美 股 周 一 因 政 府 落 實 拯 救 花 旗 集 團 的 消 息 ， 連 同 市 場 普 遍 認 為 奧 巴 馬 的 財 金 班 子 屬 合 適 人 選 ， 三 大 指 數 作 大 幅 度 技 術 反 彈 ； 惟 港 股 的 反 彈 幅 度 ， 明 顯 較 弱 ， 但 須 留 意 的 是 ， 港 股 每 天 成 交 金 額 只 維 持 在 平 均 四 百 億 元 左 右 ， 某 程 度 反 映 市 場 購 買 力 不 足 ， 除 了 是 歐 美 金 融 機 構 正 處 於 去 槓 桿 化 階 段 ， 資 金 大 萎 縮 帶 來 的 正 常 結 果 外 ， 投 資 者 的 避 險 意 欲 高 企 ， 亦 是 股 市 交 投 縮 減 的 主 因 。
中 資 金 融 股 受 威 脅
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象 時 ， 環 球 資 金 流 向 反 而 進 一 步 回 流 美 國 ， 這 可 被 理 解 為 市 場 預 期 其 他 地 區 的 經 濟 表 現 ， 將 較 美 國 更 為 遜 色 ， 尤 其 是 倚 賴 出 口 美 國 的 地 區 ， 故 此 ， 這 些 地 區 股 票 價 格 的 調 整 幅 度 ， 平 均 較 美 國 企 業 顯 著 。另 一 方 面 ， 在 市 場 普 遍 預 期 經 濟 將 步 向 衰 退 的 階 段 ， 機 構 投 資 者 一 般 面 對 日 益 上 升 的 客 戶 贖 回 壓 力 ， 由 於 歐 美 資 金 為 港 股 市 場 的 主 要 參 與 者 （ 根 據 港 交 所 的 資 料 ， 08 年 參 與 港 股 買 賣 的 海 外 投 資 者 佔 整 體 43% ， 當 中 歐 美 英 投 資 者 佔 海 外 部 份 72% ； 美 國 佔 29% ， 英 國 佔 27% ， 歐 洲 佔 16% ） ， 每 當 這 些 機 構 資 金 面 對 火 燒 後 欄 的 窘 境 ， 亞 洲 地 區 股 市 尤 其 是 享 有 高 度 流 動 性 及 自 由 度 的 港 股 市 場 ， 往 往 成 為 機 構 投 資 者 最 先 套 現 的 地 方 ， 故 港 股 的 沽 壓 部 份 並 非 源 於 估 值 高 低 ， 而 是 完 全 關 乎 資 金 流 動 性 的 問 題 。
正 常 來 說 ， 步 入 12 月 ， 基 金 的 贖 回 壓 力 應 暫 收 斂 。 然 而 ， 最 不 幸 的 是 ， 今 次 的 股 市 風 暴 ， 還 要 面 對 歐 美 投 資 銀 行 積 極 去 槓 桿 化 的 過 程 ， 尤 其 是 美 資 投 行 因 應 轉 為 商 業 銀 行 的 法 規 要 求 ， 令 不 少 中 資 股 份 特 別 是 金 融 股 ， 例 如 建 行 （ 939 ） ， 後 市 仍 面 對 這 些 潛 在 沽 盤 的 威 脅 。
<<轉載自蘋果日報>>