高 山 行 (03/11/2008): 中旅補倉平地一聲雷 首國斟緊兩單大交易

覆蓋亞太地區主要市場的MSCI亞太指數，10月份的累計跌幅接近兩成，為該項指數創立21年來的最大單月跌幅。同樣地，覆蓋23個發達市場的MSCI世 界指數，10月累計跌幅亦達到20%，為該指數1970年開始編製以來最大跌幅。踏入11月份，市場總是期望環球股市可以迅速呈現復甦勢頭，但是大家需明 白，眼前的環球股市就如一個大病初癒的病人，需時固本培元，然後才能重振雄風，故此給予股市多點時間，多點空間，康復後又成為一名好漢吧！

拆息成股市指南針

自從環球央行連手推出各種救市措施後，繼續造淡大市等於與各國央行對賭，而過往經驗告訴大家，與政府對賭一般都沒有好收場，連國際大鱷索羅斯於1998年都輸到怕。

前車可鑑，在全球大救市的環境之下，老高認為刻下的市場流動性正處於史無前例之高水平，拆息高企只是銀行與銀行之間缺乏互信的結果，而近日環球股市呈現絕 地反擊，指數從谷底高速反彈上來，走勢逐步回穩，估計市場信心亦會慢慢好轉，未來拆息自然徐徐滑下，此乃全球股市向好的指南針。

短期追貨意欲很強

港股經過連日急升後，上周五開始出現回吐，尤期是午後日股收市急回，一度令大市的調整幅度拉闊至800點水平，惟全日調整的13,517點最低位水平，仍 然高於上周三全日最高位之13307點，強勢表現顯然易見。另外，不少藍籌股在收市競價時段的表現都非常不錯，大多數收市價都比4點時的成交價高出幾個價 位，結果顯示市場預期下一個交易日的股價會比當時高，故此願意付出較高的價格提前買貨。在非藍籌股方面，競價時段股價升得最為誇張的分別是中外運 （0598），其股價在4點正的成交價為1.02元，競價收市為1.68元，升幅非常驚人，而中保（0966）的競價時段表現可樣駭人，股價由4點鐘之 12元的價格，一下子躍升至17.8元收市。回顧過去，市場曾出現過如此情況的，第一次是在競價機制剛剛推出;其次是富士指數調整組合;上周五再呈現這種 現象，再次顯示大市已經跌過籠，短期追貨意欲很強。

結束弱不禁風趨勢

在人心極度虛怯的情況下，當大市跌勢稍為拉闊後，個別股份的跌勢立即失去幾個價位，但是上周五市場的表現開始轉變，既使大市一度急挫逾800點，但是很多 股份卻屹立不倒，部分甚至逆市上揚，表現與過往完全相反，當中表現最引人注意的分別為合生（0754）、北控（0392）、中國海外（0688）、騰訊 （0700）、兗煤（1171）、馬鋼（0323）、首長國際（0697）、神華（1088）、中煤（1898）、湖南有色（2626）等。

另外，全線中資金融股及高風險與高波幅的重磅股，上周五的股價表現亦極為堅挺，種種舻象都顯示港股已經結束了過去半年弱不禁風的趨勢，希望明天會更好

香港中旅空倉回補

隨覑市場氣氛好轉，空倉回補勢必空群而出，好像香港中旅（0308），在今年9月份其股份被人拋空了4,555萬股，佔該月總成交金額的7.66%，然而 當近日市勢回穩，很多股份都被空倉回補的巨大購買力量推動，激發起巨大升浪，唯獨香港中旅股價仍然紋風不動，故此當未來市場回補4,555萬股時，股價就 會展開巨大升浪，況且此股在今年7月、8月、9月以及10月份，一直都累積空倉，至今數目可能是9月份之4,555萬股的幾倍，其股價潛在的購買動力之強 可想而知。

另外，截至去年12月底止，香港中旅的每股資產淨值高達1.95元，現價折讓巨大，就算公司清盤，大家都有大把錢賺。在業績方面，香港中旅今年上半年的持 續經營業務，營業額為20.15億元，股東應佔溢利上升1.2倍至6.71億元，估計全年的業績表現亦會相當突出，按過往派息率計算，估計在盈利倍數上漲 下，今年派息亦會好吸引。

首國兩項消息醞釀

首國主要從事鋼材製造，產品主要用於造船及其他極大型的基建方面，根據內地行業研究報告顯示，首國的產品高峰期會在2012年出現，故此由現在至2012 年期間，相關產品會一直處於供不應求的局面，長期價格上升軌道好明顯，就連廣船（0317）都給予承認，而首國作為內地唯一一家以生產船用鋼材為主營的企 業，發展前景亮麗，業務表現絕對不可與其他鋼材股相比。今年上半年，首國的持續經營業務營業額上升79%至82.43億元，股東應佔溢利上升1.4倍至 10.92億元，全年估計賺23.41億元，每股獲利32.85仙，派息10.65仙，現價市盈率不足兩倍，抵到爛。

另外，在今年10月15日發表通告表示，公司正洽售旗下的下游加工附屬部分權益，故此股價及成交量都出現不尋常波動。在今年10月30日，公司再發表另一份通告，表示公司正洽談認購一公司股份，於是股價又再呈現異動。

以估值而言，首國極之抵買，而行業性又處於絕對優勢，公司又有兩項重大消息醞釀，可以對股價構成重大刺激作用。

<<轉載自新報>>