陳 永 陸 (25/03/2008): 資 源 股 業 績 差 後 市 難 有 起 色

港 股 上 周 四 顯 著 下 跌 ， 幸 好 美 股 周 四 晚 顯 著 回 升 ， 或 者 可 以 為 恒 指 今 日 帶 來 一 點 支 持 力 。 市 場 持 續 對 港 股 見 底 抱 有 很 大 的 期 望 ， 但 最 終 卻 令 不 少 投 資 者 失 望 ， 所 以 恒 指 就 算 真 的 可 以 反 彈 ， 幅 度 有 多 少 仍 是 難 以 估 計 ， 短 炒 似 乎 仍 是 最 佳 策 略 。
信 心 問 題 延 至 商 品 市 場

事 實 上 ， 連 商 品 期 貨 亦 出 現 拋 售 潮 ， 這 實 在 令 不 少 投 資 者 感 到 意 外 ， 尤 其 是 黃 金 一 直 是 市 場 的 避 難 所 ， 如 今 卻 逃 不 過 急 跌 的 命 運 ， 這 反 映 出 投 資 者 的 信 心 問 題 ， 已 逐 步 蔓 延 至 所 有 投 資 市 場 上 。 當 然 ， 商 品 期 貨 急 跌 ， 很 多 投 資 者 都 認 為 是 由 於 貝 爾 斯 登 財 政 出 現 問 題 所 影 響 ， 這 一 點 我 亦 不 否 認 ， 但 如 果 貝 爾 斯 登 出 事 ， 便 令 商 品 期 貨 出 現 斬 倉 潮 ， 那 麼 這 是 否 代 表 了 投 資 市 場 資 金 緊 絀 的 問 題 ， 遠 比 市 場 嚴 重 ？ 而 與 此 同 時 既 然 商 品 市 場 斬 倉 可 以 引 發 骨 牌 效 應 ， 拖 累 全 球 股 市 的 表 現 ， 那 麼 今 次 斬 倉 潮 過 後 ， 會 否 有 其 他 金 融 機 構 出 現 問 題 ， 這 將 是 另 一 值 得 留 意 的 問 題 。 除 了 商 品 期 貨 急 跌 ， 會 否 導 致 其 他 金 融 機 構 出 現 問 題 令 市 場 關 注 外 ， 投 資 者 最 關 心 的 當 然 還 有 一 眾 資 源 股 會 否 跟 隨 持 續 下 跌 ， 因 為 當 早 前 商 品 價 格 持 續 急 升 的 時 間 ， 不 少 資 源 股 其 實 沒 有 跟 隨 向 上 ， 如 今 商 品 價 格 急 跌 ， 這 些 資 源 股 又 跟 隨 下 挫 ， 難 免 令 投 資 者 質 疑 到 底 應 以 甚 麼 準 則 ， 去 買 賣 資 源 股 。 其 實 ， 商 品 價 格 持 續 上 升 ， 未 必 一 定 利 好 資 源 股 ， 主 要 原 因 是 就 算 以 上 游 業 務 為 主 的 資 源 股 ， 其 開 採 成 本 亦 會 因 為 商 品 價 格 上 升 ， 而 受 到 壓 力 ， 從 而 影 響 其 盈 利 表 現 ， 其 中 紫 金 礦 業 （ 2899 ） 及 招 金 （ 1818 ） 近 日 公 佈 的 業 績 便 是 一 個 很 好 的 例 子 ， 同 時 亦 令 此 兩 股 的 股 價 在 業 績 公 佈 後 顯 著 下 跌 。
市 盈 率 偏 低 仍 遭 拋 售
意 想 不 到 的 是 中 國 石 油 （ 857 ） 亦 步 其 後 塵 ， 而 既 然 市 場 一 直 看 好 的 上 游 資 源 股 業 績 都 出 現 問 題 ， 更 何 況 在 港 上 市 的 資 源 股 ， 不 少 主 業 都 是 下 游 業 務 ， 自 然 會 更 受 商 品 價 格 高 企 的 影 響 ， 而 令 業 績 受 壓 。 就 算 近 日 商 品 價 格 急 跌 ， 理 應 紓 緩 他 們 的 成 本 壓 力 ， 但 奈 何 市 場 更 關 注 的 是 他 們 的 售 價 可 能 同 樣 受 到 壓 力 ， 因 此 就 算 不 少 下 游 資 源 股 的 市 盈 率 處 於 單 位 數 ， 但 投 資 者 依 然 作 出 拋 售 行 動 。 而 更 重 要 是 如 果 全 球 經 濟 持 續 放 緩 ， 市 場 對 於 金 屬 、 石 油 等 產 品 的 需 求 亦 會 下 降 ， 既 然 如 此 ， 資 源 股 似 乎 暫 難 有 起 色 ， 投 資 者 不 應 抱 有 太 大 期 望 。

<<轉載自蘋果日報>>