受 不 對 稱 資 訊 及 投 資 者 認 知 程 度 不 一 的 局 限 ， 投 資 市 場 很 多 時 皆 出 現 對 某 一 訊 息 或 消 息 ， 表 現 過 份 敏 感 ， 不 是 過 度 樂 觀 ， 便 是 過 度 悲 觀 。 但 一 般 來 說 ， 當 資 產 價 格 被 扭 曲 後 ， 在 體 制 及 流 動 性 較 完 善 的 市 場 ， 價 格 較 容 易 被 修 正 過 來 。
資 訊 不 足 影 響 判 斷
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由 於 信 貸 衍 生 合 約 為 場 外 交 易 形 式 ， 非 透 過 中 央 交 易 所 及 結 算 所 安 排 ， 因 此 很 容 易 出 現 上 述 的 資 訊 斷 層 ， 筆 者 剛 閱 讀
控 （ 005 ） 今 年 11 月 14 日 發 表 的 信 貸 研 究 報 告 ， 除 介 紹 Depository Trust & Clearing Corporation 最 近 開 始 提 供 有 關 CDS 訊 息 的 免 費 資 料 作 參 考 外 (http://www.dtcc.com/derivserv/)
， 該 行 引 述 ISDA 的 估 計 ， 信 貸 衍 生 合 約 的 總 值 在 2008 年 中 已 達 54.6 兆 美 元 ， 而 美 國 3 大 銀 行 （ Citigroup 、 美 銀 及 摩 根 大 通 ） 在 2007 年 底 的 總 資 產 合 起 來 才 只 有 54660 億 美 元 ， 這 個 巨 額 差 距 顯 示 一 旦 信 貸 衍 生 產 品 出 現 信 心 淪 陷 時 ， 加 上 市 場 資 訊 透 明 度 高 度 不 足 的 局 限 ， 很 容 易 導 致 投 資 者 甚 至 銀 行 同 業 ， 對 銀 行 資 產 狀 況 產 生 極 度 的 恐 懼 ， 從 而 作 出 偏 差 的 判 斷 。上 述 報 道 還 表 達 一 項 實 在 值 得 進 一 步 研 究 的 論 點 ， 就 是 投 資 市 場 應 注 重 整 個 金 融 體 系 面 對 CDS 合 約 「 淨 額 」 的 風 險 ， 而 非 拘 泥 在 CDS 合 約 「 總 額 」 的 風 險 上 ， 由 此 引 伸 ， 市 場 是 否 嚴 重 高 估 金 融 體 系 相 關 的 實 質 風 險 ， 相 信 隨 資 訊 問 題 逐 步 改 善 ， 而 令 金 融 市 場 逐 步 穩 定 下 來 。
<<轉載自蘋果日報>>