黃 偉 康 (18/11/2008): 匯控裁員不感意外

港股昨日窄幅波動，成交大幅下降至只有不足400億元。結果市場的焦點非市場消息，而是大行報告及裁員消息。筆者早已強調，經濟最差的時候尚未出現，所以 裁員的消息並不會令筆者感到意外，當然作為全港最大的銀行，匯控(0005)帶頭裁員，絕非筆者希望見到的事情，但與此同時，筆者亦強調，成為匯控的股 東，比成為匯控任何角色的人都要幸福，所以當昨日裁員的消息宣布後，匯控股價一度帶領大市顯著上升，這令筆者更覺得匯控裁員是「理所當然」的事情，問題是 大家到底是匯控的股東還是員工。

匯控本來可以成為昨日市場的焦點，但當摩根士丹利將港交所(0388)的目標價，調低至38元，甚至表示最差的情況可能會跌至15元的時候，匯控的裁員在 港股市場上，已不算是甚麼震撼的消息。說也奇怪，當筆者看到此份報告的時候，第一時間並非一如既往，質疑當中的理據是否合理，反而是計算到底去年因財政司 長曾俊華的一個個人決定，香港人到底因而在港交所上的投資，虧蝕了多少。與此同時，由於港府一直都沒有交代事件的真正原因，筆者覺得所謂的官員問責制，似 乎真的早已名存實亡。

港交所見38元機會不大

當然，將事件過於政治化是不合事宜，同時間冷靜下來去想，筆者亦不同意港交所有機會低見15元的水平，因為就算跌至38元，筆者亦覺得機會不大，惟就算不 問責，財政司長的前瞻能力，難免亦應該受到質疑，正如筆者會質疑大摩這份研究報告一樣，到底憑甚麼會認為，港股的成交最差的時候有機會跌至150億元的水 平？就算大摩認為港股明年的每日平均成交，將降至470億元，筆者亦覺得不合理，除非大摩覺得港股的氣氛會進一步惡化下去。

不過，只要略為留意港元持續偏強，加上隨覑中央推出40,000億元人民幣的刺激經濟方案後，中資股的投資氣氛已明顯出現改善的情況，故此筆者相信明年第 一季開始，港股的投資氣氛將會顯著好轉過來，同時間成交金額亦會隨覑整體港股的市值回升，而重上700至800億元的水平，加上預期農銀及寶鋼等大型國企 股將會在明年來港上市，故此60元以下的港交所，反而極具吸納價值，而非還要為擔心其股價有機會跌至38元而沽售。

當然有人會質疑，港股昨日的成交不是已下降至400億元以下嗎？但經過超過兩個的大上大落後，港股回復平靜，並非一個好現象嗎？尤其是翻查1987年及 1997年的股災紀錄，通常經歷兩至三個月的急跌後，港股之後的月份便會回復淡靜，並開始進行築底的過程，之後股市亦有機會逐步回升，而成交亦只會低迷一 至兩個月，之後亦會隨之而回升，所以筆者明言明年第一季的成交會逐步提升，並非空談。又且看筆者與大摩的想法，誰可命中。

G20會議並非沒有建樹

昨日筆者提到，20國集團會議 (G20)，並非沒有任何的建樹，問題是大家如何理解。結果各國亦在會議結束後各看表述。在詳細討論G20是否如外界所想般毫無新意前，筆者想和大家先留 意幾個重點。第一、中國外交部長楊潔篪表示，國家主席胡錦濤出席這次峰會，達到了預期目的，並具有重要的現實意義，到底達到了甚麼目的？第二、候任美國總 統奧巴馬在峰會結束後表示，將會積極推出方案刺激經濟，同時表示不需為未來兩年美國的財赤過於憂慮，為何他會在此時提出這個論點？第三、雖然現任美國總統 喬治布殊已被視為沒有影響力，但他在會上說明現有的金融監管制度追不上金融業發展的步伐，同時又提醒大家不會抹殺自由經濟的好處，到底有沒有弦外之音？

事實上，今次峰會明顯對於金融機構是有覑針對性措施，所以大行的分析意見幾乎一致認為G20會議的成果欠缺新意，筆者並不稀奇，惟如果讀者可以好好想一想上述的三大重點，自然很多事情可以解讀。明日筆者將會暢談。

<<轉載自新報>>