主席胡錦濤到底給予奧巴馬怎樣的評價，將會成為關鍵所在，這些重點筆者明日再談。

<<轉載自新報>>