高 山 行 (21/11/2008): 叛逆性資金大舉流入 對沖基金展開強攻

外資高速流入港元，令到金管局應接不暇，而昨日金管局又再向市場進行頻密注資行動，令到香港銀行體系的結餘超過800億元，水浸情況相當明顯，理論上有錢 即生的股市，本應受到潤澤而企穩。然而，近期股市的走勢欲出現背馳情況，究竟這次外資熱錢大舉流入，目的是買港股，抑或拋空港股以及期指，然後再制造恐 慌，同時大幅推低港股圖利呢？

金錢與謠言攻勢

回顧10年前的亞洲金融風暴，香港在1998年8月份遭受對沖基金狙擊，他們採取「雙管齊下」的方式，一方面大肆散布不利香港的謠言，動搖投資者對港元的 信心；另一方面則在外匯市場大手拋出投機性的港元沽盤，同時在股市拋售股票來壓低恒指，以及在期指期貨市場累積大量淡倉，指望在匯市、股市和期市相關的市 場上大獲其利。為了捍衛港元匯率，金管局與外資鱷也上演了一場港元保衛戰，在1998年8月初，炒家們對香港發動大規模狙擊，在8月5日一天內拋售200 多億元港幣，金管局運用機制如數吸納；8月6日，炒家再拋售200多億元港元；8月7日炒家繼續拋售港元，金管局都照倒吸納。如是者維持至8月14日，金 管局才動用外匯基金進入股市、期市，大量吸納藍籌股和期貨，同時提高銀行隔夜拆息率，夾攻國際炒家，而行動一直維持到8月份的期指結算，才度過激戰高潮。

對沖基金大展攻勢

近日，外資急速流入港元必然是完成了暗度陳倉的布署，短期之內將會大舉進軍，務求在1至2個月內便可快速收割，結果會有兩個；第一是看好股市，大舉買入股 市及期貨，然後推高大市；第二是看淡後市，大舉拋空股票及期貨，最後製造謠言打擊市場信心，然後推低大市圖利。姑勿論如何，近日資金大舉流入，顯示對沖基 金已經展開攻勢，短期的進攻力度會愈來愈強，故此投資者要有心理準備。

逆向跨市場操作

從估值角度來看，對沖基金大舉流入港元資產是相當合理的，因為港股現在的市盈率已經遠低於過去30年的平均市盈率，估值已經回落至1998年、1989年 及1974年度水平，所以投資價值相當吸引。但是近日所見，資金大舉流入，港股卻呈現下跌趨勢，資金大規模流入香港似乎是一個「叛逆性」的舉動，而可能海 外資金正進行逆向跨市場炒賣行動，投資者必須萬分小心大量熱錢流入後，然後部署一次或多次性撤出所帶來的衝沖，股市肯定是首當其衝的。

中興業務覆蓋全球

中興通訊（0763）是中國高科技通信設備主導供應商之一，集團主要從事設計、開發、生產、分銷、安裝和維護各種先進的電信系統和設備，目前主要服務於中 國及其他發展迅速的新興市場。現在，集團與中國電信、中國網通、中國聯通和中國移動等中國主導的電信運營商建立了長期穩定的合作關係。另集團亦向全球60 多個國家和地區的150多家客戶銷售產品，包括印度、印尼、巴基斯坦、泰國、俄羅斯、羅馬尼亞、尼日利亞和埃及等。

3G業務商機龐大

集團重視產品研發，長期專注發展無線通訊、有線通訊、光網絡、手機、電信軟件系統和專用集成電路 （ASIC）等核心技術，並向中國和國際市場上的電信服務提供商提供CDMA、GSM和PHS系統。截至2008年6月止六個月，集團營業額及股東應佔溢 利分別上升29.5%及21.2%，至197.29億元（人民幣．下同）及5.57億元。根據中國會計制度，截至2008年9月止九個月，集團營業收入上 升29.3%至303.27，股東應佔溢利為8.16億元，增長35.3%，第三季的整體表現相當不俗。近期，市場憧憬中國會加快推動3G發展步伐，這將 可為中興提供龐大的發展商機，故此股價走勢明顯較為頑強。

<<轉載自新報>>