潘 國 光 (29/06/2008): 市 況 波 動 加 劇 慎 選 新 興 市 場

由 次 按 引 發 的 信 貸 緊 張 ， 於 年 初 略 為 改 善 ， 令 環 球 股 市 於 3 月 底 重 踏 升 軌 ， 但 在 5 月 底 創 下 5 個 月 高 位 後 ， 又 在 滯 脹 陰 影 下 進 入 調 整 期 ， 部 份 新 興 市 場 股 市 更 回 落 到 年 初 的 低 點 。 能 源 及 食 品 價 格 高 企 持 續 ， 全 球 經 濟 前 景 受 到 困 擾 。 以 美 國 的 通 脹 情 況 來 看 ， 食 品 及 能 源 的 漲 價 使 個 人 消 費 開 支 的 整 體 物 價 增 幅 高 企 於 3.2% ； 可 幸 的 是 ， 通 脹 未 有 擴 散 到 其 他 環 節 的 跡 象 ， 個 人 消 費 開 支 物 價 指 數 的 核 心 部 份 按 年 升 幅 2.1% ， 而 美 聯 儲 局 的 議 息 決 定 是 根 據 核 心 物 價 ， 即 撇 除 較 波 動 的 食 品 及 能 源 價 格 的 影 響 後 ， 考 慮 整 體 物 價 上 漲 的 壓 力 。 聯 儲 局 於 議 息 會 議 維 持 息 率 於 2 厘 不 變 ， 食 品 及 能 源 於 新 興 市 場 綜 合 物 價 指 數 的 一 籃 子 貨 物 中 ， 所 佔 的 比 重 較 大 ， 所 以 新 興 國 家 的 實 質 通 脹 應 更 為 嚴 重 ， 其 中 越 南 5 月 份 的 通 脹 上 升 25.2% ， 其 間 俄 羅 斯 、 土 耳 其 逾 10% 、 亞 洲 區 亦 介 乎 5-11% 。 在 新 興 國 家 ， 由 於 基 本 需 要 的 支 出 佔 國 民 收 入 較 大 部 份 ， 削 弱 了 其 他 方 面 的 購 買 力 ， 對 民 生 及 社 會 的 穩 定 構 成 更 大 的 威 脅 。 故 央 行 針 對 整 體 的 通 脹 數 字 ， 而 非 像 美 國 般 扣 除 食 品 及 能 源 後 ， 才 去 制 訂 硬 性 的 目 標 調 控 水 平 ， 一 旦 通 脹 超 出 所 能 接 受 的 範 圍 ， 便 會 立 即 採 取 相 應 的 對 策 。

補 貼 民 間 需 求 以 治 標亞 洲 各 國 之 中 ， 印 度 及 印 尼 已 開 始 加 息 ， 中 國 亦 加 大 了 調 整 存 款 準 備 金 的 幅 度 ， 而 拉 美 國 家 如 巴 西 及 墨 西 哥 於 6 月 份 亦 再 作 加 息 ， 但 對 壓 抑 能 源 及 食 品 需 求 卻 無 甚 幫 助 。 在 能 源 及 食 品 價 格 高 企 的 情 況 下 ， 若 同 時 大 幅 加 息 ， 將 進 一 步 抽 緊 銀 根 ， 打 擊 投 資 及 消 費 意 欲 ， 令 全 球 經 濟 復 蘇 的 步 伐 受 阻 ； 若 以 各 自 的 利 率 及 匯 率 政 策 來 尋 求 短 暫 效 果 ， 將 導 致 股 市 、 債 市 均 可 能 出 現 非 理 性 的 跌 幅 ， 全 球 經 濟 將 繼 次 按 後 出 現 另 一 個 極 不 明 朗 期 。 投 資 於 新 興 市 場 的 單 一 國 家 時 ， 應 留 意 其 經 濟 及 財 政 是 否 穩 健 ， 儲 備 較 高 ， 如 中 國 、 俄 羅 斯 等 ， 變 相 在 補 貼 及 刺 激 經 濟 的 開 支 方 面 會 有 較 高 的 持 久 力 。 而 本 身 經 濟 受 惠 原 材 料 價 上 升 的 國 家 ， 如 巴 西 及 俄 羅 斯 ， 在 美 元 最 近 的 反 彈 中 ， 其 幣 值 由 年 初 至 今 仍 分 別 錄 得 10% 及 4% 的 升 幅 ， 在 抵 抗 入 口 價 格 的 通 脹 方 面 仍 較 具 優 勢 。

<<轉載自蘋果日報>>