這 個 星 期 開 始 港 股 的 每 日 成 交 額 已 連 續 數 天 只 有 三 、 四 百 億 元 左 右 ， 不 知 道 是 不 是 這 個 原 因 而 令 到 
指 更 容 易 被 一 眾 大 戶 舞 高 弄 低 ， 最 近 的 指 走 勢 變 得 頗 為 飄 忽 。 昨 日 指 中 午 因 內 地 市 況 好 轉 ， 下 午 高 開 並 倒 升 ， 跟 
的 半 小 時 還 有 一 段 升 幅 ， 只 是 當 全 日 高 位 見 過 之 後 便 一 直 下 跌 ， 最 後 也 將 午 後 的 升 幅 全 部 抵 銷 。
如 果 有 人 午 後 以 為 市 況 突 破 向 上 而 高 追 ， 同 時 又 走 避 不 及 的 話 ， 應 該 又 要 忍 痛 止 蝕 離 場 了 。 昨 日 
控 （ 005 ） 雖 然 已 經 除 息 ， 理 論 上 對 期 指 的 影 響 已 大 降 ， 但 收 市 後 期 指 仍 然 大 低 水 180 點 ， 現 在 看 來 除 非 美 國 或 內 地 股 市 持 續 造 好 ， 否 則 港 股 仍 不 宜 看 得 太 樂 觀 。
港 股 成 交 細 更 難 捕 捉
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指 這 樣 上 
下 洗 ， 如 果 你 是 善 於 炒 波 幅 者 遇 到 這 種 情 況 固 然 會 笑 逐 顏 開 ， 但 對 於 一 般 散 戶 來 說 ， 無 論 是 好 友 或 淡 友 ， 只 要 心 神 稍 為 不 定 的 話 都 應 該 很 容 易 被 「 左 一 巴 、 右 一 巴 」 ， 我 覺 得 如 果 沒 有 太 大 信 心 的 話 港 股 最 好 還 是 少 掂 為 妙 。
最 近 有 朋 友 跟 我 說 想 買 一 些 收 租 股 ， 他 覺 得 收 租 股 跟 地 產 股 一 樣 都 有 較 大 折 讓 率 ， 而 收 租 股 因 為 都 有 較 為 固 定 的 收 入 來 源 ， 所 以 風 險 好 像 相 對 較 低 ， 尤 其 是 九 倉 （ 004 ） 曾 顯 著 上 升 ， 更 令 部 份 投 資 者 有 所 憧 憬 。 筆 者 不 太 認 同 這 位 朋 友 的 意 見 ， 因 為 收 租 股 的 股 價 表 現 ， 並 不 是 單 純 由 「 折 讓 率 」 去 主 導 ， 而 應 該 是 由 當 時 市 場 對 寫 字 樓 需 求 及 租 金 所 決 定 。
事 實 上 ， 近 日 地 產 股 與 收 租 股 表 現 雙 雙 跑 輸 大 市 ， 便 是 因 為 大 家 並 不 看 好 未 來 樓 市 的 表 現 ， 所 以 雖 然 不 少 地 產 股 現 時 的 股 價 已 經 預 早 反 映 樓 價 下 跌 的 因 素 ， 如 新 地 （ 016 ） 及 長 實 （ 001 ） ， 其 股 價 已 較 明 年 的 資 產 淨 值 ， 出 現 約 三 成 的 折 讓 ， 似 乎 已 到 達 了 具 有 價 值 的 投 資 水 平 ， 但 股 價 表 現 依 然 落 後 大 市 。
資 產 折 讓 非 買 入 理 由
而 既 然 收 租 股 股 價 的 走 勢 與 地 產 股 股 價 的 走 勢 甚 為 相 似 ， 大 家 自 然 只 能 期 望 這 些 股 份 不 會 再 大 跌 ， 但 大 升 的 機 會 似 乎 欠 奉 。 而 一 直 以 來 ， 地 產 股 及 收 租 股 都 有 出 現 資 產 淨 值 折 讓 的 情 況 ， 原 因 是 它 們 手 頭 上 的 資 產 套 現 能 力 相 對 較 低 ， 要 待 資 產 真 正 能 夠 售 出 ， 始 能 反 映 其 價 值 ， 所 以 這 類 股 票 出 現 股 價 相 對 資 產 淨 值 有 折 讓 是 一 個 合 理 現 象 ， 但 問 題 是 如 果 樓 價 持 續 下 跌 ， 資 產 淨 值 亦 會 同 樣 下 跌 ， 而 資 產 淨 值 跌 至 何 水 平 ， 市 場 仍 未 有 共 識 ， 這 亦 為 地 產 及 收 租 股 帶 來 壓 力 。雖 然 目 前 本 地 的 收 租 股 調 整 幅 度 已 不 少 ， 要 重 拾 升 軌 實 在 言 之 尚 早 ， 只 要 看 看 現 在 香 港 紛 紛 有 公 司 要 減 省 人 手 ， 減 少 店 舖 數 目 ， 甚 至 整 間 公 司 「 關 門 大 吉 」 ， 便 知 道 公 司 租 務 的 前 景 了 。 要 收 租 股 「 有 運 行 」 ， 相 信 不 但 要 待 經 濟 復 蘇 ， 還 要 租 務 市 場 有 明 顯 的 改 善 才 有 機 會 ， 然 而 在 可 見 的 將 來 ， 似 乎 有 一 段 很 長 的 路 要 走 。
<<轉載自蘋果日報>>