期指方面，1月期指收15064點，下跌470點；2月期指下跌446點，收15069點，沒有啟示作用。
滬深三百微跌0.6％，收1931.18。
若非在電視上看到曹sir論述人生，老畢也不知他原來是基督徒。曹sir粉絲對他談笑風生的性格知之甚詳，日前老畢跟曹sir閒聊，他以猶大與彼得的混合體來形容自己，需要神的時候會想起祂，事情解決了便獨自精彩。我想，耶穌對此已習以為常，不會怪曹sir。
人在最脆弱的時候，心靈特別需要慰藉。老畢近日接觸到的基督徒，比過去任何時候都要多。聖誕日，一位虔誠教徒帶我到教會看了一齣話劇，業餘性質，專業水平，值得一讚。然而，我對信徒勸未信者歸奉於主的手法，卻有一些意見。
凡事講緣份
凡事講求緣份，緣份未到，勉強不來。就以那齣話劇為例，由劇本編撰、演出排練以至粉墨登場，參與其中者投入了大量心血時間，但最終目的仍是勸人歸奉於主。 於是，曲終人未散那一刻，才是整個晚上的「高潮」。台上，傳道人會以促銷易潔廚具的手法，游說台下未信主的人投入神的懷抱，配合其他信徒的熱情鼓勵，原本 只為看劇而來的人，很難不感受到巨大的「群眾壓力」，當中有多少人未搞清楚自己的真正意向便受到「感召」，我可說不上來。
《信報》也有不少基督徒，跟其中一位自言十分虔誠的同事說起此事，連她也不得不承認，弟兄姊妹這種急於求成的傳道手法，有檢討的必要。畢竟，信奉一種宗教不同於街市買菜，是一生一世的事，傳福音的人豈能像那些在西邊街賣易潔鑊的推銷員那樣，要人認同唔買就笨？
說起宗教，近日翻閱英國報章，發現愈來愈多教會主事人就金融海嘯「說三道四」。有評論員冷嘲熱諷，說今時今日每個人和他的狗（everyone and his dog），對信貸危機都有話要講。
引起老畢注意的是天主教英格蘭與威爾士樞機主教奧康納（Cardinal Cormac Murphy O'Connor）的一席話。主教在一個籌款晚宴上說，共產主義在1989年柏林圍牆倒下的一刻壽終，資本主義則在2008年金融海嘯中滅亡。
老畢覺得，向樞機討教財經，有點像向曹sir告解。奧巴馬已明言，國民要為財赤未來數年以萬億美元計做好心理準備；最抗拒救市的德國總理默克爾，在政治壓力下也不得不扯白旗，決定把該國刺激經濟計劃擴大一倍。今日的救世主不是耶和華，而是大政府！
1月6日讀〈經濟學說如時裝 賺錢最難下苦功〉一文，林行止先生認為股市永遠有升有跌，在大熊市中亦有進入牛市的行業和公司，老畢甚有同感。蓋茨和喬布斯若非對上世紀七十年代的滯脹視而不見，無懼經濟前景黯淡，分別創辦微軟和蘋果，今天我們還有視窗和iPod嗎？
同事們很努力，在經濟低迷百業蕭條的今天，竭盡所能為讀者尋找逆市奇葩，文章廣見於本報新增的「專題報道」。不過，香港市場畢竟太狹窄，專題談及的抗跌行 業，不是走平民路線的食肆，便是因估值過於低殘而出現反彈的工業類股份。前者選擇甚少，要麼不買，否則只能在「一隻手掌數得晒」的幾家中，挑選管理最完 善、盈利增長最穩定的下注。認真篩選之下，值得吸納的也許只有一家。
逆市奇葩
工業股則是典型的經濟周期敏感行業，市盈率、股息率等估值指標並不可靠，周期性行業遇上經濟衰退，結果極可能是盈利急跌，低P/E、高股息率因此只是一種 假象。在融資困難的今天，投資者還得對公司的財政狀況步步為營，太多不明朗因素加上風險太高，借原材料價格回落炒一轉後，工業股能否擺脫「死貓反彈」的格 局，老畢甚有懷疑。
在淡市中找尋具升值潛力的投資，眼光放遠一點，「錢途」可能更佳。今天，老畢就向大家介紹一種回報從「樹上長出來」的行業。
金、木、水、火、土五大元素都是投資對象，過去一兩年全球出現商品熱，有基金公司推出以五行為主題的基金，盛極一時。比方說，水的稀有性（地球水總量除海 洋外，只有2.5%為淡水）更甚於黃金，基金界因而冠以「藍金」稱號，與水有關的投資項目一度大受追捧。時移世易，不管水、火（能源）還是土（房地產）， 目前均在行衰運。黃金不過不失，反而五行概念中最冷門的木，卻在靜靜地起革命。
不說不知，在種植樹木的回報頭上，有一個神奇的「光環」，任憑木材價格如何走低，樹木依然在增值，所以林業投資被喻為crisis-friendly investment。林業集團Hancock Timber Resource Group （HTRG）的資料顯示，1973至2002年間，林業投資平均年回報達15%，跑贏美股同期11%的年回報。
樹木有一個特性：愈老愈值錢，十一至十五歲的樹主要用作木漿製紙，現價每噸約6至11美元。二十至二十七歲的樹多用來做夾板，或作大件建材之用，每噸售價40至50美元。木不同金，兩者雖然都無息可收，但黃金可以變「爛銅」，樹木卻不會。
