石 鏡 泉 (25/08/2008): 奧運效應

　　自中國申奧成功後，股票市場上就有覑各種不同的奧運效應論，這大致包括：

　　1. 奧運前數年，已有預測，這將利基建、水泥、鋼鐵股等。

　　2. 2007年起，市場又認為奧運將有利旅遊、酒店、航空、機場、運動器材、飲品股等。

　　3. 踏入2008年，又有預期，認為據以往辦奧運國家的後奧運經濟形勢看，奧運後中國經濟會下滑。

好友幻想症

　　如今奧運將完，投資者試回顧首兩項預測，就知這些預測都是想當然，但不符實際，這可以謂是好友幻想症。

　　這些幻想症不是甚麼壞東西，是人之常情。中國最玄一書：《易經》，夏商遺留下來的甲骨文，都是不問蒼生問鬼神之事。當人受到挫折處於困境，總會希望有 人打救。在鐵達尼號上的人會祈禱，同樣在跌市中的股民會希望有財有勢之人入市。未回歸前，股民會希望超人入市、馬會基金入市。回歸之後，H股多了，自然會 希望阿爺入市，由於阿爺以前確曾以這種或那種的方式入市，故再有這個盼望是不為過，只是投資者定要考慮：「時移世易」這話，假如再有1998年那樣的大鱷 來衝擊港股礇時，港府又會否再出手跟大鱷鬥？雖然筆者當年極之贊成港府入市趕賊，但相信今時港府未必肯再入市，因為人變了，勢變了。同樣，當我們講「阿 爺」入市時，要留心這個「阿爺」其實也是換了班，怎能要求舊模樣？

　　另一個使盼望落空的原因，是世事（包括股市）是在互動的，影響中國股市的，不是只得奧運一個因素，只是投資者有時太過覑迷，未能清醒而已！酒店、航空類股最是反映這個「覑迷」因素。

股市中的「景」現象

　　奧運盛事，酒店狂加房租，高至5,000元、逾萬元一晚，是平時的4倍、10倍，結果遊客卻步，再加上3月的西藏事件都使遊客進一步減少，酒店房間空 置便多很多。航空股方面，油價上升令航空公司的邊際利潤減少，業績不佳，股價自然不前。這兩類股票在奧運效應下表現較預期差的另一個原因是，酒店業與航空 業，主要收益來源是商務客，不是廉價的遊客，在今年8月，商務客是會全面遠離北京的。

　　故投資者在考慮某些利好因素時，除了要留心會攔途殺出程咬金外，還要考慮所謂的利好因素，會否引來其他利淡因素，如果投資者考慮到奧運客會趕走商務客 時，就一開始已不會對所謂的奧運效應抱太大希望，自然也不會產生失望。類似的「景」現象，在股市中是屢見不爽，例如樓價升會利好地產股，但當樓價升到某 一高水平，又會轉過來對地產股產生制約，這就是股市規律，凡升了上去的，都會跌回來的原因。有生必有死，有升必有跌，在未升之前先想到跌，便既不會全不入 貨，亦不會錯失高位出貨機會。

概念股的投資規則

　　每年、每月、每日，市場都會有不同的「效應」預期，這就是所謂的概念股。2000年時有科網概念股；油價上升時，有石油概念；樓價上升時，有地產股概 念，今時仍有不少人捧場的節能減排概念，內需概念等等。這些概念股一定有一段美好時刻，有好表現，可以雞犬皆升，但美好時刻過後，便要考實力。2000年 時的科網潮使不少科技股大升，科網潮爆破後，並不代表所有科技股均無投資價值，微軟、蘋果、英特爾、Google均更上層樓，不負投資者所託。

　　可見概念時時有，好股亦日日在，最終還是在投資者怎去揀股而已。

　　從歷次的概念股起落看，似乎可以總結出一些投資規則來：

　　1. 概念股初起之時，可用漁翁撒網式，以免搭上個別的「死火車」；

　　2. 三數月之後（因概念股多數只炒個相對的短時期），便應逐步撤出，以免貪勝不知輸；

　　3. 到有關的概念股潮爆煲後，投資者可以用揀破爛心情，去揀物有所值之股。因為科網潮爆破後，仍有科網股、科技股；樓市泡沫爆破後，仍有值得投資之樓股；同樣奧運完了之後，仍有可投資之奧運股。

　　筆者認為奧運之後，還是有基建要做，還有水泥要用，但鋼鐵股則受不少新出現的因素影響，要留心。至於旅遊、酒店股方面，影響他們的盈利因素較多，並不 易揀，但內地航空股就跟油價有莫大關係，油價一日不穩定，航空股的盈利必然受壓。機場股是另類收租股，長铫應好；至於運動器材、飲品股都是受潮流影響大， 不識揀。

　　因此奧運後，如見基建、水泥、機場、航空股陷於低潮時，可以考慮。奧運效應造就奧運後低潮也不是壞事，投資者自行執生便是。至於奧運後經濟則要等阿爺出手，現時仍只得個估而已！

<<轉載自投資理財周刊>>