陸 羽 仁 經 濟 (16/01/2009): 保守策略2

亞洲及歐洲股市大跌，美股昨日早段跟隨外圍跌勢，杜指開市一小時內即下滑173點至8,000點上方邊緣，之後跌勢放緩， 窄幅橫行。中午跌穿8,000點至全日以及今年最低的7,995點之後反彈，上衝逾290點才回順。尾市在8,200點上下爭持。杜指結束了連續6日的下 跌，收市報8,212點，升12點或0.2%，全日最高8,286點，最低7,995點；標普500指數報844點，微升1點或0.1%；納指搶先反彈， 漲22點或1.5%，報1,512點。紐約證交所成交上升至16.4億股。



美股單日轉向，加上納指反彈，美股似有短期見底之象，在8000點至9000點之間炒上落的趨勢較明顯，港股本來亦在13800至15800點中間上落，但下破低位殺盡好友，不排,除大戶食夠時來一個回馬槍，炒炒反彈。



美國昨日有不少經濟數據出籠，勞工部公佈，12月生產者物價指數(PPI)較上月下降1.9%，扣除食品和能源的核心PPI較上月上漲0.2%，高過市場 預估的0.1%；當周新領失業救濟金人數升至52.4萬，亦高過市場預期的50萬，比上一周修正後的47萬高逾11%，失業率有惡化跡象。



拖累大市的主要動力仍來自金融類股份，跌幅最大的係美銀、花旗集團和摩根大通，分別大瀉18.4%至8.32美元、15.5%至3.83美元和6.1%至 24.34美元。美銀領跌，主要因為市場憂慮佢雖然已獲政府注資250億美元，但其財政狀況可能仍未能完成收購美林，要政府再磅水。



美國參議院以52對42票通過放行奧巴馬要求的問題資產救助計劃後半部分的3,500億美元(Troubled Asset Relief Program, 或TARP，即布殊政府的7000億救市大計，而家美國救市計劃太多，令人有點混淆)。對奧巴馬來說，這次投票是他入主白宮的首次立法上的考驗，尤其是民 主黨參議員最近對他的大規模減稅計劃及委任潘內達(Leon Panetta) 為中情局局長，頗有微言。此外，市場對TARP計劃自推出以來的收效亦普遍存疑。美國眾議院日前以275票贊成、152票反對通過了有條件使用該筆資金， 附加的條件包括財政部需將500億美元用於幫助陷入困境的抵押貸款者修改信貸協議，防止他們無法贖回自己的房產。奧巴馬政府已保證，新政府將把剩餘救市資 金中的1000億美元用於房屋市場，其中包括幫助房主對抵押貸款協議進行修改的撥備。



全球最大晶片生產商英特爾(Intel)週四公佈第四季業績，因經濟衰退削減需求和有約10億美元投資的撇賬，收入大跌兩成三，盈利2.34億美元，每股 0.04美元，與2007年比較大跌九成。Intel話，因經濟不確定性和前瞻性有限，公司目前對09年首季營收前景不做預測，股價一度大跌逾2%至13 美元，尾市止跌回升1.7%至13.29美元，收市後再升34美仙至13.63美元。



昨日提到保守策略，引起網友提問，首先我要重申，這是保守策略，不是增長策略，源於阿Ray問我在熊市有乜保守投資可以有一定回報，我就借花敬佛，用格羅 期對大局的分析來回應，格羅斯是債券大王，佢諗到的投資策略自然係買不同種類的債券，一般而言，債券比股票穩定，但回報較少，因為債券主要收息，股票可收 息兼博資本增值(當然買低於面值的債券，佢到期時按面值贖回，都會有啲資本增值，但點解都同股票無得比)，但債券比股票安全少少，只要間公司唔執，或政府 唔賴債，債券較少有資本損失。



格羅斯建議買對抗通脹的債券，散戶無得買，所以我建議等低價買房地產基金，買房產基金，性質上等如買咗一個物業組合(和買物業公司不同)，主要回報靠收租和資產增值。



我提三隻房產基金俾大家參考吓，第一隻是持有房委會商場和停車場的領匯(00823)，現價14元，一年高位20.2元，低位10.96元，現價息率 5.7厘，市值帳面值比率0.989倍(每股帳面值即每股資產淨值，比率是1倍即股價和資產淨值一樣，低於1即股價對資產淨值有折讓)。領匯較安全，股價 唔平唔貴，政治風險有啲，唔算太大，因為好市時想加租好難，淡市頂住政治壓力唔減租較易，領匯租金水平較低，租金收益下跌的風險有限。



第二隻是冠君產業(02778)，現價1.93元，一年高價4.59元，低位1.31元，現價息率19.8厘，市帳率1.68倍，由市帳率高，息率亦高，顯示香港租貴，雖然租金有下跌空間，但以佢旗下朗豪坊計，租金不致跌得太急太快，但可能顯著下跌，要預咗息率跌。



第三隻是越秀地產(00405)，現價1.93元，一年高位3.15元，低位1.16元，現價比低位反彈好多，現價息率13.3厘，市帳率0.51倍，越房的資產折讓最深，相信係市場預咗大陸房地產價格較波動。



我o既建議係睇吓邊隻Reits跌得近一年低位，跌得好甘時就買吓，唔好期望有太多資產增值，但執笠風險唔係太大(領匯最安全)，但平價時買吓收吓息都唔錯噃，呢個都算保守策略。

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