陸文 (27/11/2008): 人行大幅減息 期指結算挾倉急

　　全球股市在各國政府連番出手刺激經濟措施下已有回穩舻象，美國推出8000億美元方案，中國亦有4萬億元人民幣措施。最具減息條件的中國，昨天一下子 減息1.08厘，減幅是1997年10月以來最大，在預期未來一段日子將有更明確的刺激方案推出，由稅務優惠以至增加開支擴大內需，應足以支持增長放緩的 內地經濟。歐美政府是以印銀紙及向市場借貸支持經濟及解決危機，後遺症大，後果待證，反之中國擁有龐大財富儲備，特別是國民儲蓄水平亦較高，在今次金融風 暴中，內地只是進入一次較健康調整而已。

　　未來數年，中國在全球政經地位將大大提升，因此近日強調中資股獲政策支持的行業可取，雖然A股受大小非等因素施累，加上有國美電器（493）事件令民 企股受壓，但依然個別可跑贏大市，今天為期指結算日，配合內地大幅減息下，迫淡倉活動將更明顯，本欄月內預期在12500至15500點炒上落有望持續， 短期市況依然看高半線，看淡者累積空倉過大呢！


人行鬆手銀行守關有責

　　昨天港股全日在13000點水平上徘徊，維持在10天移動平均線之上初步見穩，以全日高位13369.45報收，上升491點，交投金額達416.7 億元。礇控（005）配合歐美銀行股回升，中移動（941）及一批石油股有表現，至於個別地產股與銀行為新樓盤提供按揭有助推銷下，新地（016）、長實 （001）及恒基（012）均有升幅，其餘國企礦務股亦有表現，內地陸續有政策出台將令相關股份有憧憬造好。

　　人行突然大幅調低存貸款利率，同時亦下調大型銀行的人民幣存款準備金率1％，下調中小型存款機構存款準備金率更達2％，為市場帶來明確的落實適度寬鬆 貨幣政策，確保銀行體系有充足流動資金。人行一改過往在周五收市後才出招的慣性，上周市場亦曾有相關減息傳聞，最終未能成事令A股及部分中資股回落，反映 目前人行在調整利率更具靈活。

　　本欄近期已預期內地將陸續出招「保八」，但預期將在下月舉行中央經濟工作小組會議後才再有「連環拳」刺激經濟措施，當然掌握出招時機有一定困難，由於 今次減幅較預期為大，一些負債高的行業股較直接受惠，其中以內房、商品及消費股，早前已公布的4萬億元人民幣刺激方案，已有10多萬億元項目提交審核，看 來中央一方面予市場信貸寬鬆訊息，但銀行亦對信貸限制有把關責任，否則．未來內銀將要承擔頗大的呆壞賬風險。


刺激措施浪接浪

　　年內不少銀行已為近年擴展過急的民企與台資企業作出不輕的壞賬撥備，無論如何，人行出招將為今天期指結算帶來不錯的挾淡倉藉口，能否為年底前上試預期15500點上落機會存在。

　　至於近期內銀股有表現，但今次減息效益不顯著，一般較看好支持政府基建項目的大型銀行較有利，如工行（1398），反之商務信貸為主的招行 （3968）及中信銀行（998）可能有壞賬上升風險，加上淨息率下降而財富管理業務亦欠佳，甚至保險股亦將是未來減息的受害者，債券收益有下調空間。反 之，未來一個月將陸續有涉及擴大內需的4萬億元經濟投放，令無論是鐵道運輸、住房、商品、消費類行業股將直接受惠，在目前基金進入年結前，將加速其調整投 資組合，加強這類政策支持的股份的投資可以預期，看來未來一個月不少大行分析報告及對明年股市展望中，將大篇幅增加這方面的分析及探討，投資者不妨酌量增 加這方面股份投資，希望在低迷的2008年股市中，在年底前可賺回一份聖誕禮物。

　　相對地電訊及相關設備股較具抗跌能力，除了3G網絡將逐步落實，有關業務收益亦相對其他行業股不明朗因素較細，無疑資本性投資將令中國電信（728） 等受壓，中移動面對未來競爭加劇已下滑，但現水平已回落至值得留意價格的吸納水平，一旦市況回穩未來具一定反彈空間，是短期炒反彈對象之一。

　　近期航空股消息多，上日因大摩指數更換已下滑，但東航（670）昨天反彈15.38％，反映早前傳出其涉及航油套戥出現達6.9億美元的虧損似過大， 亦曾傳出內地三大航企可能獲政府注資，不排除是4萬億元方案的一部分，亦有民航整體方案可能性。至於南方航空（1055）停牌，市場傳出其可能亦對航油套 戥活動作交代，作為內地最大機隊的公司，油量耗用大，近年主要受惠人民幣升值帶來礇率溢利，但隨覑內地未來一段日子穩定人民幣礇率為主導下，其營運情況依 然頗困難。

<<轉載自新報>>