高 山 行 (25/11/2008): 越投股息率11厘 航天控股貨乾升勢勁

外圍消息好壞參差，花旗集團獲美國政府救助，以及渣打（2888）午後突然停牌宣布大折讓供股集資，都為港股帶來拉鋸式的影響力量，配合期指結算效應、大 摩指數調整、以及超過800億元的叛逆性資金開始蠢動，故此大多數投資者都採取一動不如一靜的觀望態度，結果釀成昨日港股交投淡靜的悶局，大市總成交金額 大幅縮減至350億元水平。按目前情況分析，老高認為大市正朝覑正確的軌道發展，過往經驗告訴大家，大市的總成交金額大有可能縮減至總市值的0.2%至 0.3%水平，即每日總成交金額會跌至170億元至255億元區間，屆時港股才有條件見底，信嗎？在沉悶的市況下，個別股份的走勢開始呈現兩極化。按昨日 為例，華潤電力（0836）、中鐵（0390）、中交（1800）、中行（3988）、交行（3328）、大唐（0991）、招商局（0144）及紫金 （2899）等，股價仍然在交投淡靜之中稍為向好。另一方面，大反彈過後的天業節水（0840），股價就出現大插水，而中資航空股則全線急挫。根據港股的 情況分析，老高深信在市況更趨淡靜的情況下，價值投資者將會傾巢而出，趁低入市吸納一批既優質又呈大折讓的股份，好像航天控股（0031）、越投 （0123）、比亞迪（1211）、國壽（2628）、平保（2318）、海螺（0914）、中移動（0941）以及一眾的中資金融股，都會成為價值投資 者積極收歸己有的成員。

越投資產組合靚絕

越投目前持有越秀交通（1052）的45.28%股權，以及越秀房產信託基金（0405）的35.58%股權，在今年上半年，越秀交通的營業額增長 41.7%至4.94億元，經營溢利增長45.7%至2.57億元，全年料賺6億元，越投則可分享越秀交通2.7億元盈利，而越秀房產信託基金的營業額上 升18.4%，盈利則激增1倍至2.27億元，全年料賺4.5億元，越投則可分享1.6億元盈利，兩者將可為集團提供4.3億元的穩定盈利來源，此乃越投 的穩定現金流來源。另外，越投今年全年目標合同銷售金額45億元，可開發樓面面積529萬平方米。今年上半年，集團現存現金比去年底增加17%至 41.83億元，加上下半年有25億元售樓收益，故此現金流量相當強勁。

今年上半年，越投錄得純利4.65億元，而近日集團宣布以6.5億元作價，將旗下廣州造紙股份52.55%股份轉售予母公司越秀企業，而越企則以北角粵華 酒店再加2.5億元現金作為支付代價，是項交易可為越投帶來7,000萬元的帳面利潤，再加上下半年公司每股盈利起碼會同上半年接近，故此越投全年盈利可 望高達10億元，相當於全年每股盈利為14仙，按四成派息比率計算，全年每股派息約5.6仙。昨日，越投股價以45仙報收，現價市盈率僅3.2倍，股息率 11.1厘，投資價值極高。此外，公司每股資產淨值高達1.942元，無論私有化或公司清盤，投資者都可賺大鑊，現價買入進可攻退可守。

航天控股（0031）近期剛與海南省政府簽訂了《海南航天發射場配套區項目建設和土地成片開發協議》，進一步落實航天主攻航天商業性發展鮋長遠部署，未來 廿年將會是航天控股的大時代。近期，航天控股和海南省聯手在海南文昌建設佔地約400萬平方米的航天國際中心，建設內容包括航天科技服務區、航天主題公 園、航天商務休閒區和航天生活配套區等，可望在2014年建成，總投資額約12億元人民幣，項目總利潤估計不少於15億元人民幣。然而，昨日航天控股的總 市值僅9.1億元，盈利潛力比公司總市值高6成，如此吸引的投資項目實屬罕有，老高相信當市況喘穩後，航天控股的股價將會一飛沖天。

禁止沽空利好航天

今年上半年，航天控股營業額為8.04億元，股東應佔溢利9,334萬元，若扣除去年同期錄得的1.05億元非經常性收益，半年盈利應增77.39%。在 下半年度，公司有一筆2.2億元的打贏官司賠償金入帳，故此全年業績表現定必相當亮麗，屆時會為股價帶來刺激作用。另外，在今年5月29日開始至6月下旬 期間，母公司現兜兜拿鰦近半個億，接連11度增持逾公司5,000萬股，增持價在94仙至100仙元水平，反映母公司對航天控股的前景投以信心的一票。近 期，航天控股的股價一度升至45仙，期後才緩回落，期間買盤相當強勁，縱使昨日股價跌至35.5仙，全日總成交金股數亦只有436萬股，背後反映航天控股 的貨源相當歸邊，而經過近期積極吸納股份後，相信街貨已經乾涸，再配合聯交所已經禁止此股沽空，故此日後只有買升，不可買跌，對股價升勢非常有利。

<<轉載自新報>>