高 山 行 (15/01/2009): 千億訂單撲面而來 中國南車睇5.2元

蘇格蘭皇家銀行成功以每股1.71元悉售手持百餘億股中行（3988）股份，再加上早前兩名策略性股東完成減持股份後，老高認為纏繞覑中行的不利消息大部 分已經消除，股價經過一輪鞏固後，可望重展升勢，追回大落後幅度。另外，受到大摩刻意制造市場恐慌的報告影響，昨日礇控（0005）、中銀（2388）及 恒生（0011）的股價都受到壓力，抑制了大市的升勢，恒指全日上升36點，以13,706點報收，而扣除中行的配股資金後，大市全日總成交金額僅477 億元。

資源股走勢頗硬朗

資源股經過一輪急挫後，昨日全線獲得市場追捧，中煤（1898）、兗煤（1171）、神華（1088）、中海油（0883）、中石油（0857）、中石化 （0386）、江銅（0358）、鞍鋼（0347）、馬鋼（0323）以及首長國際（0697）等，股價表現都甚為硬朗，唯購買動力較弱，老高認為按刻下 的國際石油價格及供求因素平衡後，相信國際資源價格再下調的風險較小，若然市場氣氛好轉後，反彈力量會頗為足夠，故此是時候繼續留意博反彈的時機。

招商局國際可留意

另一方面，資源價格走勢會直接影航運業景氣情度，而昨日中海發展（1138）、中海集運（2866）、招商局國際（0144）及中國遠洋（1919）的股 價都呈小幅向好，走勢與資源股恰恰相似，故此市場資金正瞄準源價格反彈的趨勢，無疑相當清晰。按目情況推斷，老高認為招商局國際的股價反彈動力會最為強 勁，值得加以留意。

吼鋼材水泥及機車

根據《瞭望》報道，鐵道部計劃司司長楊忠民表示，國家明確提出至2020年全國鐵路營業里程逾12萬公里，客運專線及城際鐵路建設目標由1.2萬公里上調 至逾1.6萬公里；規劃建設新線由1.6萬公里上調至4.1萬公里；煤運通道運輸能力增至逾23億噸。按現時批覆的投資，加上末來兩年待批的120個鐵路 項目，投資規模近5萬億元，而今年計劃完成基建投資6,000億元，估計需要鋼材2,000萬噸、水泥1.2億噸，製造600萬個就業職位。根據上述的消 息顯示，鋼材、水泥以及機車將會成為鐵路部大舉投資的大贏家，成為最大受益者，相關股份後市將會將會反覆向上好。

南車訂單突破千億

根據鐵路部的資料，鐵路機車車輛未來的市場需求將會相當龐大，目前這個市場被中國南車（1766）和中國北車所瓜分，兩者的市場份額大致相當，鐵道部在分 配訂單時，相信也盡量做到平均分配。按此計算，中國南車和中國北車在今後年的新增訂單額都將有望突破1,000億元，配合原材料價格大幅回落，估計盈利率 會有顯著的提高。

全年盈利料符預期

根據招股書預測，預期截至2008年12月31日止年度，中國南車的股東應佔純利不少於13.6億元人民幣，備考每股盈利不少於人民幣12分。然而，截至 今年6月底止，集團上半年的營業額及股東應佔溢利分別上升17.5%及1.5倍，至146.67億及8.09億元。按中國會計準則計算，截至今年9月底止 首三季業績，集團錄得淨利潤10.61億元，相當於全年預測78%，每股盈利14仙，故此全年盈利表現最少可符合預期

野村睇好值5.2元

野村證券在今年1月初發表研究報告表示，在與中國南車管理層會面後，認為其今年上半年訂單可見度較佳，下半年及2010年有強勁增長，而在2009年及 2010年的毛利率則會降至16.5%，再加上其估值貼近內地同業，故此建議投資者在弱勢時吸納中國南車，目標價由原先的4.1元提高至5.2元，相當預 期2009年市盈率25倍。

<<轉載自新報>>