陸 羽 仁 (30/06/2008): 股神也施壓？

上周五期指結算，恒指隨美股大幅低開555點，見21,773點後跌幅收窄，下午一度反彈上22,201點，尾市回順收報22,042點，挫413點，跌幅1.8%；現貨月期指以21,990點結算，7月期指收報22,010點，跌445點，比現貨低水32點。內地股在美股大跌和光大證券、南車申請發新集資過百億的消息影響下，股市插水，上證綜指周五收報2,748點，跌5.3%，國企指數受拖累跌281點，收報11,814點。

美股相當弱，杜指上周四跌300幾點後，上周五無反彈，仲要跌多106點，跌幅0.9%，跌到11346點，單以6月份表現計，自1930年美國大蕭條以來最差，杜指1個月內跌了10%。美國芬佬（即基金經理）話，美國已在熊市邊緣，杜指再跌多0,1%，就踏入熊市。

油價升上142美元，股市自然充斥覑衰退的陰影，加上美國第一大證券行高盛發出多個報告唱衰美國各大公司，在周四同時調低美國第一大銀行花旗銀行、第一大汽車製造商通用汽車、第三大證券行美林的評級。高盛這樣狂吹淡風，實屬少見。

睇好睇淡 政治判斷

對這個現象，中環茶友分裂成兩派看法，睇淡派話今次美國經濟無得救了，大衰退即將來臨，政府減息救唔到市，未來又見通脹，就變成滯脹，美股低處未算低。技術上美股進入熊市後，杜指要一直探底，1萬點也守唔住，大家覑定救生衣等插水好了。

但睇好派卻另有演繹，話美國第一季經濟增長剛剛向上修訂為1%，連一季負增長都未出現，未有連續兩季負增長，那能算衰退呢？過去美股每逢大跌時，財長保爾森就領導各種救市行動，今次卻出奇地未見有動靜。中東戰雲密佈，美國和以色列隨時打伊朗，今次美國跌市由第一大行高盛出口術唱出來，會不會是美國先行為股市放氣，讓股市跌定先，減低股市急插風險，等短期內戰爭一開打，到時股市就掉頭反彈呢？這會不會是一個將美股推低、將油價炒爆，設計一個置諸死地而後生之局呢？

在這種牛熊分界的市道，股民要作的竟然是政治判斷，我早前已聽過兩個經濟界猛人有相異看法，一個極度看淡，認為美國大減息救唔到經濟，未來起碼要衰幾年，但另一個就話美國爛船都有三斤釘，現時世界上未有一個經濟體可以挑戰美國，她受次按的重傷後出盡渾身解數救市，應該可以救番掂，而家牌面是聯儲局主席伯南克左右大局，實際上是出身於高盛的財長保爾森獱大旗，保爾森做過高盛主席，深明金融市場運作，最後應該可以拆番掂個局。兩種看法，究竟誰對誰錯呢？

香港人好仰慕的股神巴菲特，似乎做鰦淡友，佢在本月25日聯儲局議息前後接受訪問，股神在議息前指出，美國經濟正處於衰退期，而且情況正在不斷惡化。他又講，美國通貨膨脹壓力不斷加大，應該引起重視。

股神叫伯仔收檔

後來巴菲特的講法更唔客氣，暗示聯邦儲備局主席伯南克應為美國面臨的滯脹危機負責，佢話：「如果我是伯南克，我將會請辭。」

股神話，其投資旗艦巴郡旗下公司的數據顯示，「美國經濟進一步轉弱，所有關於建造業及消費的情緒，亦表現疲弱」。另一方面，目前美國通脹正在上升，鋼鐵與石油價格的升勢尤其凌厲，聯儲局應關注通脹問題，他警告說，聯儲局不應向外界傳出任何將控制通脹作為次要政策目標的信號。否則會推高消費者的通脹預期，令情況更壞。

