答 ： 你 的 數 據 沒 錯 ， 問 題 是 為 何 如 斯 便 宜 ？
問 ： 答 案 是 害 怕 ！ 投 資 者 擔 心 它 來 年 業 績 無 以 為 繼 。 刻 下 環 球 經 濟 收 縮 ， 思 捷 今 年 度 的 盈 利 ， 幾 乎 可 以 肯 定 出 現 倒 退 ， 但 我 覺 得 情 況 不 致 太 差 ， 應 該 尚 有 能 力 派 發 股 息 ， 就 算 股 息 真 的 大 幅 削 減 一 半 ， 其 息 率 依 然 可 觀 。
思 捷 置 身 競 爭 激 烈 及 變 幻 無 常 的 行 業 ， 早 已 證 明 在 行 內 有 優 越 地 位 ， 故 不 用 太 擔 心 。 只 要 經 濟 復 甦 ， 思 捷 定 能 受 惠 ， 投 資 者 會 再 對 它 刮 目 相 看 ， 並 慨 嘆 為 何 錯 失 筍 價 買 入 。東尼天下第一倉
問 ： 你 常 說 現 在 是 投 資 股 票 的 好 時 機 ， 你 覺 得 江 西 銅 （ 358 ） 、 瑞 房 及 中 鋁 前 景 如 何 ？
答 ： 我 經 常 說 任 何 時 間 都 是 買 股 票 的 好 時 機 ， 不 過 很 難 猜 測 何 時 才 算 最 好 。 正 如 所 有 啤 酒 都 好 飲 ， 但 總 有 些 啤 酒 的 品 質 較 好 。 或 者 你 可 以 說 ， 儲 蓄 是 好 習 慣 ， 但 令 儲 蓄 增 值 的 好 方 法 ， 則 是 投 資 股 票 。 這 一 向 是 我 的 宗 旨 ， 在 刻 下 金 融 海 嘯 之 際 ， 我 的 信 念 不 變 。
江 西 銅 是 礦 業 股 ， 它 不 算 增 長 股 ， 只 是 周 期 性 股 票 ， 即 你 應 該 在 銅 價 低 位 時 買 入 ， 並 趁 高 位 沽 出 。 但 我 並 不 看 好 銅 價 ， 因 為 銅 的 用 途 正 減 少 ， 特 別 是 通 訊 設 備 看 來 不 會 再 用 銅 ； 而 本 來 已 關 閉 的 銅 礦 ， 例 如 在 智 利 的 那 些 ， 卻 有 意 重 開 。
瑞 房 由 經 驗 老 到 的 企 業 家 管 治 ， 對 公 司 及 股 東 都 老 實 坦 誠 。 我 相 信 這 間 公 司 未 來 一 定 有 增 長 ， 然 而 目 前 經 濟 環 境 不 利 須 借 錢 營 運 的 公 司 生 存 ， 尤 以 地 產 股 為 甚 。
中 鋁 是 鋁 金 屬 批 發 商 ， 國 內 生 活 質 素 不 斷 提 升 ， 對 鋁 的 需 求 依 然 強 大 。 當 鋁 價 上 升 ， 公 司 的 盈 利 會 增 長 ； 唯 鋁 價 下 降 ， 便 要 蒙 受 存 貨 減 值 的 損 失 。 我 認 為 現 價 可 買 入 中 鋁 ， 畢 竟 它 在 國 內 鋁 業 ， 擁 有 壓 倒 性 的 市 場 佔 有 率 。
問 ： 近 期 油 價 大 跌 ， 國 泰 （ 293 ） 理 應 受 惠 ， 你 對 此 公 司 有 何 評 價 ？
答 ： 國 泰 生 意 很 反 覆 ， 就 算 營 業 額 上 升 ， 其 盈 利 仍 受 周 期 性 影 響 。 根 據 以 往 經 驗 ， 只 要 國 泰 股 價 跌 穿 十 元 ， 例 如 九 八 年 及 ○ 三 年 ， 它 便 能 給 予 投 資 者 優 厚 回 報 。 現 時 是 入 貨 良 機 ， 儘 管 客 量 短 期 會 減 少 ， 對 沖 燃 油 亦 有 損 失 ， 但 相 信 ○ 九 年 便 能 重 拾 光 輝 。
問 ： 我 賣 了 物 業 套 現 八 十 萬 元 ， 希 望 全 數 買 入 豐 ， 以 賺 取 七 釐 息 作 日 常 開 支 ， 你 認 為 做 法 冒 險 嗎 ？
答 ： 豐 在 三 月 公 布 全 年 業 績 時 ， 未 必 能 維 持 末 期 息 的 比 率 ， 甚 至 有 傳 言 指 它 要 透 過 配 股 增 加 資 本 ， 但 我 看 不 到 豐 需 要 如 此 做 的 原 因 。 假 如 豐 真 的 減 派 息 ， 其 股 息 也 應 維 持 在 六 十 八 美 仙 ， 即 每 股 股 息 五 元 三 角 ， 息 率 達 七 釐 。
如 果 豐 管 理 層 打 算 讓 本 業 增 長 ， 而 非 追 求 市 值 上 升 ， 發 行 新 股 並 非 最 好 辦 法 。 就 算 它 真 的 需 要 增 加 資 本 ， 也 可 透 過 出 售 非 核 心 資 產 ， 而 非 發 行 新 股 。
若 你 打 算 現 價 買 豐 ， 可 能 需 要 有 鋼 鐵 般 的 意 志 ， 我 建 議 你 等 到 豐 公 布 業 績 後 再 作 決 定 。 其 時 豐 股 價 可 能 上 升 ， 但 你 可 買 少 一 點 ， 例 如 僅 用 四 分 一 資 金 買 貨 ， 因 為 我 懷 疑 豐 的 股 價 能 否 抗 拒 大 市 洪 流 。
東 尼 Tony Measor
在 證 券 界 有 三 十 五 年 經 驗 ， 八 七 年 股 災 及 八 八 年 股 市 冒 升 時 ， 他 所 管 理 的 香 港 基 金 表 現 都 是 香 港 最 出 眾 的 。
他 之 前 是 財 經 網 站 Quamnet 的 總 編 。 在 此 之 前 ， 他 在 嘉 洛 證 券 工 作 ， 管 理 客 戶 二 億 五 千 萬 元 資 金 。
<<轉載自壹周刊天下第一倉>>