石 鏡 泉 (01/07/2008): 七˙一回顧

　　本來今日應續昨文的《風流與折墮》，但由於今日是七˙一，故倒不如先作個回顧。

　　踏入2008年，筆者傾向建議各位多放假少入市，亦謂在3月時可用三成資金入市，6月可用六成資金入市，到9月就要考慮究竟是要用九成資金入市，還是 九成資金出市。這是基於美國次按問題，可以在今年3月度過高危期來估算。當然，度過高危期並不代表次按問題可以完全解決，一個樓房危機，是要有三、五、七 年的休養期才可OK的。如投資者在3月時入市，在二萬六時出市，平均應有兩、三成利潤。

美聯儲局進退失據

　　今時6月，市又碌下來了，是否可用六成資金入市？要調校了。因為美國經濟較想像中差，美國除金融股外，連汽車股、通用和福特，也出現盈利大退，減產裁 員問題。昨文筆者提出︰銀行是百業之母，汽車業會帶動周邊十多個行業，當阿媽出血，大哥貧血時，美國經濟/股市怎可能不跌到面無人色？

　　另一個使筆者較意想不到的，是美儲局在當前的經濟困境與高油價所帶來的通脹中，似有點進退失據。當美儲局不能號令金融天下時，投資者就要小心了。因此 筆者會修改一下6月可用六成資金之議，改為仍是三成資金入市，重點股是資源類和通訊類。筆者較偏愛中石油（00857）、江西銅（00358）、紫金 （02899）和中移動（00941）。

　　為甚麼到9月時又要考慮是九成資金入市或九成資金出市？

　　去年12月17日，筆者在《港股要過緊日子》文中提出︰

　　使筆者有戒心的，是阿爺抽資（是資不是脂）的決心。在今年初，阿爺曾提出要解決「社會資金剩餘流動」，這個名詞十分使人不解，說簡單的，是社會上有很 多資金，可以隨時變成流竄的熱錢，會炒高任何一種資產。樓、股的熱炒，使阿爺怕產生資產泡沫，阿爺為了要改變這個局面，除了加息，加銀行存款準備金率外， 更開始採取行政手段去遏止。上述的房地產按揭措施是其一，估計還有陸續的限借行政指令，會在2008年3月前出爐。

港礇回升始利股市

　　結果是阿爺抽資政令層出不窮，A股一碌再碌，碌到內地股民紛求阿爺救市。阿爺可以救大陸市，但港股由誰救？只能靠自救，要到投資者肯崔護重來才可，這個崔護是港礇。

　　筆者在去年12月17日文有如下分析︰

　　港礇官價是，美元兌7.8港元，實際上，今時金管局是容許港礇在7.85至7.75間波動，7.75即港元強，有資金流入港市場，7.85即港元弱， 有資金流出港市場。在（07年）10月時，金管局曾一周內，三度拆出港元，去遏止港礇升勢過速，當時港礇就是處7.75區，不過今時已成過去，港礇處 7.79區，反映有資金流出港市場。這是很必然的事，溫總11月初煞停了港股直通車，美次按未解決，使到在港炒作的「北水」與「歐美水」緊，單靠港人資金 來炒，㎡氣。

　　昨日（08年6月30日）美電由7.8014/20，微升至7.7986/92，這可能是因為半年結影響關係。如果港礇不升至7.77下，而港股日成 交金額不回升上700億以至800億元時，港股還是有緊日子要過。亦換言之，在9月時，不要心雄，而應心靜，又或者宜再放假。

　　是否真放假，還應看這幾個月內，阿爺是否會鬆市（不是救市、托市），鬆市，即是讓公司盈利有所回升，今年5月6日，筆者從《A股看H股》文中提到︰

　　內地最近發表了第一季度A股的一些統計。由於A股和H股是「異地」兄弟，有同樣基因，因此從A股可看到H股的一些端倪。

　　A股的統計有很多，筆者感興趣的是其盈利狀況。發出盈喜的公司約有57%，發出盈警的公司約有27%；而在2007年第一季，發出盈喜的公司約有 54%，但發出盈警的公司有7%。這基本上反映了，在2008年第一季（或者啟示2008年整年），A股的經營環境是惡劣了，因此今年A股的盈利增長應會 放緩，亦因此投資者未宜對A股（也包括H股）在2009年公布的2008年盈利增長，有太大期望。

　　有些投資者認為奧運會拉動股票盈利，股價表現，這個想法是基於「資本主義的不受制約性」而來，他們以為，內地企業，像西方企業一樣，是可以大撈一筆。對不起，在有「社會主義特色的市場經濟」下，內地企業，是可以要為奧運作「貢獻」的。

　　從今開始，大家不能不對國策有個較好的認識，而在分析時，一個要留意的地方是，不要光以資本主義的股票分析模式，去衡量內地企業的盈利前景。這些資本 主義理論，在有社會主義特色的中國經濟裏，未必全派得上用場，因為今時中央正積極考慮，中國是不能全搬西方那一套，中國的經濟發展，一定要照顧中國國情， 因這是發展的科學觀，不實事求是怎成？

多看央視了解國情

　　假如你家中電視能看到CCTV台的，筆者建議大家趁今天七˙一，多看這台。在播內地新聞時段內，記得看看，多點了解國情，才可以實事求是地去買股的。

<<轉載自投資理財周刊>>