東 尼 專 欄 (20/11/2008): 牛定勝熊理論

冬 眠 已 久 的 熊 市 ， 最 近 睡 醒 後 四 處 咆 哮 ， 令 很 多 投 資 者 嚇 得 心 驚 膽 跳 ， 不 知 何時 才 會 噩 夢 結 束 。 刻 下 經 濟 局 面 越 來 越 複 雜 ， 但 我 有 信 心 噩 夢 始 終 會 完 ， 只 是 不 知何 時 。

美 國 的 金 融 危 機 ， 源 自 樓 價 過 高 ， 最 終 要 大 幅 回 落 。 部 分 樓 宇 買 家 毋須 首 期 便 可 置 業 ， 他 們 沒 有 充 裕 的 還 款 能 力 ， 這 惡 果 猶 如 雪 球 般 滾 大 ， 導 致 經 濟 衰退 ， 失 業 率 上 升 及 貿 易 金 額 驟 降 ， 問 題 更 席 捲 至 全 球 各 國 。

美 國 財 長 保 爾 森 拼 命 提 辦 法 救 火 ， 而 聯 儲 局 主 席 伯 南 克 以 不 斷 減 息 相 助 ， 但 修 成 正 果 需 時 。

香 港 壞 消 息 不 絕

香港 樓 價 現 正 下 滑 ， 消 費 力 也 逐 步 減 退 ， 而 且 裁 員 及 公 司 結 業 的 消 息 不 絕 ， 讓 普 羅 大眾 明 白 未 來 環 境 愈 來 愈 差 。 雖 然 很 多 股 票 的 價 格 已 跌 至 很 吸 引 的 水 平 ， 但 也 不 能 斷定 股 市 是 否 已 見 底 ， 來 年 企 業 的 盈 利 及 派 息 應 會 減 少 。

當 悲 觀 者 著 眼 過 去 的 熊 市 ， 希 望 藉 此 推 算 今 後 的 去 向 ， 我 亦 分 析 了 香 港 過 去 熊 市 的 數 據 供 大 家 參 考 。


以上 數 據 顯 示 過 去 五 次 的 熊 市 ， 累 積 長 達 九 十 二 個 月 ， 平 均 從 高 位 跌 了 六 成 半 ， 但 未能 告 訴 我 們 熊 市 究 竟 何 時 完 結 ， 只 知 道 平 均 每 次 為 期 逾 一 年 。 我 認 為 剛 過 去 的 十 月 恆 指 低 見 一 萬 零 六 百 點 ， 即 使 不 是 底 部 ， 也 相 距 不 遠 。

我 將 上 述 的 數 據 用 相 反 角 度 再 演 繹 ， 得 出 令 人 鼓 舞 的 牛 市 周 期 表 。

此表 記 錄 牛 市 累 積 長 達 二 十 六 年 ， 較 熊 市 的 生 命 高 出 近 兩 倍 半 ， 而 平 均 每 次 升 幅 高 達六 點 七 倍 ！ 即 使 將 熊 市 所 失 的 亦 一 併 計 算 ， 每 次 牛 熊 交 替 ， 平 均 需 時 六 年 九 個 月 ，回 報 也 達 兩 點 三 倍 。 若 你 從 一 九 七 四 年 便 開 始 投 資 股 票 至 今 ， 回 報 更 達 二 十 倍 ， 十分 驚 人 ！

即 使 你 錯 過 了 七 四 年 的 底 部 ， 只 能 在 六 百 點 之 時 入 市 ， 回 報 亦 相 當 豐 厚 ， 這 還 未 計 歷 年 來 股 息 的 收 入 。

我 要 強 調 ， 投 資 股 票 致 勝 之 道 是 講 求 信 心 與 耐 性 ， 失 敗 者 往 往 經 不 起 考 驗 沽 貨 ， 最 終 未 能 買 回 。

再 買 創 科

上週 我 以 一 元 九 角 半 ， 增 持 兩 萬 股 創 科 。 這 個 決 定 ， 只 適 合 一 些 不 怕 輸 的 投 資 者 跟 隨， 因 為 此 公 司 正 面 臨 銷 售 下 跌 及 融 資 困 難 等 考 驗 。 惟 只 要 金 融 海 嘯 過 去 ， 一 切 回 復正 常 ， 我 認 為 屆 時 創 科 的 股 價 有 望 重 返 以 前 的 高 位 ， 但 這 或 需 要 數 年 時 間 。 偏 偏 很多 投 資 者 只 追 求 即 時 回 報 ， 希 望 收 成 能 像 樹 上 摘 取 蘋 果 般 唾 手 可 得 。

<<轉載自壹周刊天下第一倉>>