黃 偉 康 (25/11/2008): 煙幕背後還看花旗

港股昨日又是悶局一場，早上大部分投資者看得頗淡，因為亞太區股市表現並不理想，內地股市亦出現下瀉，加上恒指沒有跟隨美股高開，驚弓之鳥又再充實在市 場；結果恒指在中資股帶動下倒升，同時投資者又再尋找倒升的藉口。最後恒指收市還是跌200點，但期指卻轉炒高水，市場又再尋求原因。350億成交，大家 想知道甚麼答案？若大家仍只為明天而苦惱，那麼筆者告訴大家，任何新聞都不要看，只要與市場大部分投資者「對賭」，贏面絕對超過50%，但這並非投資，而 是投機，惟筆者觀察所得，10個投機者，最多只有2個可以倖存。話雖如此，但香港快餐文化早已根深柢固，每日在股市中糾纏，目的是為了短線的快感的投資者 大有人在，亦導致股票市場的長勝將軍總是不多，就算有都會因短線波動而引來不少質疑，巴菲特就是近日活生生的例子。不過股神總有他的氣慨，這或許就是筆者 另一點要學習的地方。

巴菲特日前接受Fox Business Network訪問時表示，並不感到擔心巴郡股價暴跌，因為以前亦曾出現相近的情況。他表示擁有一家公司是不用每日都要知道股價的變化，就算巴郡在某段時間下跌了50% ，他亦不會關注，巴菲特只會將焦點放在業務的表現上。

三大車廠只是煙幕

莫說是50%，就算是15%，本地投資者都會叫苦連天，這亦是為何香港並沒有真正股神的原因。不過正是巴菲特的自信，所以巴郡的CDS突然急升，筆者覺得 只是一個煙幕，只要看一看去年唱淡巴郡的財經雜誌《Barron’s》，重新看好巴郡，認為其保險業務賺錢能力甚強，同時投資高盛及通用電氣將帶來重大回 報，股價為帳面值1.4倍，資產負債表是全球最穩健，亦是《Barron’s》重新看好巴郡的原因，這些數據筆者亦略為提出過，故此懂得計算的投資者，都 不會覺得巴郡會倒閉。

那麼巴郡CDS急升而產生的煙幕，到底是為了誰而造？大家應該從根本出發，想一想為何巴郡的CDS會急升？筆者曾提及過，近日美國企業債券全面急跌，除了 因為三大車廠的問題外，銀行年結前收緊銀根亦是一個很主要的原因，在企業債券持續下滑的情況下，市場擔心企業的還債能力而導致CDS價格急升，亦是十分正 常的事情，所以巴郡CDS顯著攀升，並非代表投資者真的憂慮巴郡的還款能力欠佳，而是受到整個金融市場所拖累。

那麼罪魁禍首是誰？三大車廠都只是一個煙幕，看一看通用汽車的股價，上周合共錄得5美仙的升幅，問題真的很嚴重嗎？筆者覺得只是籌碼上的角力，多於三大車 廠會成為下一個雷曼兄弟，所以筆者一直不會過於覑重三大車廠的問題，只是想不到市場如此naive，以為美國車廠的問題是主導美股跌勢的元兇。

真正的目標根本就是花旗集團，單是其股價單周下跌60%，已告訴了大家情況極不尋常。事實上，筆者千算萬算，知道港股藍籌股不用提，專注中資股才是出路， 明白雷曼倒閉背後的最終原因，但卻算少了花旗亦是被狙擊的目標，大概筆者亦和大眾一樣，被花旗近年的聲威所震懾，而忽略了與摩根集團(即摩根大通與摩根士 丹利的前身)、高盛、洛克菲勒甚至美國銀行相比，花旗集團似乎仍有所欠缺，所以花旗被狙擊，亦不應過於稀奇。

花旗好戲仍在後頭

可能大家會覺得筆者在開玩笑，如果將花旗集團的前身City Bank of New York的歷史亦計算在內，花旗開業至今已達196年，怎可能比不上摩根集團及高盛？如果誰的歷史較長，誰就可以掌管整個金融市場，那麼上海應該具有今日 華爾街的地位，雖然筆者深信在不久的將來，上海的地位有機會超越華爾街，但這似乎與歷史拉不上任何關係。

故此，筆者昨日提到，只要當花旗亦落入強者手時，華爾街亦會真正獲得重生，而昨日華府的注資行動，絕非花旗事件的結局，因為這並非金融市場應有劇情。而 CNBC似乎最明白劇情應如何推進，因為該媒體報道，華府和花旗高層也不能擔保拯救方案可以令市場重拾對集團的信心，故花旗仍尋求出售部分資產或合併的機 會。似乎好戲仍在後頭。

<<轉載自新報>>