黃 偉 康 (19/11/2008): 中美友好6月開始

港股昨日顯著下跌，但低位承接力仍然十分強勁，長線走勢已談了很多，不想多說，但短線恒指應會在13,000至14,000點之間鞏固，上下偏差500 點，情況就如昨日般，失守13,000點後，將會下試12,500點的支持，但很快就會收復失地。至今仍然有不少投資者仍然對中國的刺激經濟方案存有質 疑，甚至不明白中國為何會一次過推出40,000億元人民幣的刺激經濟方案，而非循序漸進推出刺激方案，故此不少推測均認為中國的經濟已受到環球經濟所影 響，已經到了萬劫不復的地步

當然筆者不會覺得中國的經濟增長可以與國際分割 (Decoupling)，因為在全球化的推使下，筆者從不覺得任何一個經濟體系可以在今次金融海嘯中獨善其身，所以去年年底，又或者今年年初，筆者是少 數高聲疾呼建議投資者忘記Decoupling，所以筆者不會說一些「今日的我，打倒昨日的我」的言論。而中國的經濟增長出現急速放緩的情況，其實已是中 國無力Decoupling的結果，但問題是現在還去考慮中國是否可以Decoupling，是否有點不合時宜？

反之，筆者覺得現在的議題應該是到底哪一個國家最有能力在金融海嘯中率先復甦過來，如果大家懂得從這個方向去想，那麼大家自然會了解為何中國會推出40,000億刺激經濟方案，同時大家亦會明白方案將會取得成果。

事實上，筆者開頭亦不明白40,000億人民幣的意義何在，幸好一位投資者提出了他的想法，令筆者頓時解開了謎團，除了多謝這位朋友外，亦令筆者覺得本地金融市場原來仍有投資者力求進步，這是值得安慰的事情，亦成為推動筆者進步的一個動力。

A股H股已步入牛市

可能大家不知道中國的GDP總值多少，筆者告訴大家2007年中國的GDP總值為23萬億元人民幣，較2006年增加11.5%，同時亦超越德國，成為全 球第三大經濟體系。雖然今年仍未完結，但如果今年中國的經濟增長為9.4%，那麼中國的GDP總值將突破25萬億元人民幣，按年增加約21,500億元人 民幣。有了以上數據後，大家自然可以計算到如果中國未來兩年經濟增長如要維持在每年8%的增長幅度，那麼即GDP總值大約須要增加多少，答案是約 42,000億元人民幣，與中央近日公布的刺激經濟方案總值相近。

當大家明白刺激經濟方案的金額實質意義後，那麼大家還會不會質疑中國2009至2010年的經濟增長可以維持在8%或以上的可能性？筆者甚至認為中國明年 的經濟增長可達9%，而2010年甚至可以重上10%的水平。既然中國經濟增長只是短暫放緩，那麼內地股市是否應該仍然看淡？所以筆者絕對相信，A股及H 股已在11月悄悄地步入新一輪牛市之中。

在繼續談論二十國集團 (G20)會議的成果前，筆者有必要令各位讀者清楚明白中國當權者的智慧，以及處理金融危機的手法，絕非門外漢。近日筆者多次提到，中國沒有辦法不拯救美 國，因為站在中國的外匯儲備組合去看，還是現在中國的經濟仍然依賴出口，同時美國仍是最大的出口國，這一切都令中國與美國出現「唇齒相依」的局面，只是兩 國如何在政治上爭取各自的籌碼，以及如何安撫自己國內的反對聲音，這是中、美兩國各自必須解決的問題。

不過，這不代表兩國沒有一些不為人察覺的交往。筆者曾經感到十分驚訝，就是為何中國與美國在6月份舉行了第四次戰略性會議後，副總理王岐山為何會放慢了 「救市」的步伐。當然筆者不會天真到認為奧運的舉行是一個很好的救市藉口，但「急煞停」各項「救市」方案，這的確有點不尋常。

中美溝通達另一層次

直至雷曼兄弟宣布破產，中國與此同時連番推出各項「救市」方案，這即時令筆者明白，王岐山在6月份離開美國的時候，明確表達中美第四次戰略性會議取得理想的成果，背後意義何在。這就是中、美之間的溝通已到達了另一層次，亦令中國在處理經濟問題上，多了更多有用的數據。

當然，世界永遠沒有免費午餐，更何況現在談的是政治層面，所以中國要得到準確的「金融情報」，必須要有所付出，至於中國的付出，筆者其實提醒過大家，這就 是中國吸納了大量美國代理機構債券 (Agency Bonds)。事實上，中國購買美國的代理機構債券，所承受的壓力往往比購買美國國庫債券為少，或許和焦點較少有關。之前筆者告訴過大家，由2005年5 月開始，除了今年1月外，中國均持續增持美國代理機構債券，但有一數字筆者卻忘記告訴大家，就是在「兩房」面臨破產前一個月，即今年6月份，中國居然增持 美國代理機構債券達96億美元，而6月份正是中美第四次戰略性會議舉行的月份，當看到這樣的數據後，大家認為中、美現在的關係到達了甚麼的階段？

<<轉載自新報>>