石 鏡 泉 (16/01/2009): 縮水投資年代 縮水投資年代

昨日股市一度跌逾700點，又使不少已撈底好友心傷，大家如將今年的投資性質，定性為縮水投資年代，就不會買股愈買愈傷心。在縮水投資年代，投資者該做甚麼？先看看大戶做甚麼。

據《上海證券報》報道李嘉誠「全拋」上海物業。繼李嘉誠拋售上海古北御翠豪庭商舖後，李嘉誠旗下的「長和系」再次在上海戰略性拋售核心物業——浦東世紀公 園旁的別墅項目御翠園的商舖部分日前以低價出售，而御翠園首期「四季雅苑」在「長和系」持有收租十多年後也被計劃改造出售，而加上去年轉讓的世紀商貿廣場 寫字樓等項目，李嘉誠對於上海物業似乎正採取「全拋」套現的態度。

此次決定轉租為售的不只是商舖部分，還將有不少別墅。知情人士透露，「長和系」獲得御翠園所在地塊後首批開發的即為四季雅苑項目，大約200多棟別墅，只租不售，但自從去年年中起就不再對外招租了，而且所有到期的租戶都不再續約，預期將會進行改造，以便零售。

金融海嘯累及上海

投資界一般認為李嘉誠是無寶不落，但亦會無「錢」景必沽。李嘉誠今次「全拋」上海物業，看來就是認為上海的商舖和豪宅將無大「錢」景，才由租轉售。上海一 直被視為中國的金融中心，是外資人才的集中地。有他們存在，上海的商舖和別墅式豪宅定然有「錢」景。一場金融海嘯使這個「錢」景落空。如只是一時落空，按 理李嘉誠未必會將這些物業由租轉售，可能是李嘉誠看到將有一段時間（長時間？）沒有「錢」景，才會「全拋」。

是甚麼使到「錢」景落空？

美國花旗集團和摩根士丹利公司13日宣布，將兩家經紀業務部門合併，成為全球銀行業巨頭花旗集團分拆業務的重大步驟。新成立的花旗——摩根士丹利合資公司 將成為全球規模最大的券商，其經紀業務實力將超過美國銀行。摩根士丹利將為此支付花旗集團27億美元，獲得合資券商51%的股權，花旗擁有49%股權。兩 家銀行預計，若扣除經紀佣金，此次交易預計能實現11億美元的成本節省，佔到兩公司總費用的15%，而據花旗集團預計，將從是次交易中實現58億美元的稅 後收益，同時普通股規模增加65億美元。

花旗集團由於在抵押貸款市場和其他信貸市場投資巨大，在此次金融危機中損失慘重，就在不到兩個月前，花旗剛剛獲得了美國聯邦政府至少450億美元的注資， 並且有3,060億美元的自身債務得到了政府擔保。據英國《金融時報》報道，花旗將把一大部分困難重重的投資業務，以及風險較高的美國消費者金融業務從全 球商業銀行運作中剝離出去。分析人士表示，剝離經紀業務將有助於花旗改善財務狀況。

這段新聞講了花旗與大摩的合併，但未說明為甚麼要有這合併，說到底，是投資者不足，哪還要那麼多的服務？不單止投資者不足，剩下來的投資者其投資金額亦會縮水，投資者人數縮水。投資金額又縮水。投資者如不對這個縮水投資年代提高認識和警覺，是否會易受傷？

《第一財經日報》有以下報道：

新加坡數據提供商Eurekahedge最新的行業報告顯示，在面臨去槓桿化、投資者贖回和廉價出售的壓力下，全球對冲基金業去年損失3,500億美元，創歷史最高紀錄。

該機構在報告中稱，在其研究範圍中的對冲基金總量去年從6月頂峰時期的1.9萬億美元已經下跌到1.5萬億美元，縮水了兩成左右，其中約九成的損失是在去年9月至11月間發生，而北美地區的損失最為慘重，約為1,830億美元。

從去年6月開始，隨着歐洲和亞洲主要經濟體步入衰退，資產價值和基本面的進一步脫離，對冲基金一直連續虧損，但該機構發現，盡管投資環境依然惡劣，去年11月對冲基金和10月相比的虧損幅度是5個月來最低的，淨贖回金額環比也有所下降。

去年11月，受投資者贖回的影響，歐美基金的資產金額縮減幅度最高，達到3%，日本和新興市場的淨贖回額在持平和低負值之間。日本和拉美地區的基金經理還分別使其管理的資產額有了5.1億美元和10億美元的增加。

全球對冲基金的大規模贖回導致投資金額減縮，肯定會使市場規模縮細，但有關的波幅，或未必會減低，因為只要有錢搵，依然是會一雞死一雞鳴。

對冲基金諮詢公司GFIA Pte首席代表Peter Douglas上月對彭博社表示，今年證券基金和宏觀基金將吸引投資者，加之大部分的去槓桿化已經在2008年完成，對冲基金在2009年有望結束虧損。 他說：「資本市場的效率已經變得非常低，加上參與市場的資本相對於一年以前已經少了很多，所以，市場將會出現大量、持久的套利行為。隨着贖回步伐的減慢， 我相信對冲基金的買賣雙方很快會達到一個平衡。」

投資心態必須改變

這個平衡並不是恒指三萬二千點，日成交千四億的平衡，而可能是恒指萬三點，日成交五百億的平衡，這是個明顯的縮水投資。

縮水投資不是沒有投資，而是減低了身段的投資，投資者如仍以2007年的心態來在2009年投資，怕受傷的程度會較高，投資者如不認識世界變了，損失的怕仍是自己。

為使這個枯燥題目加點趣味，大家可認識附圖的女士是誰？

她是郭晶晶，她變了樣，但你對郭晶晶的印象可有及時變了？

<<轉載自經濟日報>>