王 冠 一 (27/06/2008): 模 稜 兩 可 進 退 兩 難

美 國 聯 儲 局 議 息 後 維 持 利 率 於 2 厘 不 變 ， 與 市 場 預 期 脗 合 。 會 後 聲 明 雖 然 指 通 脹 預 期 升 級 （ elevated ） ， 但 對 加 息 的 取 態 卻 是 模 稜 兩 可 ， 看 遍 整 篇 聲 明 內 容 ， 完 全 沒 有 提 及 「 加 息 」 的 字 眼 ， 毋 怪 乎 利 率 期 貨 即 時 反 映 ， 市 場 對 聯 儲 局 8 月 5 日 下 次 議 息 的 加 息 機 會 下 降 ， 由 48% 急 跌 至 33% 。

市 場 對 加 息 期 望 減冠 一 早 說 過 美 國 經 濟 未 具 加 息 條 件 ， 尤 其 支 持 美 國 經 濟 的 兩 條 腿 ， 其 中 一 條 （ 樓 市 ） 已 是 半 身 不 遂 有 排 醫 ， 另 一 條 腿 （ 股 市 ） 近 一 個 月 亦 發 軟 蹄 ， 若 連 這 條 腿 亦 跛 埋 ， 美 國 經 濟 更 加 神 仙 難 救 。 自 從 聯 儲 局 主 席 伯 南 克 於 6 月 9 日 稱 經 濟 增 長 風 險 下 降 ， 其 後 又 表 示 要 嚴 打 通 脹 預 期 升 溫 以 來 ， 美 股 道 指 走 勢 每 下 愈 況 ， 連 12000 點 關 口 亦 告 失 守 ， 最 低 跌 至 11668 點 ， 伯 南 克 又 豈 敢 在 此 關 鍵 時 刻 輕 言 或 暗 示 加 息 ？ 聯 儲 局 雖 然 在 聲 明 中 淡 化 經 濟 衰 退 風 險 ， 稱 風 險 已 有 所 減 弱 ， 整 體 經 濟 仍 在 擴 張 ， 卻 同 時 指 信 貸 緊 絀 、 樓 市 急 跌 和 能 源 價 格 飆 升 ， 將 在 未 來 數 季 拖 累 美 國 經 濟 增 長 ， 意 味 並 未 為 減 息 關 上 大 門 ， 若 經 濟 進 一 步 轉 壞 ， 減 息 機 會 仍 未 可 排 除 。 聲 明 內 有 關 通 脹 的 措 詞 亦 較 預 期 溫 和 ， 雖 然 表 示 通 脹 風 險 上 升 ， 但 又 同 時 指 隨 著 經 濟 放 緩 ， 通 脹 在 今 年 稍 後 或 明 年 有 望 趨 於 緩 和 ， 反 映 聯 儲 局 現 時 的 心 態 是 觀 望 經 濟 未 來 數 月 的 發 展 ， 並 不 急 於 加 息 。

料 只 出 口 術 壓 通 脹與 眾 多 央 行 一 樣 ， 聯 儲 局 現 正 處 十 字 街 頭 ， 面 對 經 濟 放 緩 而 通 脹 持 續 攀 升 的 兩 難 困 局 ， 故 最 佳 做 法 是 觀 察 多 一 些 數 據 才 為 息 口 去 向 下 決 定 。 筆 者 認 為 ， 除 非 樓 市 、 信 貸 市 場 和 勞 工 市 場 的 陰 霾 散 去 ， 否 則 ， 聯 儲 局 今 年 內 不 會 有 實 際 的 加 息 行 動 ， 最 多 透 過 出 口 術 遏 止 通 脹 預 期 升 溫 。
<<轉載自蘋果日報>>