曾 廣 標 (20/03/2008): 伯南克新招：儲局聲明隨意解讀

　　美國聯儲局減息0.75厘，並無重大驚喜，不過，由於市場滿意高盛和雷曼兩大投資銀行的業績，股市正面解讀儲局的會後聲明，經好友（the bulls）和淡友（the bears）一輪搏鬥後，道指大升逾400點收市，周三早市繼續好淡爭持。
儲局聲明不怕暴露分歧
　　其實，儲局聲明暴露了不少問題。對於把聯邦基金利率由3厘減至2.25厘，聯儲局公開市場委員會的意見並非一致，8人贊成，2人認為減幅太大而投了反對票。
　　此外，在談到通脹方面，會後聲明既不得不承認通脹上升及要小心監察，但又預期未來幾季由於能源和商品價格回順而放緩，通脹將轉溫和。
　　聲明謂連續減息應有助促進經濟增長，但又謂經濟放緩的風險仍存在，暗示不排除繼續減息。
淡友︰伯南克承認滯脹等運到
　　總的來說，市場可以理解為儲局對前景也很迷茫，不過亦可以理解為儲局對於經濟前景實事求是，已較有信心。
　　在淡友眼中，伯南克是不得不承認經濟已處於滯脹（stagflation）劣局，只能寄望能源和其他商品價格能隨經濟進一步放緩而回落，使儲局仍有子彈繼續減息挺經濟。
　　可是，油價高企於100美元樓上，新發表的批發物價指數偏高，所謂預期商品價格回落，是否靠估？
好友︰前景轉佳利好美元資產
　　但把股市和美元推高的好友卻可以如斯解讀︰經過連串減息及其他救市行動，盡管金融市場仍緊張，信貸仍收縮及樓市續調整，但可望逐步軟陸，而通脹雖見升溫，但只是油價和商品價格的短期炒作，不能作準，估計未來可望回落，今後毋須再大幅度減息，經濟亦會恢復增長動力，因此，對美股和美元都是利好信息。
　　或者，伯南克學懂了格蘭斯班的「口術」，讓市場猜謎語及摸不清還有多少底牌。又或者，這只不過是儲局內部分歧嚴重，所以聲明模稜兩可，好友和淡友可以「各取所需」。
熱炒後要調整 惟商品牛市未完
　　筆者認為，儲局主流派暗示，他們會見一步行一步，暫時需要繼續較大幅減息，之後怎樣，要等瞧。不過，並不是全無立場，他們雖承認通脹升溫，但預期油價和其他商品價格熱炒後會下跌。
　　由於近期炒作過分，商品價格果然借勢調整，原來，伯南克也識估市呢！但筆者認為，商品牛市並未結束，只是超買後的調整而已。
<<轉載自香港經濟日報>>