黃 偉 康(16/06/2008): 油價搭上通脹爛戲一場

上周提到港股是否有轉機，仍有待觀察，想不到恒指周五再大跌超過300點，以為港股定必陷入困局，但美股周五晚卻大升166點，這令恒指有機會否極泰來。 所以港股是否已完成B浪反彈，筆者覺得仍需要一至兩星期觀察，尤其是本周美國金融市場仍會出現翻天覆地的局面，所以是龍是鳳，本周才是決勝負的時刻。為何 本周美國金融市場將會翻天覆地？主要原因是本周五為美國三期結算日，與此同時紐約7月期油又將會結算，如大家不是善忘，應記得上月22日紐約期油便高見 135美元，創了當時的高位後才急速回落，所以本周期油結算期間，投機者會否借勢推高油價，並為美股帶來波動，將會成為關鍵所在。惟筆者依然相信，油價和 見頂回落的日子相距不遠，所以如果本周油價沒有因結算關係再創新高，那麼美股自然可以獲得重生的機會。

供求脫軌內有文章

事實上，國際貨幣基金組織已應8國集團(G8)的要求，就期油交易的問題展開調查，以確定油價近日的升勢，是否因投機炒賣活動所導致。雖然未有正面回應謂 及投機對原油的升勢，造成了多大的影響，但既然受到G8的要求展開調查，這已表明油價的升勢，其實與供求因素出現脫軌情況。

或者，投資者仍對油價急升是供求失衡所導致而深信不疑，認定了油價上升非投機行為而引起，但美國在G8的影響力絕對不容忽視，加上美國各財金官員近日不斷 出口術支持美元的匯價，目的顯然而見，絕對是為了商品價格急升而作出「反擊」的行動，所以美國是否絕對認同油價上升是供求所致，還是某程度上認同了投資市 場令油價走勢出現偏差，投資者絕對應該三思。

筆者上周談到一個很有趣的字眼，就是「虛假通脹」，可能不少讀者會摸不著頭腦，尤其是當大家手上的現金消費能力不斷下降的時候，通脹明顯已侵蝕大家的消費 能力，那麼通脹又怎會是虛假？筆者想先引用美國第三任總統傑弗遜（Thomas Jefferson）一句名言，去作出引子，然後才解釋何為虛假通脹。Thomas Jefferson曾提出，先通過通貨膨脹，然後通貨緊縮，人民的財產就會被掠奪。

各大炒家炮製通脹

Thomas Jefferson當時談論這句說話，目的是衝覑當時的銀行機構而來，但如果想深一層，通脹高危很快變成通縮，單是近數10年的經濟周期中，亦曾出現過類 似的情況，那麼現在的通脹看似不斷惡化，但往後的時間，又有誰能保證不會出現通縮的問題，那麼筆者以「虛假通脹」去道出現在大家面對的情況，其實相當貼切

試想想，中國的5月份CPI為何會降至只有7.7%，大家可以說是由於中央不斷干預價格的升勢，如不批准成品油加價，又不准許電力公司加電費，通脹自然可 以降溫，但投資者又有沒有留意到，內地通脹下降是由於食品價格下跌所導致，而根據官方截至6月1日為止公布的數據顯示，內地食品價格已連續8星期下跌，這 與商品期貨的走勢相近，亦反映出農產品商品期貨自2月至3月份開始急速回落，已對部分地區的通脹帶來紓緩作用，所以現在全球的通脹問題，基本上已處於最惡 劣的時期，只要油價見頂回落，則通脹問題將會正式消失。

由此可見，所謂通脹，一切仍然掌握在投資市場的手中，當投資者對於商品市場的投資意興闌珊時，通脹可以很快消失得無影無蹤，難度大家相信今年石油的需求量大增了40%又或者供應少了40%那麼為何油價可以上升了40%沒有投資活動影響，升勢又怎能如此急速。

在政治的考慮上，美國不能正面承認油價是受到投資市場所影響，但與此同時，又透過G8及口頭干預美元的行動，去壓抑原油及商品價格，同時美匯指數又已突破74的大關，那麼短期商品市場及匯市是否會如股市般出現翻天覆地的變化，明日再談。

<<轉載自新報>>