踏 入 09 年 ， 全 球 及 亞 洲 股 市 獲 得 一 陣 提 振 ， 但 這 可 能 只 是 在 奧 巴 馬 上 任 前 ， 市 場 對 其 的 短 暫 信 心 而 造 成 的 支 持 效 果 。 其 後 若 美 國 經 濟 未 能 持 續 出 現 好 轉 
象 ， 亞 洲 區 的 經 濟 亦 難 望 有 太 大 的 好 轉 。 出 口 的 增 長 減 慢 ， 令 整 體 經 濟 增 長 的 步 伐 無 可 避 免 地 受 到 拖 累 。 惟 筆 者 認 為 在 全 球 仍 面 對 信 貸 抽 緊 的 不 明 朗 因 素 下 ， 經 濟 所 受 的 衝 擊 程 度 亦 各 有 不 同 。 相 信 亞 洲 地 區 在 中 國 及 印 度 的 增 長 帶 領 底 下 ， 仍 將 保 持 如 巴 西 、 俄 羅 斯 等 新 興 市 場 般 較 快 速 度 的 增 長 。
中 印 帶 動 亞 洲 經 濟
自 金 融 風 暴 開 始 以 來 ， 亞 洲 政 府 累 積 外 
儲 備 ， 財 政 平 衡 狀 況 亦 大 幅 改 善 ， 使 宏 觀 經 濟 條 件 轉 佳 ， 亦 因 此 金 融 體 系 較 能 承 受 這 次 的 全 球 性 金 融 危 機 。 亞 洲 銀 行 的 平 均 貸 存 比 率 約 72% ； 過 往 銀 行 的 資 產 負 債 擴 充 ， 是 由 於 區 內 的 儲 蓄 率 較 高 ， 即 使 呆 壞 賬 繼 續 上 升 ， 財 政 狀 況 亦 不 致 陷 入 崩 塌 。
另 外 ， 亞 洲 企 業 的 平 均 負 債 水 平 亦 低 於 歐 美 ， 不 像 歐 美 金 融 業 及 其 他 行 業 的 融 資 般 較 依 賴 發 展 成 熟 的 抵 押 品 貸 款 證 券 化 市 場 。 而 且 ， 油 價 自 高 位 大 幅 回 落 的 趨 勢 ， 對 大 部 份 亞 洲 地 區 來 說 可 改 善 貿 易 平 衡 。 反 之 ， 對 俄 羅 斯 而 言 ， 能 源 相 關 行 業 為 政 府 主 要 稅 收 來 源 ， 油 價 下 跌 可 能 令 今 年 財 政 出 現 赤 字 的 情 況 。
今 年 對 於 地 區 投 資 的 選 擇 ， 筆 者 認 為 應 慎 選 有 內 需 支 持 的 地 區 ， 而 這 很 大 程 度 是 取 決 於 政 府 推 行 刺 激 經 濟 方 案 的 靈 活 性 以 及 國 家 的 財 政 實 力 。 於 芸 芸 的 亞 洲 地 區 之 中 ， 中 國 對 全 球 的 影 響 力 日 益 加 重 ， 亦 最 具 這 兩 方 面 的 優 勢 。 中 國 至 今 仍 有 4 成 至 6 成 的 實 體 經 濟 （ 包 括 企 業 及 銀 行 的 股 權 ） 仍 然 受 國 家 政 策 指 導 ， 故 跟 美 歐 日 等 經 濟 大 國 比 較 ， 在 推 行 宏 觀 措 施 時 會 有 更 高 的 效 率 及 更 大 的 針 對 性 效 益 。
中 央 今 年 以 經 濟 保 八 為 政 策 重 點 ， 並 已 致 力 從 外 向 經 濟 逐 步 轉 為 以 內 需 貢 獻 增 長 。 於 去 年 底 中 央 公 佈 了 4 萬 億 元 人 民 幣 的 刺 激 方 案 ， 集 中 於 基 建 項 目 ， 如 公 路 、 鐵 路 ， 機 場 及 電 網 ， 以 及 地 震 後 重 建 項 目 的 投 資 。 另 外 ， 為 了 提 升 長 遠 的 國 內 消 費 需 求 ， 重 點 調 整 收 入 分 配 政 策 ， 針 對 輔 助 農 民 的 措 施 ， 提 高 鄉 間 居 民 收 入 。
自 去 年 信 貸 及 經 濟 環 境 惡 化 以 來 ， 中 央 已 取 消 對 商 業 銀 行 的 信 貸 增 長 管 制 ， 並 鼓 勵 對 中 小 企 放 貸 、 調 低 存 款 準 備 金 比 率 ， 正 式 實 行 貨 幣 寬 鬆 政 策 ， 為 市 場 釋 出 所 需 的 流 動 性 。 去 年 11 月 底 更 一 次 過 將 1 年 期 貸 款 利 率 削 減 108 個 基 點 ， 力 度 為 近 年 罕 見 ， 1 年 期 貸 款 利 率 現 處 5.58% ， 今 年 仍 有 再 下 調 的 空 間 。
參 考 中 國 近 十 年 期 間 ， 於 02 及 05 年 分 別 採 取 寬 鬆 貨 幣 政 策 ， 在 緊 接 的 一 年 半 時 間 內 ， 均 見 M2 貨 幣 供 應 及 貸 款 增 長 重 新 向 上 、 流 動 性 轉 正 面 的 情 況 ； 股 市 表 現 亦 非 寬 鬆 貨 幣 政 策 一 開 始 就 見 到 上 升 ， 02 年 時 就 要 待 12 個 月 之 後 才 可 錄 得 正 回 報 。
中 國 股 市 現 價 偏 低
自 去 年 9 月 中 央 實 行 寬 鬆 貨 幣 政 策 後 ， 現 時 尚 待 流 動 性 及 通 脹 指 標 的 逐 步 重 新 增 長 。 MSCI 中 國 指 數 現 時 市 盈 率 11 倍 ， 比 十 年 的 平 均 值 16 倍 屬 偏 低 ， 長 期 投 資 價 值 已 顯 現 。 不 過 ， 1 月 份 將 公 佈 企 業 盈 利 將 下 跌 及 08 年 轉 差 的 經 濟 數 據 ， 料 會 限 制 股 市 的 升 勢 。<<轉載自蘋果日報>>