高 山 行 (26/11/2008): 港股開始塘水滾塘魚 混水摸魚必須徹查

雖然美股連日狂升，但是港股的表現就非常遜色，昨日恒指僅升420點，與道指的397點升幅差不多，總成交金額只有412億元，拋空金額約21億。按照目 前的發展趨勢分析，老高相信港股很快就會進入塘水滾塘魚的局面，資金愈來愈乾涸的情況毫無疑問，價值投資者傾巢而出的買貨行動乃大勢所趨，故此港股對外圍 市況的升跌敏感程度會愈來愈低。雖然港交所一早發出關於大摩指數調整的波動預警，但是昨日除了九隻失寵的成份股，分別為東航（0670）、南航 （1055）、中信資源（1205）、越投（0123）、恒鼎（1393）、合景泰富（1813）、玖龍紙業（2689）、合生創展（0754）及首長寶 佳（0103）；以及六隻新貴，分別為青島啤酒（0168）、中國旺旺（0151）、華寶國際（0336）、中國動向（3818）、礇源果汁（1886） 及濰柴動力（2338），其股價及成交量都出現不尋常的波動外，老高發現不少投資者都趁機混水摸魚，在不受大摩指數影響的股份身上，盡力上下其手，將股價 推高弄低，令到市場更加無秩序。監管機構應該對相關行為進行調查，以及下次大摩指數以及英國富時指數進行調整時，避免更多股份再被有心人士進行上下其手， 混水摸魚，導致市場更為混亂。

小型股股價嚴峻

當市場進入塘水滾塘魚的時候，小型股雖然業務表現仍然不變，但是股價面對的壓力會相當嚴峻，斬倉情況會愈來愈頻密，好像昨日，新時代（0166）、港佳 （0605）、中大印刷（0055）及理文造紙（2314），股價就出現插水式的跌勢。要識別潛在插水式的股份，最重要是知道幕後持股最重的投資者實力、 公司每股資產淨值、每股盈利、派息、行業所處周期、以及資產負債表，而根據老高的經驗，連莊家都支撐不住，被逼拋棄小型股的時候，市場就會建立新秩序，後 市應該是有驚無險的。

中央要落實4萬億元的刺激經濟方案，中資金融機構必定要響應國家政策才行，故此未來兩年，中資金融機構一定會在原有的貸款增長計劃基礎上，再大幅增加信貸 投放，加大對重點業務企業信貸支持力度。按目前的政策分析，老高估計中資金融機構會加強對鐵路、公路、機場和電網等基礎設施建設的借貸金額；以及增加對鐵 路設備、工程機械、電網設備等配套企業的信貸支援力度；積極支持保障性住房建設，例如「雙限」房、經濟適用房以及廉租住房建設的支援力度。目前，地方政府 響應中央政策，計劃總投資額已經超過10萬億元，結果會顯著推高明年國內經濟增長率，二來會對中資金融機構的盈利帶來顯著的刺激作用，日後股價升勢會更為 凌厲。

信貸總額4萬億元

根據華爾街日報道，中國四家大型銀行在兩周前公布了增加信貸投放的計劃，以響應政府在全球經濟滑坡對出口造成拖累之際的振興內需力。東方證券分析司表示， 在央行取消貸款額度限制前，國內銀行今年新增貸款最多為3.6萬億元，與去年相同，但是隨覑國內貨幣政策放鬆，預計今年新增貸款總額將超過4萬億元，高於 去年的3.6萬億元，而今年1至10月，國內銀行總計新增貸款為3.66萬億元，故此國內金融機構明年的盈利前景是可以肯定的。

目前，政策性銀行如國家開發行以及四大商業銀行之建行（0939）和農行已公布，將總計新增最多1,900億元的貸款，而中行（3988）亦表示將增加貸 款發放，但未給出具體金額，而上述貸款將主要用於農業、基礎建設、中小型企業、經濟適用房以及5月份地震受災地區的重建。建行表示，集團將在今年底前再增 加信貸投放300至500億元，而集團在1至9月新增貸款為3,499.75億元，而建行更表示會主動聯繫地方政府及客戶，了解需要及增加貸款。

三農信貸增長驚人

中國農行表示，明年將新增「三農」信貸投入規模1,000億元以上，該行在網站表示，這將佔其2009年新增貸款總額的一半以上。而中行表示會取消旗下所 有分支機構對企業客戶的貸款額限制，並採取措施對鐵路、機場建設等貸款。另外，國家開發銀行亦計劃今年新增400億元信貸投放。綜合而言，因為中央放寬政 策，並積極採取刺激經濟措施，所以中資金融機構明年及後年的信貸發放額會顯著上升，利潤跟隨向上是正常，試問股價怎會沒有跟隨呢？

<<轉載自新報>>