對於飛漲的油價，巴菲特也有自己看法。最近幾星期內，至少有9份限制油價炒作的議案提交到美國國會，針對包括大基金參與的炒作石油活動。但巴菲特卻認為，造成油價高漲的原因是供需關係，而非市場投機活動，股神話：「自我成年後，直到最近一、兩年，我們一直能夠享受到大量超額度的石油供給，但現在整個世界已不再擁有超額的生產能力，油價因而高漲。」

催美加息 強化美元

巴菲特這個美國首富叫聯儲局長收檔，等如投資界對伯南克投下一張不信任票，表面觀之，股神已變成大淡友，極度唔睇好美國經濟，認為聯儲局和美國政府無能，經濟巨浪還在後頭。

不過亦有中環茶友作陰謀分析，話股神咁講有其動機，巴菲特評論聯儲局的利息政策，明顯指示出一個方向，就係鰟句：「聯儲局不應向外界傳達出任何將控制通脹作為次要政策目標的信號」。他叫聯儲局將通脹當作首要目標，就係叫伯南克傳出加息訊號，此訊號一出，美元會走強，美元資產就會受惠。

中環茶友話，股神都係一個大芬佬，他的巴郡係一隻在股市買賣的基金，近半年表現認真麻麻，由於主營業務保險業的利潤連續兩個季度下跌，巴郡股價大幅下挫。茶友話巴郡股價下挫的另一個原因是美元弱，外國投資者眼見美元一級級咁跌，買美國資產只係蝕匯價每年都一成、一成咁蝕，巴郡過往正常一年增長20%，都俾美元匯價下跌食鰦一半增長，今年投資表現唔好，20%增長已經無望，加埋匯價的潛在跌幅，外國投資者買巴郡隨時要蝕錢，就會覺得你股神幾叻都好，我都係走避纒先，等美國經濟和美元有轉強訊息時，再來投資巴郡都未遲。

股神打開口牌，話伯南克「唔關心通脹」，等如話，你救唔到經濟都救番好美元，美元強番，只要巴郡表現跑贏經濟就OK。茶友話，股神怕歐羅加息快過美元，歐羅一加息走勢又向上，資金再從美元資產流走，他都幾煩。

買股要忍 止蝕要狠

中環茶友再補充一點，投資市場巨擘講經濟時通常好忌講得太壞，以免影響人心，但股神係收買佬，專執平貨，他說「目前次按市場存在一些投資機會」，但股神在呢一浪未能成功落重注，只是通過巴郡旗下負責房屋建築的子公司Clayton Homes進行了部份投資，以及通過巴郡旗下的保險公司間接投了一點資金在次按市場；但他提出想整間吃掉美國最大鰟兩間樓按再保險商的建議，卻不為對手接納。股神暫時未食到大茶飯，自然唔怕唱衰纒個市，唱得愈衰，平貨愈多。

無論邊種理論飱都好，中環茶友都有一個共識：風浪未完。美股已見今年新低，但港股在22000點的水平，和今年低位20500點還有一定的差距，表面睇是好事，好像港股強過美股，但也可能是壞事，表示港股還有下跌空間，上個星期，在美國的礇豐認沽期權淡倉大量增加，有人認為是外資大戶出手推低大笨象的先兆，所以未來港股仲係兵凶戰危。

7月無論是政治還是經濟，都是大波動的日子，美國如要打伊朗，好可能會在這個月動干戈，呢個月唔郁手，出兵的動會就大降；若政治上唔打仗，經濟上就要郁手，無理由任由股市大插，美國政府應要再出手救市，不過出完招救唔救到亦未知，要看市場反應。

巨人打交，散戶最好行埋一邊避纒風頭先，等巨人出手後，形勢會明朗少少，到時再行埋去都唔遲。記住買股要忍，止蝕要狠，若是「投機的我」短炒博反彈買貨之後，唔單止唔彈仲要跌10%到止蝕位，就唔好客氣，要引刀成一快了。

<<轉載自香港經濟日報>>