石 鏡 泉 (30/06/2008): 風流與折墮

　　美國股市跌完又跌，石油價格升完又升，原因多多，一句總括，是有咁耐風流，有咁耐折墮，因此大家不必趕急入市，因為未夠折墮，未可重生。欲要知何時重生，必要知因何陷入今時的困境，這就得從80年代列根任美總統說起。

　　列根任美總統後，為要對抗蘇聯，提出星戰計劃，再加上其他的軍事擴張和寬鬆財政，使到列根在其8年任期內所累積的政府財赤（Budget Deficit），等同他之前所有美國總統所累積的財赤總和。列根之所以能擴大政府財赤，是因為1972年時，尼克遜總統取消了美元與黃金掛鹇，美政府遂可以大量印發鈔票來支持其財赤。

　　美元大量供應，而又消耗於無效益的軍工業上，而不是為民生，創造財富時，美元遲早要貶值，今日美礇之所以一蹶不振，就是源自72年尼克遜及80年時列根之舉。

　　老布殊繼列根而任美總統時，蘇聯已因跟不上列根的軍事競賽，而不得不讓東歐解體。假如老布殊就此便減少軍事支出，重建民生，以美國國力，應仍可救，可惜他對伊拉克用兵，一方面是將不少過時武器全數扔在伊拉克戰場上，再向各國收取反恐戰爭費，當年香港也付了10億元，美國亦因此而使其當年財赤得以消弭。但可惜的是，這個90年的海灣戰爭使到本可日產700萬桶至900萬桶油的伊拉克，傷到只能日產200萬桶油，今時仍如是，亦換言之，如今時會有伊拉克這 500萬至700萬桶油時，相信美國及環球今時也不會缺油如斯，油價亦未必會急升上140美元桶。

債息減 環球炒風起

　　克林頓上場任美總統時，由於他有較多的刺激美國中小企計劃，使到美國的稅收增多，美國政府亦出現了財赤大幅減少，以致有財政盈餘之局，當時美國政府財政預算辦公室曾樂觀地估計，按照克林頓時期的財政盈餘模式，在公元2010年前後，美國政府可以還清一切國債，當這個全球最大的借債國、負債國，可以再不用向市場借錢度日時，環球的資金將無人借，利率自然會大幅下調，當時，美礇指數亦有個大反彈，歐元兌美元跌至一算下，英鎊跌至1.4美元區，那時美儲局長格蘭斯班就做了一件對財資界影響深遠的事。將美國政府30年期債券的票面息，由8%減至6%。

　　由於長債息減了，短息亦減了，使到環球資金成本降低，有了平錢，對畄基金便有了豐裕彈藥，去炒起不少在以前高息期，不可能被炒起的資產。所以便出現了長期資本基金去炒俄羅斯債券，炒到爆煲，美國帶動全球炒科網股，亦以爆煲收場。本來爆了兩次煲後，再加上小布殊再發動二次伊拉克戰爭，陷入於日花3億美元的困局，美國財赤再度大幅回彈時，美儲局是應要趕急加息，再次提升美長債息的票面息，以去加速美國政府節約，以抑制財赤不受控地擴大。可惜911及美儲局與小布殊的互扯貓尾，尚反之讓美息處於個過長期的低位，這次低息就帶來次按危機。

　　另方面小布殊對伊拉克用兵，不單不能使伊拉克重建其產油業，而更重要的是小布殊在任內，以支援農業和中小企業為名，對SUV、四驅車等車種，列為農夫車，車主有可觀稅務優惠，結果是通用、福特、佳士拿等車廠紛紛轉向生產這些食油獸，亦因此在小布殊任內，美國人的耗油量大升，一再碰上中印也增加了用油時，石油便出現了供不應求局，油價飛升。美國汽油價由2美元一加侖升至4美元一加侖時，美國汽車一族就開始放棄SUV及四驅車，結果是通用、福特、佳士拿要削價求售，買車送油，以及裁員減產。

　　銀行是百業之母，汽車業則帶動了十多個周邊行業，當銀行阿媽出血，工業大哥（汽車業）又貧血時，美國經濟╱股市還怎可能不跌到面無人色？

　　死因講過了，美國或環球要怎樣才可以重生？明天續。

<<轉載自投資理財周刊>>