由於美國樓市爆煲，斷供多、買樓少，美國木材價格去年下跌15%。不過，林業經營者可以選擇不賤價出貨，任由樹木多長幾年，既可避過跌市又可坐享林木增值。業內人士指出，林業有61%回報來自樹林的自然生長，意味樹木年歲的年輪就是林木投資的神奇「光環」。
新興國家經濟發展迅速，聯合國糧農業組織估計，全球木材需求在未來二十五年將增加60%；單是中國，過去十二年木材需求就翻了十五番。此外，木材亦可用作非污染的能源燃料，符合五行中木能生火的特質。
本港投資者如有興趣投資林木業，可以在外國上市的林木公司中擇優而買。不少美國證券行早已在港紥根，網上買賣美股（加拿大上市公司亦然）不過舉手之勞。老畢在此介紹幾種於紐約和多倫多掛牌的林業股，以供讀者參考。
Plum Creek Timber （NYSE: PCL） 在美國擁有八百萬英畝林地，現價股息率5.15%，P/E二十四倍，略嫌偏高，但以純木材概念而論，此股值得考慮。
Potatch（NYSE: PCH）和Rayonier（NYSE: RYN）股息率分別達到8.2%及6.9%，P/E均約十七倍，前者擁有的林地規模較小，只有一百七十萬英畝，業務以木漿為主；後者規模較大，林地面積二百六十萬英畝，其中三十多萬英畝在紐西蘭。
喜歡主打中國市場的林業公司，可以留意多倫多上市的Sino-forest（TSX: TRE），該公司在中國擁有三十一萬多公頃林地，幸運地在去年初的雪災中並未遭受太大損失，且負債不高，現價市盈率五點八倍，屬攻守皆宜之選。
1929年美股大跌後，道指由是年11月低點198.69，反彈至1930年4月的294點，升幅48％。恒生指數由2008年10月27日10676 點，反彈至08年12月11日的15781點，升幅47.9％，是否意味反彈已完成？因為在2009年1月初分析員又極度樂觀（較08年1月初還樂觀）。 然而，恒指至今最高見15763點，已無法高於去年12月11日高位，擔心反彈市已在12月11日完成，令人想起1930年4月道指。由2008年10月 27日至09年1月7日，本港不少熱門股股價升幅已達100％！
世界銀行估計2009年全球貿易量下降，為1982年以來首次！根據2008年11月數字，中國、台灣、智利及南韓出口量跌幅已達20％，由1982年起全球貿易量按年上升，2009年進入萎縮期，這是環球經濟另一與1930年相似之處。
不少內房股在2007年前過度擴張，2009年恐怕須強化資本而宣布低價供股。花旗集團不建議在09年上半年投資內房股。
反向思維
1月6日聯儲局公開上次利率會議紀錄：去年12月15、16日因擔心美國經濟陷入較長時間衰退而降息至0.25厘，計劃未來一段日子維持低利率。市場人士估計08年第四季美國GDP出現負增長6％，創下二十六年來最高負增長紀錄。
DJ-AIG CI宣布更改組合成分，原油由過去佔9.6％升至13.8％、黃金由10.8％降至7.9％、銅由4.5％升至7.3％、牛肉由6.4％降至4.3％。更改成分因素令近日油價回升、金價受壓。金價下跌的另一原因是印度股市大幅回落，令09年黃金需求下降。
2009年是美國戰後最多刺激經濟方案年，亦是前景最不明朗的一年。有一點可以肯定，就是美國經濟正步入戰後最嚴重的一次衰退。09年信貸危機仍未過去， 股市牛市仍未開始，近日反彈市只是牛熊雙方停火協議，以便投資者有時間重整投資組合及包紮傷口。可惜08年「傷口」實在太深，非短期內可痊癒，一旦停火協 議結束，雙方又再槍林彈雨！
凱恩斯個人投資在1929至32年大蕭條期間虧損亦達80％，同期價值投資法鼻祖葛拉罕（Benjamin Graham）損失也十分慘重（畢非德08年似乎在犯跟他師父同樣的錯誤）。凱恩斯其後痛定思痛，不再預測大市方向，改為分析個別股份，其後才收復失地， 並在1933年發展出「反向思維」，1934年獲利接近300％並出任Chest Fund投資顧問，將「反向思維」進一步發展成為一門學問。
凱恩斯好友霍克（Sidney Russell Cook）因虧損太大而自殺，其後凱恩斯認為「止蝕」十分重要。1945年Chest Fund較1931年升值十倍，便是採用「反向思維」的結果（另加止蝕唔止賺策略），而葛拉罕亦教出全球最富有的投資者──畢非德先生。
2009年戰後嬰兒負債與收入比率接近140％，戰後嬰兒開始不浪費，例如不再購買第二間房屋、第三架車而將錢省下來用作減債。然而，全球20％ GDP與美國消費有關，戰後嬰兒決定不浪費，足以引發環球經濟衰退。2009年通縮（deflation）即使不降臨，亦應該進入非通脹期 （disinflation），因為2008年第三季美國家庭合共損失7萬億美元市值，全年虧損超過12萬億美元，2009年消費下沉已無法避免。
<<轉載自信報>>